农林牧渔行业专题报告-生猪养殖区域专题系列四(江西省)：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省

2024 年 10 月 18 日 生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省 —农林牧渔行业专题报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) 18.7 -0.4 -8.6 沪深 300 23.8 11.5 8.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3 利润季环比有望实现成倍以上增长》2024-10-13 2、《农林牧渔行业周报：Q4 供给驱动猪价波动下调，仔猪、商品猪主导产能变动两级分化》2024-10-07 3、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列三（四川）：自然禀赋优越疾病风险可控，代养模 式成熟加速扩张》2024-09-27 ▌自然条件优越，疾病风险可控 省内自然条件适宜生猪养殖。丘陵地区广泛分布于江西省的中部和南部，为生猪养殖提供了良好的条件。平原地区以鄱阳湖平原为代表，是江西省生猪养殖的主要区域之一。江西省地势由东、南、西三面逐渐向鄱阳湖倾斜，构成一个向北开口的巨大盆地，减少了生猪养殖过程中的疾病发生风险。生猪养殖集中于赣中南区域。2022 年江西省全省生猪出栏量实现 3064.63 万头。江西生猪养殖区域分布不均匀，主要集中在以丘陵地形为主的赣中南区域，赣州、宜春和吉安位居省内生猪出栏数量前列，分别为 700.01、542.37、435.00 万头，占据全省出栏量的 54.73%。随后为上饶、抚州和南昌，生猪出栏数量分别为 284.00、266.20 和 230.60 万头，占据全省出栏量的 25.48%。江西省内其余地区的生猪产量较少，出栏量均小于 200 万头。 ▌江西生猪供给充足，产能外调规模可观 省内生猪供应充足，价格略低全国平均水平。2023 年江西全省生猪出栏 3143.6 万头，猪肉产量 257.4 万吨。在供需方面，省内猪肉产量大于省内猪肉消费量，猪肉供给充足。2022 年江西居民人均猪肉产量为 55.19 公斤，高于人均猪肉消费量 33.23 公斤。近一年内江西商品猪出栏均价为 16.13元/公斤，略低于全国商品猪出栏均价 16.15 元/公斤。生猪外调规模可观，支撑周边市场需求。江西是重要的生猪外调产地，每年外调大量的生猪及肉品，省内充足的产能为生猪外调提供了有力的保障。外调生猪主要流向周边地区，如江浙沪、珠三角等经济发达地区。 ▌集团场产能地位凸显，二次育肥养殖大省 省内竞争格局重塑，集团场占据主位。江西在非瘟前后的省内竞争格局发生了较大改变。非瘟前省内以中小散户为主体，养殖模式主要为自繁自养。非瘟后集团场开始占据主导地位，中小散户逐步转为集团场的代养户，二次育肥户也逐渐加入。当前，江西省内的中小散户、规模场和集团场的产能占比是 3:3:4。中小散户加速退化，产能占比下降明显。规模场和集团场凭借资金优势和抗风险能力进行产能扩张，-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 年出栏 5 万头以上的大型养殖场从 2018 年的 21 家提升为2022 年的 43 家。相反，中小散户由于资金规模较小、抗风险 能 力 差 ， 2018-2022 年 中 小 散 户 数 量 占 比 分 别 为97.83%/97.36%/96.66%/95.14%/94.65% ， 2019-2022 同比变动分别为-0.47/-0.70/-1.52/-0.49pcts。江西省二次育肥已成为生猪养殖行业中的一种重要模式。非瘟后，江西省内二次育肥户开始逐渐加入，在当前生猪市场价格波动较大的背景下，二次育肥为中小散户提供了一种灵活应对市场变化的手段。 ▌集团场引领产能恢复，地区扩张加速 江西省的能繁母猪存栏数量近期出现了较大的数量波动。由于 2023 年猪价持续低迷，2023 年 10 月至 2024 年初又遭受疫病影响，能繁母猪存栏数量 2023 年降至 163.2 万头。集团场积极补栏，引领地区产能恢复。集团场凭借自身规模优势以及技术优势，同时又受到政策支持推动，积极进行能繁母猪补栏，而中小散户则受到规模与技术等因素约束，没有及时进行能繁母猪补栏。2024Q1 江西省能繁母猪数量存栏160.5 万头、生猪出栏 801.1 万头，2024H1 生猪出栏 1532.6万头。根据生猪 10 个月的养殖周期推算，此次集团场补栏将会补充江西省 2024Q4 至 2025Q1 的生猪供给。我们预估中小散户会继续减少自繁自养，转向二次育肥或者“公司+家庭农场”的农户代养模式，集团场则会继续发挥自身规模和技术优势，利用中小散户恢复自身产能，并进行进一步扩张。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 自然条件优越，疾病风险可控 ............................................................. 4 2、 江西生猪供给充足，产能外调规模可观 ..................................................... 4 3、 集团场产能地位凸显，二次育肥养殖大省 ................................................... 5 3.1、 省内竞争格局重塑，集团场主导地位凸显 ............................................ 5 3.2、 中小散户加入二次育肥，抵御市场波动风险 .......................................... 6 4、 集团场引领产能恢复，地区扩张加速 ....................................................... 6 5、 风险提示............................................................................... 8 图表目录 图表 1：江西省地势情况 ................................................................ 4 图表 2：2022 年江西省地级市生猪出栏量分布 .............................................. 4 图表 3：2018-2022 年江西省猪肉产量（万吨） ...................