钢铁／有色行业金属周期品高频数据周报：氧化铝现货价格创2010年以来新高水平

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 14 日 行业研究 氧化铝现货价格创 2010 年以来新高水平 ——金属周期品高频数据周报（2024.10.08-10.13） A 钢铁/有色 流动性：周内伦敦金现价格续创历史新高。（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年 9 月值为 41.91，环比上月-0.38%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2024 年 8 月为-13.60 个百分点，环比-0.7 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 2657 美元/盎司。 基建和地产链条：9 月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+1.26%。（1）本周价格变动：螺纹+7.33%、水泥价格指数+8.12%、橡胶+3.53%、焦炭 +9.15%、焦煤+6.94%、铁矿+6.12%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+3.06pct、-0.87pct、-0.2pct、 +7.7pct；（3）9 月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+1.26%。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.99%、+2.67%，玻璃毛利润为-168 元/吨，钛白粉利润为-407 元/吨，平板玻璃本周开工率 78.33%，环比+0.04 个百分点。 工业品链条：半钢胎开工率维持 5 年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+11.29%、-1.86%、+1.97%，对应的毛利变 化 +1356.14% 、 -4.01% 、 +1.53% ； （ 2 ） 本 周 全 国 半 钢 胎 开 工 率 为74.96%，环比-1.55 个百分点；（3）9 月 PMI 新订单指数为 49.90 %。 细分品种：氧化铝现货价格创 2010 年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率 17500 元/吨，环比-2.78%，综合毛利润为 1831.1 元/吨，环比 -22.65%；（2）电解铝价格为 20730 元/吨，环比+1.97%，测算利润为2071 元/吨（不含税），环比+1.53%；（3）钨精矿价格为 140500 元/吨，环比上周+2.20%；（4）本周电解铜价格为 77500 元/吨，环比 -1.86%；（5）取向硅钢价格（高磁感）为 15800 元/吨，环比+1.28%。 比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于 5 年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.58；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 20 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 460 元/吨，环比+180 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为 0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达 210 元/吨，环比上周-12.50%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为 220 元/吨。 出口链条：9 月中国 PMI 新出口订单环比-1.2pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1476.98 点，环比-9.85%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 72.30%，环比-1.80 个百分点；（3）2024 年 9 月，中国 PMI新出口订单为 47.50 %，环比-1.2pct。 估值分位：本周沪深 300 指数-3.25%，周期板块表现最佳的是商用载货车 （-1.52%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 27.73%、73.27%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.48，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。 投资建议：3 月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5 月 31 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 联系人：张寅帅 zhangyinshuai@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 钢铁/有色 1、 量价利汇总表 表 1：量价利汇总表 新开工螺纹钢元/吨36607.3%14.7%-8.0%-3.4%5980元/吨33945.0%169.7%20734.3%315.7%1408全国高炉产能利用率%88%3.1%3.9%5.9%-4.8%95%水泥指数1258.1%7.9%10.3%17.0%214水泥利润元/吨416.4%11.3%42.4%-9.1%195水泥开工率%48%-0.9%2.1%11.1%3.2%96%竣工钛白粉元/吨14800-2.0%-2.3%-8.1%-10.8%20400平板玻璃元/吨11912.7%-10.7%-26.7%-29.9%2960基建建筑沥青元/吨37000.0%0.0%-3.9%-6.3%4675石油沥青产能利用率%30%-0.8%3.1%29.8%-13.8%61%天然橡胶元/吨176003.5%19.7%34.4%36.8%19500全钢轮胎产能利用率%50%7.7%-9.2%0.7%-0.2%79%地产螺纹-基建螺纹价格差元/吨210-8.7%-16.0%-8.7%-12.5%640工业品电解铜元/吨77500-1.9%6.5%12.6%14.7%83420电解铝元/吨207302.0%8.1%7.5%4.1%23700电解铝利润元/吨20711.5%64.3%-9.0%-35.7%5206冷轧钢元/吨426511.3%17.7%-11.0%-11.5%7097热轧-螺纹价格差元/吨20-33.3%-113.3%-88.2%-830原油美元/桶7610.8%11.7%2.4%-8.2%121动力煤元/吨857-1.7%1.2%-8.2%-13.3%2592焦煤元/吨17106.9%7.1%-24.1%-16.3%2892110家洗煤厂煤炭产能利用率%68.47-1.2%-0.1%1.4%-7.5%86焦炭板块2024/10/11单位数值7日涨幅30