生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：9月均价回调，出栏均重明显提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：9 月均价回调，出栏均重明显提升 ——生猪养殖行业月度跟踪 2024 年 10 月 18 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：9 月猪价持续下行，均价环比回调。农业农村部监测数据显示，2024年9月仔猪、活猪和猪肉均价分别为41.45元/公斤、19.70元/公斤和31.42元/公斤，同比变化分别为 31.99%、17.49%和 16.90%，环比变化分别为-6.37%、-3.18%和 0.68%。供应端：随着前期猪价回调，养殖端出栏意愿增强，叠加压栏的二次育肥大猪集中出栏，市场供应充足，出栏体重上涨。消费端：气温转凉与双节备货提振，终端消费略有转好，屠宰开工率环比提升，9月生猪屠宰开工率回升 3.60 个百分点至 27.46%，毛白价差 5.67 元/公斤。消费端增量未能完全承接供给压力，9 月猪价持续下行。 产能变化趋势：从三方数据来看，9 月能繁母猪存栏量环比回升幅度略有提升，涌益和钢联样本数据分别回升 0.60%和 0.53%。随猪价下行，二元母猪与仔猪价格明显回调，养殖端补栏情绪维持谨慎，预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续。规模企业年初疫病受损后补栏的后备母猪陆续转为能繁，带动能繁母猪存栏量缓慢回升。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，Q4 供需两端均有提振，供需两旺的博弈下，后市价格预计维持震荡。低位运行的产能有望给 25 年猪价带来一定支撑，养殖端盈利时长或有望超预期。板块投资进入右侧阶段，建议关注盈利兑现情况。行业估值具备安全性，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 9 月上市企业销售数据：  销售均价回调。各家生猪养殖企业 9 月份销售均价环比下行，其中牧原股份、温氏股份和新希望 9 月份实现生猪销售均价分别为 18.65、19.05和 18.81 元/公斤，均价环比分别下降 5.38%、6.85%和 5.58%。  出栏量涨跌互现。17 家上市猪企 9 月合计出栏 1235 万头，环比下降3.79%，同比下降 2.26%。牧原股份、温氏股份和新希望 9 月份实现生猪销量分别为 535.80、251.05 和 119.24 万头，环比分别变动-14.15%、6.65% 和-6.66%  出栏均重明显提升。在已公布月度出栏体重的公司中，大部分出栏均重明显提升，仅京基智农（-11.50%）出栏均重环比 8 月下降。  三季报业绩预告出炉，养殖盈利大幅兑现。部分企业披露了 24 年三季报业绩预告，成本下降与价格提振下，各家生猪养殖企业业绩预计同比大幅改善，全年业绩高增确定性强。牧原股份预计 24 年前三季度实现净利润 100-110 亿元，同比增长 642.79-697.07%，具备成本优势的养殖龙头企业业绩兑现可观，持续领跑行业。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.2% 行业市值(亿元) 12075.69 1.35% 流通市值(亿元) 8920.41 1.24% 行业平均市盈率 54.31 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -31.0%-20.2%-9.4%1.3%12.1%22.9%10/181/174/177/1710/16农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：9 月均价回调，出栏均重明显提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 供给增量，9 月猪价回调 ..................................................................................................................................................... 3 2. 销售均价回调，出栏均重提升 ............................................................................................................................................. 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ................................................................................................................................ 3 图 4： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） ......................................................................................