有色金属与新材料周报：海外降息持续，金价再创新高

有色金属与新材料周报 海外降息持续，金价再创新高 有色金属与新材料 2024 年 10 月 20 日 行业报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：海外降息持续，金价再创新高。 截至 10.18，COMEX金主力合约环比上涨 2.33%至 2736.4 美元/盎司；SPDR 黄金 ETF本周环比增加 1.2%至 888.63 吨。9 月全球黄金储备环比增长 1.2%。欧洲中央银行 17 日宣布将利率下调 0.25 个百分点至 3.25%，这是今年内欧洲央行第三次降息，也是其连续第二次降息。我们认为中期金价上涨驱动仍维持强劲：美联储及欧央行处于降息通道内，海外地缘政治问题持续，黄金金融属性及避险属性持续凸显；此外各国央行购金节奏仍未放缓，SPDR 黄金 ETF 处于增仓趋势，黄金货币属性加速体现。当前海外宏观背景与货币环境共同驱动下，中期仍看好金价中枢上移。  工业金属：财政政策加力可期，关注工业金属板块机会。  铜：截至 10.18，SHFE 铜主力合约环比下跌 0.3%至 76980 元/吨。基本面来看，截至 10.17 国内铜社会库存达 22.92 万吨，环比累库2.56 万吨，节后累库幅度基本符合季节性表现。截至 10 月 18 日，LME 铜库存达 28.42 万吨，环比去库 1.34 万吨。据 SMM，10 月 18日进口铜精矿指数报 10.48 美元/吨，加工费环比上涨 1.05 美元/吨。基本面来看，国内及海外铜库存去库节奏向好，上游方面铜精矿加工费仍维持低位水平，供应端长期瓶颈仍为铜价强支撑。国内 方面来看，国内近期稳增长政策加码，逆周期调节力度加大，增量财政政策可期。随着政策落地后实物工作量加速，国内铜需求有望持续回暖。海外来看，美国就业数据企稳，软着陆预期进一步抬升。宏观与基本面共振，看好铜价中枢上行。  铝：截至 10.18，SHFE 铝主力合约环比下跌 0.9%至 20640 元/吨。基本面来看，截至 10.17，国内铝社会库存达 64.8 万吨，环比去库2.9 万吨。截至 10.17，LME 铝库存 76.04 万吨，延续三季度以来去库趋势。宏观层面来看，各地房地产优化调整政策落地，增量财政政策有望进一步发力，铝各终端需求领域有望加速回暖。基本面来看，据 SMM，9 月国内电解铝年化运行产能达 4351 万吨，距产能上限空间进一步收敛，供应刚性逐步显现。此外当前原料端矿石原料供应限制仍存，进口窗口持续关闭，氧化铝供应偏紧，氧化铝价格 持续上涨。整体来看，电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。 -20%-10%0%10%20%30%24/0124/0324/0524/0724/09沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的头部企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注头部企业：紫金矿业。铝 ：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注头部企业：云铝股份。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 9 五、 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 六、 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 4/ 12 一、 有色金属指数走势 截至 2024 年 10 月 18 日，有色金属指数（000819.SH）收于 5035.97 点，环比上涨 1.0%；贵金属指数（801053.SI）收于 15965.41 点，环比上涨 5.4%；工业金属指数（801055.SI）收于 1