煤炭开采行业周报：政策持续推进，重视煤炭板块的投资价值

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 20 日 行业研究 政策持续推进，重视煤炭板块的投资价值 ——煤炭开采行业周报（2024.10.14~10.20） 煤炭开采 政策持续推进，重视煤炭板块的投资价值。（1）10 月 18 日，中国人民银行行长潘功胜在 2024 金融街论坛年会上表示，支持资本市场稳定的两项政策工具，已组建专班，股票回购、增持专项再贷款文件正式发布实施；（2）据中国新闻网报道，截至 10 月 18 日，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首批申请额度已超过 2000 亿元；（3）考虑到贷款资金利率明显低于煤炭企业股息率，我们认为政策有利于提升煤企的估值。 港口、坑口煤价本周维持平稳。（1）本周（10.14-10.20）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 844 元/吨，环比-19 元/吨（-2.25%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 730 元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 93 美元/吨，环比+1.51%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 39 欧元/兆瓦时，环比-1.44%；（5）布伦特原油期货结算价为 73.06 美元/桶，环比-7.57%。 铁水产量快速回升，三峡出库流量维持 5 年同期低位。（1）本周 110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能 50%）开工率为 69.5%，环比 +1.1pct，同比-3.5 pct，当前仍处于 5 年同期低位水平；（2）本周 247 座高炉产能利用率为 87.99%，环比+0.48pct，同比-2.63pct，日均铁水产量 234.42 万吨，环比+0.6%，同比-3.3%；（3）本周 28 个主要城市平均最高气温为21.99 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为 7236 立方米/秒，环比+0.40%，同比-53.27%。 钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至 10 月 18 日，秦皇岛港口煤炭库存 544 万吨，环比+5.84%，同比+10.57%，处于同期高位水平；（2）截至10 月 18 日，环渤海港口煤炭库存 2412.2 万吨，环比+0.34%，同比-2.53%；（3）截至 10 月 18 日，独立焦化厂炼焦煤库存 797.39 万吨，环比+3.22%，样本钢厂炼焦煤库存 735.66 万吨，环比+0.14%，当前均处于同期低位水平；（4）截至 10 月 18 日，110 家样本洗煤厂精煤库存 173.19 万吨，环比 -6.73%，同比+65.04%。 投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于 1 的上海能源等。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 000983.SZ 山西焦煤 8.57 1.23 0.7 0.8 7 12 11 增持 601225.SH 陕西煤业 25.16 2.19 2.14 2.17 11 12 12 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-10-18 增持（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -14%-2%11%23%35%10/2301/2404/2407/24煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报 铁水产量快速回升，三峡出库流量延续低迷——煤炭开采行业周报（2024.10.7~10.13） 基本面、政策面共振，煤炭股迎来布局良机——煤炭开采行业周报（2024.9.23~9.29） 煤价延续上涨，关注预期改善带来的投资机会——煤炭开采行业周报（2024.9.16~9.22） 铁水产量延续回升，煤价开启季节性上涨——煤炭开采行业周报（2024.9.9~9.15） 安监影响仍存，关注焦煤价格可能反弹带来的投资机会——煤炭开采行业周报（2024.9.2~9.8） 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情——煤炭开采行业周报（2024.8.26~9.1） 股息价值凸显，底部机会值得重视——煤炭开采行业周报（2024.8.19~8.25） 煤炭市场平稳运行，短期下行空间有限——煤炭开采行业周报（2024.8.12~8.18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 煤炭开采 1、 本周行情回顾：商用载货车表现最佳 图 1：申万各周期板块及沪深 300 的周涨跌幅（%） 图 2：煤炭板块周涨幅排名靠前的个股（%） -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5% 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、 动力煤价格：煤价本周小幅下跌 图 3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500 大卡，元/吨） 图 4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800 大卡，元/吨） 05001000150020002500300001020304050607080910111220202021202220232024 02004006008001000120014001600180001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图 5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 图 6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 0500100015002000250001020304050607080910111220202021202220232024 020040060080010001200140016001800200001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 敬请参阅最后