汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉业绩超预期，电池、机器人新技术持续催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：10 月 25 日，氢氧化锂报价 6.73 万元/吨，较上周下降 0.22%；碳酸锂报价 7.37 万元/吨，较上周下降 0.41%。 2）整车：10 月 1-20 日，乘用车市场零售 126.4 万辆，同/环比+16%/+12%，今年以来累计零售 1683.8 万辆，同比+3%；新能源车市场零售 60.9 万辆，同/环比+45%/+1%，今年以来累计零售 774.1 万辆，同比+38%。 核心观点： 海外车企：特斯拉 24Q3 盈利超预期。公司 Q3 全球交付 46.3 万辆，同/环比+6.4%/+4.3%；Q3 总营收 251.8 亿美元，同/环比+7.8%/-1.2%，其中汽车业务营收 200.2 亿美元，同/环比+2.0%/+0.7%，单车 ASP4.32 万美元，同/环比-4.1%/-3.4%；Q3 公司毛利率 19.8%，环比+1.8pct，系 23Q1 以来新高，其中：1）汽车业务毛利率 20.1%，环比+1.6pct，同比+1.4pct；2）能源业务毛利率 30.5%，环比+5.9pct，同比+21.8pct，历史新高；3）服务业务毛利率 8.8%，同/环比-2.4pct/+2.4pct，环比稳步提升。Q3 公司净利 21.8 亿美元，同/环比+16.2%/+46.1%，净利率 8.7%，单车净利 0.47万美元，同/环比+9.3%/+40.1%。 国内车企：小鹏 1024 科技日正式召开。10 月 24 日，小鹏汽车董事长何小鹏通过微博宣布第六届小鹏 1024 科技日将全面升级为小鹏 AI 科技日，定档 11 月 4 日，将于其母校华南理工大学举办。届时小鹏将面向全球分享其在 AI 汽车、AI 机器人及飞行汽车等等各个领域的最新进展和突破。同日，“小鹏 P7+AI 智驾技术分享会暨首发 AI 天玑 5.4.0先享会”在广州举办，搭载在小鹏 P7+上的 AI 天玑 5.4.0 版本正式首发。 宁德时代：发布骁遥超级增混电池，产品矩阵扩大。10 月 24 日，宁德时代在北京发布了骁遥超级增混电池，为全球首款纯电续航 400 公里以上，且兼具 4C 超充的增混电池，做到“充电一次，通勤一周”，解决增混车主的补能焦虑，同时依托锂钠混搭的 AB 电池大幅增强低温性能，并使系统整体控制精度提升了 30%，纯电续航里程额外增加 10km 以上，预计未来落地包括理想、阿维塔、深蓝、启源、哪吒、吉利、奇瑞、广汽、岚图等在内的近 30 款增混车型。 机器人：特斯拉机器人人手自由度和算力提升。10 月 24 日，特斯拉业绩交流会上机器人相关内容为：往后人形机器人手可以实现 22 个自由度，算力会大幅提升，特斯拉走在最前列，是唯一一家由此能力在这里大规模布局的公司，根据公司表述，公司在 AI 和量产方面都有非常大的优势，人形机器人有可能成为马斯克做过最有价值的产品。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头（电池、结构件、铁锂正极等），修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24H2 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 特斯拉、亿纬锂能等发布三季度业绩，小鹏 1024 科技日正式召开，宁德时代发布骁遥电池等。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 3 1.1 海外：特斯拉 24Q3 业绩点评：盈利超预期，关注公司创新周期................................. 3 1.2 国内：10 月销量仍处高景气，长城汽车 Q3 业绩发布 .......................................... 3 二、龙头企业及产业链............................................................................ 4 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 4 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 5 三、国产替代&出海............................................................................... 8 3.1 科达利：拟不超 6 亿元在马来西亚投建锂电池精密结构件项目.................................. 8 四、新技术...................................................................................... 9 4.1 固态电池：亦庄智造国内首条全固态锂电池量产线正式投产，现代汽车加快开发下一代固态电池.... 9 五、机器人...................................................................................... 9 5.1 特斯拉财报交流会跟踪：人手自由度和算力提升.............................................. 9 5.2 贝斯特：24Q3 业绩符合预期，明年具备滚柱丝杠批量供货能力 ................................ 10 六、投资建议................................................................................... 10 七、风