公司事件点评报告：Q3单季度营收再创历史新高，毛利率大幅改善

2024 年 10 月 16 日 Q3 单季度营收再创历史新高，毛利率大幅改善 —伟测科技（688372.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-10-16 当前股价（元） 58 总市值（亿元） 66 总股本（百万股） 114 流通股本（百万股） 78 52 周价格范围（元） 34.85-96.65 日均成交额（百万元） 105.86 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《伟测科技（688372）：Q2 单季度营收创历史新高，逆周期扩张产能饱满》2024-09-03 2、《伟测科技（688372）：2023Q4创营收历史新高，逆周期布局把握芯片测试机遇》2024-03-23 3、《伟测科技（688372）：2022 年业绩预告超预期，优质客户资源+广阔 增 量 空 间 + 行 业 集 中 度 提 升 》 2023-01-30 伟测科技发布 2024 年第三季度报告：2024 年第三季度，公司实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 52.47%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比增长 171.09%；实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长 246.47%。 投资要点 ▌ Q3 单季度营收再创历史新高，毛利率大幅改善 2024 年前三季度，公司实现营业收入 7.40 亿元，同比增长43.62%，归母净利润 0.62 亿元，同比下降 30.81%，主要原因是公司新建项目投资带来的累计折旧、摊销、人工费用等成本增长较大，以及股票支付费用与加大研发投入的影响。单看第三季度，公司营业收入环比增长 26.03%，创出单季度营收历史新高，主要原因为行业逐渐复苏下，第三季度CPU、GPU、AI 等高算力芯片测试以及工业类、汽车电子类等高可靠性芯片测试需求相比上半年有明显增加。营业收入的同比高增也同步带动利润增长，由于高端产品占比增加，毛利率提升，第三季度毛利率恢复至 42.45%，环比提升 12.39个百分点，毛利率提升明显。 ▌ 拥有四大生产中心和研发团队，布局全国产能 当前公司拥有上海、无锡、南京和深圳四大生产中心，无锡厂占公司大部分中高端产品的产能，主要做汽车电子、工业级、CPU、GPU 和 AI 方面的产品，目前和上海厂均处于满产状态。公司 2023 年采取前瞻性的逆周期扩张策略，新建设的产能在 2024 年上半年已经得到了良好的利用，南京厂房已于 8 月完成竣工验收，之后会承接上海和无锡外溢的主要是消费电子类的客户及产品订单。同时公司在上海总部拥有专门做测试方案和测试程序开发研发的研发团队，在天津设立了服务当地做 MCU 芯片和汽车电子芯片的公司。长沙和成都未来也将加入到公司的生产中心，全国产能布局遍布长三角、珠三角、中部和西南。 ▌ 发展两大主线，高端产品占比逐步提升 2018 年以后，原来主要交给中国台湾地区厂商完成的测试订单尤其是高端芯片的测试订单逐渐向中国大陆回流，加速了国产化进程。SoC 主控芯片、CPU、GPU、AI、FPGA 等各类高-80-60-40-2002040(%)伟测科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 端芯片的发展获得国内芯片设计公司的空前重视，部分产品已经进入量产阶段，大部分产品在未来几年内陆续进入大规模量产爆发期。公司坚持两大主线，一是车规级和工业级等高可靠性芯片测试，二是 CPU、GPU 和 AI 等高算力芯片测试。2023 年高端产品占比 75%，中端 25%，2024 年上半年高端产品占比 66%，中端 34%，高端产品占比明显提升，带来毛利率的提升，下半年高端产品占比预计将会超过 2023 年，高端芯片测试市场前景广阔，有望带来毛利率进一步的增长。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 11.20、13.27、16.12 亿元，EPS 分别为 1.17、2.15、2.76 元，当前股价对应 PE 分别为 50、27、21 倍，公司高端产品占比不断提升，毛利率逐步改善，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 737 1,120 1,327 1,612 增长率（%） 0.5% 52.0% 18.6% 21.5% 归母净利润（百万元） 118 133 245 314 增长率（%） -51.5% 12.8% 84.1% 28.1% 摊薄每股收益（元） 1.04 1.17 2.15 2.76 ROE（%） 4.8% 5.4% 9.8% 12.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 252 288 336 424 应收款 328 491 564 632 存货 5 8 11 16 其他流动资产 270 334 376 433 流动资产合计 855 1,120 1,286 1,504 非流动资产: 金融类资产 110 110 110 110 固定资产 1,964 2,142 2,122 2,030 在建工程 514 206 82 33 无形资产 41 39 37 35 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 234 234 234 234 非流动资产合计 2,753 2,620 2,475 2,332 资产总计 3,608 3,740 3,761 3,836 流动负债: 短期借款 103 103 103 103 应付账款、票据 227 343 336 374 其他流动负债 193 193 193 193 流动负债合计 523 640 632 670 非流动负债: 长期借款 477 477 477 477 其他非流动负债 149 149 149 149 非流动负债合计 626 626 626 626 负债合计 1,149 1,266 1,259 1,297 所有者权益 股本 113 114 114 114 股东权益 2,459 2,474 2,503 2,539 负债和所有者权益 3,608 3,740 3,761 3,836 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 118 133 245 314 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 213 133 145 143 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 131 -113 -125 -92 经营活动现金净流量 463 153 265 365 投资活动现金净流量 -685 131 143 141 筹资活动现金净流量 258 -118 -216 -277 现