公司事件点评报告：重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单

2025 年 12 月 30 日 重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单 —东方电缆（603606.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：罗笛箫 S1050525070001 luodx@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-30 当前股价（元） 61.47 总市值（亿元） 423 总股本（百万股） 688 流通股本（百万股） 688 52 周价格范围（元） 45.76-72.49 日均成交额（百万元） 484.31 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《东方电缆（603606）：国内外需求共振，在手订单充足》2025-03-30 2、《东方电缆（603606）：新签海外海缆大单，欧洲市场开拓顺利》 2024-07-13 东方电缆发布中标公告：公司及全资子公司宁波海缆研究院工程有限公司陆续收到相关中标通知书，确认为多个项目中标人。其中，绿色输电设施（电力工程与装备线缆）项目合计中标金额约 9.55 亿元；电力新能源（海底电缆与高压电缆）项目合计中标金额约 20.62 亿元；深海科技（海洋装备与工程运维）项目中标金额约 1.08 亿元，上述项目合计中标金额约 31.25 亿元。 投资要点 ▌重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单 公司近期新增订单表现突出。在绿色输电设施领域，公司中标国网、南网等核心客户订单，合计金额 9.55 亿元，巩固了陆缆传统优势市场的领先地位；在电力新能源领域，公司多点开花，中标高压陆缆订单 1.35 亿元、海风陆上配套电缆订单 0.27 亿元，尤为值得关注的是，公司成功斩获亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设 EPCI 总包订单，金额高达19 亿元，是公司在海外能源互联领域的重大突破，有望成为未来业绩增量重要看点。 截止 2025 年 10 月 23 日，公司在手订单约 195.51 亿元，包括电力工程与装备线缆 38.86 亿元，海底电缆与高压 电 缆117.37 亿元，海洋装备与工程运维 39.28 亿元，叠加本次新公告中标订单，预计总在手订单超过 200 亿元，充足的订单储备为公司业绩持续增长提供了有力支撑。 ▌Q3 海缆收入大幅增长，高毛利订单进入交付期 2025 年 1-9 月，公司海底电缆与高压电缆收入 35.49 亿元，占主营业务收入 47.71%，其中 Q3 单季度实现相关收入 15.92亿，环比增长 109%，公司整体毛利率达 22.60%，环比提升6.35pct。我们认为，毛利率较高的青州五七、帆石一等海缆订单陆续交付和确收，是盈利能力提升的主要原因。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 117.24、144.37、169.59亿元，EPS 分别为 2.11、2.94、3.75 元，当前股价对应 PE 分别为 29.4、21.1、16.6 倍，公司海缆龙头地位稳固，订单落地驱动业绩高增，给予“买入”投资评级。 -20-1001020304050(%)东方电缆沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌风险提示 下游需求不及预期风险、海外贸易风险、行业竞 争加 剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 9,093 11,724 14,437 16,959 增长率（%） 24.4% 28.9% 23.1% 17.5% 归母净利润（百万元） 1,008 1,454 2,022 2,577 增长率（%） 0.8% 44.2% 39.1% 27.4% 摊薄每股收益（元） 1.47 2.11 2.94 3.75 ROE（%） 14.7% 18.5% 22.0% 23.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 2,855 3,504 4,489 5,866 应收款 3,362 4,336 5,339 6,272 存货 1,834 2,308 2,779 3,209 其他流动资产 468 604 743 873 流动资产合计 8,520 10,752 13,351 16,220 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 2,087 1,878 1,690 1,521 在建工程 444 444 444 444 无形资产 424 402 381 361 长期股权投资 49 49 49 49 其他非流动资产 651 651 651 651 非流动资产合计 3,654 3,424 3,215 3,026 资产总计 12,174 14,176 16,566 19,246 流动负债: 短期借款 40 40 40 40 应付账款、票据 2,672 3,362 4,047 4,673 其他流动负债 780 780 780 780 流动负债合计 4,639 5,662 6,690 7,634 非流动负债: 长期借款 510 510 510 510 其他非流动负债 163 163 163 163 非流动负债合计 673 673 673 673 负债合计 5,313 6,335 7,363 8,307 所有者权益 股本 688 688 688 688 股东权益 6,862 7,841 9,203 10,939 负债和所有者权益 12,174 14,176 16,566 19,246 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 1008 1454 2022 2577 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 190 230 208 188 公允价值变动 26 0 0 0 营运资金变动 -112 -560 -586 -548 经营活动现金净流量 1113 1123 1644 2217 投资活动现金净流量 -505 209 188 169 筹资活动现金净流量 41 -475 -660 -841 现金流量净额 649 857 1,172 1,545 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 9,093 11,724 14,437 16,959 营业成本 7,380 9,227 11,106 12,823 营业税金及附加 46 60 74 87 销售费用 178 223 274 322 管理费用 134 164 202 237 财务费用 -5 -18 -22 -25 研发费用 308 375 462 543 费用合计 615 744 917 1,077 资产减值损失 -40 -37 -37 -37 公允价值变动 26 0 0 0 投资收益 7 8 8 8 营业利润 1,155 1,659 2,307 2,939 加:营业外收入 0 2 2 2 减:营业外支