金融周报：互换便利有望增强银行等红利资产流动性

请认真阅读文后免责条款银行/非银金融报告日期：2024 年 10 月 21 日互换便利有望增强银行等红利资产流动性——金融周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势市场数据2024 年 10 月 18 日行业,%1M3MYTD沪深 30023.0411.9414.4非银金融37.5040.7831.9银行17.397.7230.25证券40.0344.2127.82保险32.2735.9745.6分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com相关阅读《银行板块迎来长期投资配置期—金融周报》2024.10.15《关注耐心资本配置银行 短期券商投资价值提升但需关注回调风险—金融周报》2024.10.09《央行、金管局和证监会国新办发言释放 了 哪 些 信 号 — 金 融 政 策 点 评 》2024.09.24摘要：上周（10 月 14 日至 10 月 18 日，下同）A 股市场整体维持震荡，金融各指数（申万）普遍上涨，上周沪深 300 指数上涨 0.98%，全年涨幅为 14.4%；银行指数涨 2.62%，全年上涨 30.25%；非银金融指数涨 2.49%，全年上涨 31.90%；证券指数涨 3.58%，全年上涨 27.82%；保险指数涨 0.10%，全年涨幅至 45.60%。上周 A股日均成交额继续维持高位，成交额日均 16680 亿元，但环比国庆节后一周日均值减少 35%，市场受政策边际变化影响下有所分化。两融余额继续增加至15947亿元，上周两融增幅放缓至0.92%，两融规模自国庆前至上周放量大增超 2000 亿元，投资者加杠杆意愿强烈。2024 年 9 月股票市场募资规模变化不大，募资家数 23家，募集金额为 209 亿元，IPO 数量 10 家，IPO 募集资金 56 亿元，发行市场仍维持较低规模。上周新发基金份额维持低位为 22亿份，截至 2024 年 8 月底公募基金规模 30.90 万亿元，规模环比7 月减少 1.85%。上周十年期国债到期收益率缓步下行，10 月 18 日回落至 2.12%，十年期国债到期收益率整体维持震荡。前期债市流动性受权益资产影响较大，近期股票市场震荡下债市资金流动放缓，利率债受经济基本面数据和国债增发等政策预期两个方向影响，预计短期仍将维持震荡，化债预期下城投债为主的信用债表现优异，活跃债券收益率明显下行。未来财政政策增发国债日期及美国大选日期临近，市场或受此影响震荡加大。关注银行存款利率降低带来的利率债配置增量资金，和央行互换便利工具推出后非银机构质押央票带来的扰动。银行间资金整体宽裕，DR007 和 R007 利差缩小。银行：央行互换便利开启，银行为代表的高股息资产有望获得增量资金买入。目前参与互换便利操作的证券、基金公司有 20 家，首批申请额度已超 2000 亿元，预计互换便利资金成本相对较低，券商等机构方向性投资于权益市场，银行板块具备股价稳定和股息率较高特点，有望成为机构投资的重点方向。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款券商：央行互换便利将为头部券商带来增量业绩。互换便利首批参与的非银机构中主要为头部券商，预计较低的资金成本以及较高的红利资产股息率价差收益，将有助于提升头部券商自营业务投资业绩，增量资金入场同样将提振资本市场，提升券商佣金收入。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。保险:上市险企三季度业绩或将继续维持高增，关注投资端变化。三季报临近，上市险企业绩有望维持高增，在资本市场互换便利及上市公司回购和增持等增量资金入场背景下，红利资产配置稳定性提升，同时利率债收益率维持稳定，将增强险资配置端基本盘收益率的稳定性。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行情回顾...................................................................................................................................................12 重点数据跟踪...........................................................................................................................................23 行业动态跟踪...........................................................................................................................................44 投资建议...................................................................................................................................................65 风险提示...................................................................................................................................................7图目录图 1： 金融板块各指数周度表现(%).................................................................................................... 1图 2： 金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................ 1图 3： 金融行业各指数与沪深 300 指数近一年涨跌幅对比.............................................