汽车行业月度销量和折扣追踪系列：9月汽车零售同比转正，折扣稳定

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 汽车 9 月汽车零售同比转正，折扣稳定 ——月度销量和折扣追踪系列 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 比亚迪 002594 CH 326.44 买入 零跑汽车 9863 HK 31.24 买入 小鹏汽车-W 9868 HK 53.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 10 月 24 日│中国内地 动态点评 9 月零售同比转正，新能源渗透率创历史新高，自主品牌销量占比达 63.4% 9 月汽车零售/批发/出口销量分别为 212.5/251.7/45.7 万辆，同比分别+4.37/+1.68/+19.96%，环比分别+10.53/+15.93/+4.47%，体现出高景气度。其中，9 月新能源车销量为 128.8 万辆，同比+42.66%，环比+23.62%，渗透率达 51%，渗透率与销量均创历史新高。分车系看，2021 年以来自主品牌市占率持续提升，9 月自主品牌占比达 63.4%，同比大幅提高 9.7pct，和8 月基本持平。9 月合资品牌占比为 36.6%，其中德系/日系/美系占比分别为 16.5%/12.8%/5.8%，同比-3.5pct/-3.8pct/-1.7pct，下滑较明显。 9 月中低价格带车型占比回升，9-10 月燃油和新能源车市场折扣均略增 以旧换新和置换补贴政策下中低价格带的车型受益更加明显，9 月 20 万以下价格带车型占比出现回升，10 万元以下车型占比 18.4%，环比+2.2pct；10-20 万元车型占比 50.7%，环比+0.4pct。而具体到新能源汽车市场，其价格变化趋势与整体市场类似，其中 5 万元以下和 5-10 万元价格带车型占比环比分别+1.3pct/+2.0pct。价格折扣层面，9-10 月新能源车和燃油车市场折扣均略有增加，新能源市场整体折扣率为 5.34%，环比+0.20pct，燃油车市场整体折扣率为 19.84%，环比+0.21pct。 9-10 月价格折扣整体稳定，豪华品牌折扣有所回落，自主品牌略有增加 分品牌看，价格折扣整体稳定。新能源车领域，自主品牌环比+0.21pct，合资品牌环比-0.01pct，豪华品牌环比-0.79pct。具体看，自主品牌中长城和比亚迪折扣增加较多，环比分别+0.52pct/+0.41pct，主要表现车型为欧拉系列和王朝系列；豪华品牌中理想汽车与华晨宝马折扣增加，而北京奔驰折扣减少较多，环比-4.96pct，EQA、EQB、EQE 车型折扣率均有一定幅度下降。燃油车领域，自主品牌环比+0.10pct，合资品牌环比+0.05pct，豪华品牌环比-0.05pct。具体看，自主品牌中长城、上汽折扣力度提升较多，环比分别+0.50pct/+0.17pct，主要表现车型为长城赤兔、大狗二代，上汽荣威 iMAX8、MG5 天蝎座等。 9-10 月新势力权益政策略有上调，蔚小理、问界、智己优惠增多 9-10 月新势力权益政策略有上调。蔚小理、问界、智己权益政策均有上调；极氪、零跑权益政策略有下降；特斯拉权益政策变化不大。蔚来选装基金优惠力度增加，且为消费者新增部分锁单权益；小鹏置换补贴略减，新增复购优惠；理想全系新增 1.99%低息金融优惠和邀请购车礼遇，部分车型选装基金和赠送礼品优惠力度增加；问界 M7 新增 3k 元价格优惠；智己全车系新增换购减免，新款 LS6 上市后优惠力度较大。 投资建议：10 月汽车高景气度，政策支持叠加年末冲量保障 根据中汽协，10 月 1 日-20 日汽车批发/零售销量分别为 134/126 万辆，同比+25%/+16%，维持高景气度；新能源渗透率为 50.8%/48.2%。国家报废更新补贴和各地置换补贴政策的支持叠加年末车企冲销量，我们认为 4 季度终端销量有保障，行业保持高景气。折扣政策稳定，并没有大幅度的价格压力，因此价格策略仍不需要担忧。继续推荐受益政策以及新车型上市的龙头，包括比亚迪、零跑（补贴政策利好 20 万以内车型布局，叠加海外开启销售）、小鹏汽车（智能化新车 P7+发布，20.98 万起售价有望爆款）等车企。 风险提示：竞争加剧导致车企亏损；关税政策等原因导致出海不及预期。 (26)(16)(7)313Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 9 月零售同比转正，10 月高景气度，9-10 月折扣优惠略有上调 销量：9 月零售同比转正，中低价格带占比有所回升，10 月汽车高景气度 9 月零售销量达 212.5 万，继 3 月销量同比为正后首月同比转正。9 月零售/批发/出口分别为 212.5/252.5/45.7 万辆，同比+4.37%/+1.52%/+19.96%，环比+10.53%/+15.76%/+4.47%。24 年 1-9 月我国乘用车累计销售 1876.6 万辆，同比+3.02%，略高于 23 年同期。总体上，9 月销量同比转正，环比增长较大，以旧换新和各地置换补贴政策效力逐渐显现。向 10-12月看，在政策支持以及各车企旺季加库存下，终端销量仍有一定保障。 图表1： 24 年 9 月零售销量达 212.5 万辆，同比增速转正 图表2： 24 年 9 月批发销量达 252.5 万辆，同比+1.52% 资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 24 年 9 月新能源车销量达 128.8 万辆，渗透率达到 51%，创近年来新高。24 年 9 月新能源车销量达 128.8 万辆，燃油车销量为 123.7 万辆，同比分别+42.66%/-21.92%，环比分别+23.62%/+8.57%，新能源车渗透率达 51.0%，创近年来新高。由于以旧换新政策整体上更利好新能源车型，叠加新能源终端市场折扣力度整体上调，部分新势力车企权益政策上调等因素，9 月新能源车型销量增长较为显著，渗透率持续走高。 图表3： 24 年 9 月新能源车销量达 128.8 万辆，同比+42.66% 图表4： 24 年 9 月新能源车渗透率达 51% 资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 分车系看，9 月自主品牌占比为 63.4%，维持历史高位。21 年以来，自主品牌市占率持续提高，24 年 1-9 月自主品牌占比为 59.0%。24 年 9 月自主品牌占比达 63.4%，同比+9.7pct，和 8 月基本持平；德系/日系/美系/韩系/法系占比分别为 16.5%/12.8%/5.8%/0.7%/0.2%，同比大幅下滑，其中日系-3.8pct、德系-3.5pct，美系-1.7pct，下滑较为