流动性与机构行为跟踪18：大行融出增加，基金增持利率

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 10 月 21 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 《四季度展望：情绪化的市场如何看股做债》2024.10.16 《资金转松，基金大幅赎回或已结束》2024.10.16 《工具基与低信债：信用债如何分层修复？》2024.10.14 大行融出增加，基金增持利率 流动性与机构行为跟踪 18 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（10.14-10.18，下同）共有 3469 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购 195、683、6424、1326、1084 亿元，期间累计投放 9712 亿元逆回购，全周净投放流动性-1647 亿元。10 月 16 日有 7890 亿元 MLF 到期。本周资金价格下行，截至 10 月 18 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.53%、1.81%、1.4%、1.61%，较 10 月 12 日分别变动 17.81BP、28.64BP、8.13BP、15.16BP，分别位于 21.6%、14.1%、15.9%、5.4%历史分位数。  本周资金主要融出方融出规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（10.14-10.18）净融出 3395 亿元，与前一周相比，净融出规模减少 1443 亿元；质押式回购交易量增长，日均成交量为 7.93 万亿元，单日最高达 8.08 万亿元，较前一周日均值增长 17%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为 89.2%，单日最高达 91%，较前一周的日均值增长 9.66 个百分点，截至 10 月 18 日位于 88.6%分位数。  广义基金杠杆率下行。截至 10 月 18 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 104%、192.4%、124.6%、106.4%，环比 10 月 12 日分别变动 0.21BP、6.38BP、0.1BP、-0.11BP，截至周五分别位于 36%、6%、50%、68%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（10.14-10.18，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为6151.9 亿元，较前一周增加 5256 亿元；到期总量 5163.6 亿元，较前一周增加2255.9 亿元。净融资额 988.3 亿元，较前一周增加 3000.1 亿元。  本周存单到期量增加。本周存单到期总量 5163.6 亿元，较前一周增加 2255.9 亿元。10 月 21 日至 10 月 25 日存单到期量 3968.8 亿元。  本周票据利率分化。截至 10 月 18 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 0.68%、0.37%、1.1%、1.05%，较 10 月 12 日分别变动-2BP、-11BP、9BP、8BP。  机构行为跟踪  本周（10.14-10.18）现券主力买盘来自基金公司，净买入 1030.92 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出 2261.51 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券 1030.92 亿元，其中利率债增持 610.83亿元，信用债增持 86.81 亿元，其他（含二永）增持 382.33 亿元，存单减持 51.22亿元。分期限来看，利率债主要以增持 1-3 年为主，信用债以增持 1 年以内为主。 固定收益点评 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 6 2. 同业存单与票据 ........................................................................................................... 9 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 13 4. 风险提示 .................................................................................................................... 17 信息披露 ......................................................................................................................... 19