传媒行业月报：九月行情相对稳健，关注主旋律电影的票房表现

传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 [Table_MainInfo]九月行情相对稳健，关注主旋律电影的票房表现 —传媒行业月报 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2019 年 10 月 8 日 [Table_Summary]投资要点： 2019 年 9 月行业表现相对稳健2019 年 9 月沪深 300 指数上涨 0.98%，文化传媒行业上涨 1.93%，行业跑赢市场 0.95 个百分点，位列中信 29 个一级行业中游；子行业中影视动漫上涨 4.85%，平面媒体上涨 0.25%，有线运营下跌 1.86%，营销服务下跌 2.16%，网络服务上涨 5.11%，体育健身上涨 1.09%。 个股方面，掌趣科技、众应互联以及值得买本月领涨，*ST 印纪、华谊嘉信以及力盛赛车本月领跌。 行业估值中枢在长期内仍有提升趋势截至 2019 年 9 月 30 日收盘，剔除负值情况下传媒行业 TTM 整体约为 24.90倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 212%，绝对估值和估值溢价率小幅下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。 2019 年 9 月票房收入增速较低，TOP5 院线集中度小幅下降2019 年 9 月国内电影票房收入 31.87 亿元，同比增长 2.84%；观影人次 0.92亿次，同比上涨 4.44%；平均票价 34.6 元，相较于去年同期上涨 1.8 元。 根据猫眼专业版数据统计，2019 年 9 月共上映 56 部影片，其中 7 部进口片；月度票房前三影片分别为《诛仙 I》（4.01 亿）、《速度与激情：特别行动》（3.13亿）和《罗小黑战记》（3.05 亿），合计票房贡献 10.19 亿元，占当月票房总收入的 32%，相较于去年同期票房前三部影片《碟中谍 6》、《反贪风暴 3》和《黄金兄弟》占比共计 59%有大幅下滑。 2019 年 10 月上映影片竞争力一般，由《好莱坞往事》、《我和我的祖国》、《中国机长》领衔2019 年 10 月已经确定档期的影片整体竞争力相对一般，预计上映的进口动画片《好莱坞往事》和 9 月底上映的国产片《我和我的祖国》、《中国机长》具备一定的票房影响力，有望支撑起 10 月的票房收入。2018 年 10 月国内票房收入 36.48 亿元，票房前三作品分别为：《无双》11.70 亿元，《影》5.59亿元，《李茶的姑妈》4.95 亿元，合计票房占比 60.8%；而 2019 年 10 月重点关注影片包括：《犯罪现场》（10.12 上映）、《航海王：狂热行动》（10.18上映）、《催眠·裁决》（10.25 上映）、《好莱坞往事》（10.25 上映）。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author]证券分析师 姚磊 bhzqyao@sina.cn [Table_Contactor] [Table_IndInvest]子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 中性 有线运营 中性 营销服务 中性 体育健身 中性 [Table_StkSuggest]月度股票池 中国出版 增持 中南传媒 增持 中国电影 增持 中体产业 增持 芒果超媒 增持 [Table_IndQuotePic]最近半年行业相对走势 -0.29-0.23-0.17-0.11-0.0506/1807/1808/1809/1810/1811/18传媒沪深300[Table_Doc]相关研究报告 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 12  投资建议 2019年9月文化传媒行业的表现相对一般，行业内游戏版块部分个股由于业绩良好出现一定的行情。策略方面，十一国庆档内的部分献礼片的票房表现抢眼，我们继续建议关注热门影片的相关制片、发行和院线公司，其他投资逻辑上我们推荐三条主线：（1）游戏行业的一二线龙头公司，行业已经进入分化整合阶段，龙头公司的竞争优势持续显现，此外云游戏的持续落地也将进一步提升这些公司的经营天花板；（2）业绩增长稳健、纸张成本下滑利好业绩提升的出版类龙头个股，增长稳定、现金流充沛的特点在大行业内极具竞争力；（3）行业细分龙头，5G的逐步落地将带动OTT和新媒体等领域迎来新一轮发展，中长期关注部分具备优质VR/AR应用落地的龙头公司。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。  风险提示 宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期。 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 12 目 录 1.月度市场表现回顾 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 2019 年 9 月行业表现相对活跃 ........................................................................................................................ 5 1.2 行业内龙头公司的估值中枢长期内仍有提升空间 ......................................................................................... 6 2.行业运营数据 ............................................................................................................................................................... 7 3.投资建议 .........................................................................................................................................