泰康中证A500ETF投资价值分析：长期配置中国的旗舰新工具

-泰康中证A500ETF 投资价值分析长期配置中国的旗舰新工具证 券 研 究 报 告报告日期：2024年10月23日◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001金融工程专题报告◼联系人：武文静◼SAC编号：S1050123070007PAGE 2泰康中证泰康中证A5A50000ETF TF - 投资要点投资要点当前国内政策发力有望带动经济基本面触底反弹，海外流动性紧缩末期，我们认为中国权益当前时点值得重点配置。•1.政策面来看，9/24“一行一局一会”以来，随后9/26政治局会议、10/8 发改委会议、10/12 财政部会议、10/17 五部门房地产会议，以及 10/18 金融街论坛会议看到政策的持续性和决心，后续增量落地仍可期。•2.估值来看，沪深总市值/M2已触0.23底部回升，股债ERP回到三年滚动均值附近，后续仍有修复空间。•3.资金面和情绪来看，外资和两融加速流入已回补年内流出缺口，ETF净申购未停，公募仓位抬升；主要宽基情绪指标均处多头区间。•4.板块方面建议配置三条主线，SFISF利好的高股息、财政政策预期利好的化债及受益高流动性的主题科技股。泰康中证A500交易型开放式指数证券投资基金于 2024 年 9月 27 日成立（基金代码：560510.OF，场内简称泰康中证A500ETF），基金经理为魏军先生。基金紧密跟踪中证A500指数收益率（指数代码：000510.CSI），基金管理费率为0.15%，基金托管费率为0.05%。看多中国资产中证A500指数 – 编制科学容纳各行业龙头的新旗舰配置工具，中国版”标普500 ”泰康中证A500ETF多维度刻画资本市场结构特征，表征宏观经济结构变化与产业转型升级，全面体现各个行业代表性上市公司股票综合表现。•1. 长期绩优，跑赢沪深300指数。截至2024/10/16，自基日（2004年底）以来中证A500指数年化收益+8.1%，表现优异。•2. 行业更加均衡，赛道覆盖度广。编制方法上下沉至三级行业龙头确保分布更均衡，对中证三级行业覆盖度达到 97.85%，金融业占比相比下降新经济成长行业占比上调，代表未来经济方向；同时行业均衡配置更加适合近年来A股行业轮动速率较快的特性。•3. 全面涵盖各赛道龙头，重视中长期投资价值。市值分布兼顾各赛道的大小盘股票，捕捉新兴行业龙头力量；同时编制方法结合了互联互通、ESG可持续投资等更加符合海外投资标准的筛选条件，有望成为中国版”标普500 ”。目 录CONTENTS2.中证A500指数 - “中国版标普500 ”3.泰康中证A500ETF - 一键配置工具1.长期看好中国资产 - 见龙在田PAGE 301 长期看好中国资产-见龙在田PAGE 5估值来看估值来看-低位开始修复低位开始修复资料来源：美联储，Bloomberg，wind，华鑫证券研究；低位修复仍有空间用沪深A股总市值/M2，观察宏观流动性下权益市值性价比；2019年以来沪深A股总市值/M2（亿）最大值为0.38（对应股市高点），最小值为0.23（对应本轮9/24“一行一局一会” 之前低点），当前0.27已触底回升，开始修复。用沪深300指数PE倒数-和十年国债收益率，观察股债性价比，本轮下跌在9月触达3年2倍标准差高位快速修复后，目前处于均线附近，仍在趋势修复当中。0.20 0.24 0.23 2013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-080.000.100.200.300.400.500.60沪深交易所总市值/中国:M2上证所:股票总市值+深交所:股票总市值:月:最后一条/中国:M2-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%沪深300股债ERP股债ERP3年均值1倍标准差上限1倍标准差下限1.5倍标准差上限1.5倍标准差下限2倍标准差上限2倍标准差下限PAGE 6资金面来看资金面来看-明显回补明显回补资料来源：美联储，Bloomberg，EPFR，Wind，华鑫证券研究；外资、公私募仓位、ETF、两融多方资金共振流入1）外资延续流入态势。9月26日以来海外基金净流入中国资产达172亿美元，年初至今的流出规模已全部回补。2）杠杆资金回补，9.24以来(9.24-10.17)融资余额增加2246亿元，年初至今净流入已转正。3）ETF阶段性赎回出现企稳。4）公募基金仓位节前明显抬升 5) 首批2000亿互换便利将为市场注入增量资金。-4000-2000020004000600080001000012000-50000050000100000150000200000百万美元百万美元2016至今外资累计流入中国大陆和香港外资累计流入中国外资累计流入香港（右轴）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00融资融券余额（亿元）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002023年10月 第4周2023年11月 第1周2023年11月 第3周2023年12月 第1周2023年12月 第3周2024年01月 第1周2024年01月 第3周2024年01月 第5周2024年02月 第2周2024年02月 第4周2024年03月 第2周2024年03月 第4周2024年04月 第2周2024年04月 第4周2024年05月 第1周2024年05月 第3周2024年06月 第1周2024年06月 第3周2024年07月 第1周2024年07月 第3周2024年07月 第5周2024年08月 第2周2024年08月 第4周2024年09月 第2周2024年09月 第4周2024年10月 第1周2024年10月 第3周ETF资产净值(亿元)60.0061.0062.0063.0064.0065.0066.0067.0068.0069.0070.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00公募权益仓位沪深300偏股混合型基金股票投资比例(%)PAGE 7情绪面来看情绪面来看-多头主导多头主导资料来源：wind，华鑫证券研究；当前宽基情绪指标均在85/100以上，市场多头情绪主导PAGE 8政策面来看：后期增量可期政策面来看：后期增量可期10月18日至20日2024金融街论坛年会举办，一行一局一会和工信部主要领导将发表主旨演讲。10月中旬人大委员长会议预告人大常委会召开时间10月下旬左右年中调整预算的“窗口期”:人大常委会11月5日美国总统大选日11月6日美联储公布利率决议11月18-19日G20巴西峰会中美元首