电子行业：AI驱动消费电子迭代升级，重视果链设备及材料布局机遇

12 0 2 4 . 1 0 . 1 7AI 驱动消费电子迭代升级，重视果链设备及材料布局机遇冯胜中泰研究所所长助理&先进产业研究首席执业证书编号：S0740519050004| 证 券 研 究 报 告 |2核心观点p 创新驱动消费电子周期复苏，AI 接力行业成长。消费电子周期主要由创新驱动，在当前传统PC、手机均进入存量市场的背景下，AI技术不断成熟，相关应用逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流。根据Wind，2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比+8%；全球 PC 市场2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。p AI驱动硬件升级，苹果新品有望开启换新浪潮。根据《AI手机白皮书》，新一代 AI手机在屏幕、影像设备的升级有望带来硬件升级和成本提升，并带来平均销售价格（ASP）的提升。苹果公司最新发布的iPhone 16 将搭载Apple Intelligence 以实现跨APP执行手机操作，同时搭载先进的潜望式摄像头，且在屏幕等方面也有明显升级。苹果向零部件厂商下达的初始订货量约为8800万-9000万部的iPhone 16，较iPhone 15初始订单8000万部高出约10%，iPhone 16或开启换新浪潮。p 消费电子产品换代拉升对上游中高端 3C 测试设备的市场需求。近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，截至2022年市场规模约为2349.8亿元，其中增量设备市场规模约为1350.3亿元，存量设备市场规模约为999.5亿元，以自动化、智能化为主导的中高端 3C 测试设备在逐步打开市场空间。复盘苹果历代产品，随着各部件的升级，FPC的用量显著提升，FPC软板有望成为iPhone 16与iPhone 17最大增量，进一步带动FPC的检测设备迎来高增。同时，由于消费者对于更高质量摄影的需求，手机摄像头也在持续迭代，带来了摄像头模组相关设备的需求升级，产业链公司有望充分受益。p 重视果链3C设备和关键材料布局机遇：1）赛腾股份：果链自动化组装、检测设备供应商，AI浪潮推动公司成长2）燕麦科技：FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性3）天禄科技：主业受益消费电子回暖，TAC膜打开第二成长曲线4）卓兆点胶：苹果产业链点胶设备龙头p 风险提示：AI发展不及预期，行业需求不及预期，相关厂商导入进度不及预期，信息更新不及时风险51.1 AI有望开启下一轮消费电子创新周期：p 历史上消费电子行业已走过两轮明显周期，主要受创新驱动。在过去的20-30年间，电子行业大致遵循着一个十年左右的技术革新周期，在此期间行业经历创新期、增长期、成熟期，随后进入平台期，直到下一轮的创新出现并推动行业的进一步增长。p 1）PC时代（ 1998-2009）：受益于互联网、CPU的发展，此阶段PC的出货量快速提升，2000年全球PC出货量为1.32亿台，2009年超过3亿台，CAGR为9.8%；p 2）智能手机时代（ 2010-2020）：2010年iphone 4发布，成为智能手机里程碑式的产品，开启了手机智能化的浪潮，2009年全球智能手机出货量为1.74亿部，2016年达到最高点的14.7亿部，CAGR为35.7%，随后智能手机市场逐渐进入存量市场，出货量进入平台期。p 除了创新驱动，消费电子行业也受换机周期影响。换机周期指消费者出于个人偏好、经济状况、产品技术更新等因素进行产品的更新换代，通常为2-3年。资料来源：Wind、中泰证券研究所 图表：PC、智能手机历史出货量（百万台）01002003004000500100015002000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球:出货量:智能手机（左轴）全球:出货量:PC（右轴）61.1 AI有望开启下一轮消费电子创新周期：p AI技术有望接力下一轮创新周期，推动消费电子行业复苏：p 1）手机：根据Wind，2023年Q4全球智能手机出货量为3.26亿部，同比+9%，基本恢复到2021Q3的水平；2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比+8%；p 2）PC：根据Wind，全球 PC 出货量自 2021 年四季度开始数个季度同比出现下滑，2023 Q1同比降幅开始收窄，2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。p 随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。资料来源：Wind、中泰证券研究所 图表：全球智能手机季度出货量与同比图表：全球PC季度出货量与同比资料来源：Wind、中泰证券研究所-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003504002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06全球智能手机出货量（百万台）YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080901002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06全球PC出货量（百万台）YOY71.2 端侧 AI 优势显著，AI 手机、PC加速落地：p AI技术分为云侧和端侧，云侧AI：在数据云端汇集训练，模型通用性强，从终端采集和感知到的声音、视频等数据都通过网络传输到云中心侧进行后续处理。端侧AI：指在终端设备上直接运行和处理人工智能算法的技术。设备在本地处理数据，而不需要将数据发送到云端或服务器进行处理。p 早期端侧AI的发展受到了一些客观因素的限制，包括：1）端侧算力不足：为了在端侧运行大型AI模型，对手机或PC的硬件配置要求较高；2）端侧AI能耗较大：运行大型AI模型时，设备会消耗大量电能，导致电池续航时间大幅缩短，若提升电池容量将影响端侧设备的便携性；3）成本因素：在端侧部署高性能硬件或将提升成本，消费者的接受度存在不确定性。随着AI硬件、软件生态的逐渐成熟，制约端侧AI发展的因素正逐步得到改善，产业链有望迎来高速成长。p 端侧AI的优势明显，典型载体即AI手机、AI PC。1）成本效益：随着设备使用更强大的芯片，端侧AI的推理能力得到增强，使得在本地设备上完成复杂的AI任务成为可能，减少了对云端资源的依赖，从而降低了成本。2）数据的及时性：在实时性要求极高的应用场景中，如智能汽车，数据的传输速度成为关键因素。端