建筑材料行业：北京调整住房限购政策助力地产企稳，华新股东增持彰显长期发展信心

请务必阅读正文之后的重要声明部分北京调整住房限购政策助力地产企稳，华新股东增持彰显长期发展信心建筑材料证券研究报告/行业定期报告2025 年 12 月 29 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn基本状况上市公司数82行业总市值(亿元)10,139.45行业流通市值(亿元)8,993.84行业-市场走势对比相关报告1、《出海星辰大海，重视具备α的底部资产》2025-12-152、《玻纤价格继续修复；水泥行业同比改善明显》2025-11-193、《三季报陆续披露，关注业绩亮眼标的投资机会》2025-10-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材24.752.11.93.23.511.612.87.77.1买入海螺水泥22.201.51.51.82.215.314.712.410.3买入中国巨石16.590.60.91.01.227.218.916.414.1买入伟星新材10.770.60.60.60.618.019.218.017.1买入三棵树46.200.51.31.61.8102.737.029.625.1增持华新水泥24.441.21.41.92.221.117.013.011.3买入山东药玻20.171.41.71.92.014.212.210.69.9买入旗滨集团6.100.10.40.40.446.916.916.914.2增持东方雨虹13.950.10.40.71.1279.038.819.713.0买入坚朗五金21.830.30.30.50.787.387.342.829.9买入中材科技38.760.51.21.82.473.131.821.715.9买入备注：股价取自 2025 年 12 月 26 日收盘价报告摘要周观点：1）北京住建发布新一轮房地产政策，有助于促进房地产市场的平稳健康发展。政策助力拉动地产销售直接带动 to C 建材需求回升。当下 5 个方向值得关注：①下游需求相对稳定，高市占率强定价权，低估值，26 年有意愿同样有能力做业绩，推荐北新建材；②受益消费者偏好变化，渠道下沉、品类拓展等推动业绩边际改善，高股息回报，关注兔宝宝；③行业集中度持续提升，盈利能力底部，推荐东方雨虹、科顺股份，关注中国联塑；④业绩快速释放，国产替代逻辑清晰，强消费属性，推荐三棵树、悍高集团；⑤高股息率托底，零售占比高，推荐伟星新材。2）华新集团拟 6个月内以集中竞价交易方式增持华新建材 A 股股份，增持总金额 2-4 亿元。公司是最优秀的水泥出海企业。海外新兴市场为公司发展提供了广阔的舞台，13 年出海经历+大股东豪瑞为公司提供了全球视野和无可复制的海外布局优势。此次华新集团增持表明对公司由传统单一国内水泥业务转型多品类国内外业务的认可及未来发展的信心。推荐华新建材 A/H，关注同样持续发力海外业务的科达制造、西部水泥。3）NV rubin和 ultra 对 M9+Q 布方案选择的概率均有提升。产业趋势上，M9 的应用进度提前，26Q1 材料环节供需有望开始同步加速。建议关注 AI PCB 材料中具备通胀属性的电子布中材科技、菲利华、国际复材、宏和科技。本周重点事件：1）12 月 24 日北京住建发布新一轮房地产政策，优化购房资格、调整首付比例，并明确细化房贷利率定价机制，进一步促进房地产市场的平稳健康发展。2）12 月 24 日，华新建材发布公告，持股 5%以上股东华新集团有限公司拟在未来 6个月内，通过上海证券交易所集中竞价交易方式增持公司 A 股股份，增持金额不低于2 亿元、不超过 4 亿元。3）12 月 24 日，东方雨虹公告其美国全资子公司 OYH 建材公司遭遇电信诈骗，涉案金额约 171.83 万美元（约 1,211.80 万人民币）。4）12 月24 日，科顺防水科技股份有限公司召开第四届董事会第十八次会议，决定不向下修正“科顺转债”转股价格，并承诺自 2025 年 12 月 25 日至 2026 年 6 月 24 日期间，如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出修正方案。5）12 月 23 日，信义玻璃、信义储电与信义能源达成关联交易协议。信义能源（繁昌）以 6200 万元收购金寨信义风能 100% 股权，该标的核心资产为安徽金寨 64 兆瓦风电场。6）12 月 22 日万年青董事、总经理李世锋因工作调整于辞去全部职务，辞职后不再担任公司任何职务，公司董事长陈文胜代行总经理职责，直至新任总经理聘任完成。7）12 月 20 日，东方雨虹公告其全资子公司东方雨虹巴西有限公司拟以 1.08 亿巴西雷亚尔（约合 1.44亿人民币）收购巴西 Novakem Indústria Química Ltda. 60%股权。8）上峰水泥通过全资子公司宁波上融物流有限公司参与设立的三只私募股权投资基金（上海芯濮然、苏州晶璞、苏州储芯）间接持有粤芯半导体技术股份有限公司约 1.4957%的股权，粤芯半导体于 12 月 19 日获深交所受理其首次公开发行股票并在创业板上市的申请。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比持平。价格上涨地区主要是湖北，幅度 20 元/吨；价格回落地区为河南，幅度 20 元/吨。十二月下旬，受低温天气影响，北方地区进入冬休期；南方地区仍处于最后赶工阶段，需求相对稳定，国内重点地区水泥企业平均出货率环比回落约 1 个百分点。价格方面，临近年底，多数地区水泥企业维护价格稳定，同时部分地区仍在积极推涨，如广东、重庆和贵阳等地，预计后期价格将继续维持震荡调整走势为主。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。无碱粗纱市场弱稳运行，电子纱稳价出货。国内 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格较上周持平；电子纱 G75 主流报价 9200-9500 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价涨至 4.2-4.65 元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热