有色金属行业：北方稀土挂牌价继续上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分北方稀土挂牌价继续上行有色金属证券研究报告/行业定期报告2024 年 10 月 14 日评级：增持（维持）分析师：郭中伟执业证书编号：S0740521110004Email：guozw@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn基本状况上市公司数133行业总市值(亿元)28,264.79行业流通市值(亿元)26,761.54行业-市场走势对比相关报告1、《全球制造业景气度跟踪：9 月，传统旺季下的新低》2024-10-082、《锡精矿进口维持低位，支撑锡价中枢上行》2024-09-243、《美联储超预期降息，大宗板块集体走高》2024-09-23报告摘要1.【关键词】北方稀土发布 10 月挂牌价，氧化镨钕报价 41.57 万元/吨，环比上涨3.10%；9 月印尼出口精炼锡 5043 吨，同比减少 13%，环比下降 22%2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格筑底，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。3.行情回顾：本周小金属价格有所分化，广期所主力合约 LC2411 合约下跌 6.81%，电池级碳酸锂现货价格下跌 2.6%、电池级氢氧化锂现货价格较节前持稳；稀土方面，氧化镨钕价格上涨 0.47%，氧化镝价格持稳；SHFE 锡价上涨 0.95%，LME锡价下跌 0.15%；国内锑精矿价格下跌 2.56%；APT 价格上涨 1.46%；钨精矿价格上涨 1.81%。4.需求逐步进入旺季：1）光伏板块：2024 年 8 月国内光伏新增装机 16.46GW，同比增长 2.9%，环比减少 21.8%。2）新能源汽车板块：9 月新能源汽车产销分别完成 130.7 万辆和 128.7 万辆，同比分别增长 48.8%和 42.3%，渗透率达到 45.8%；24 年 9 月欧洲六国新能源汽车销量合计 20.84 万辆，同比+6.98%，环比+87.64%；美国 24 年 9月电动车销量 12.28 万辆，环比-15.45%，同比-7.09%，渗透率 10.50%。3）电池方面：9 月我国动力和其他电池合计产量为 111.3GWh，环比增长9.9%，同比增长 43.3%。4）正极材料：2024 年 9 月，正极材料产量 30.61 万吨，环比+9.35%；国内三元材料产量 6.90 万吨，环比+14%，同比+22%；磷酸铁锂产量为 23.71万吨，环比+8%，同比+17%。5.锂：价格震荡走弱。本周广期所主力合约 LC2411 合约下跌 6.81%，收于 7.39 万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为 7.50 万元/吨，较节前下跌 2.6%；电池级氢氧化锂价格为 7.15 万元/吨，较节前持稳；锂精矿方面，SMM 锂精矿报价 778美元/吨，较节前上涨 1.2%。供应端，本周碳酸锂周度产量 13171 吨，环比+4.2%；需求端，下游采购积极性仍然不佳，大厂仍以长单及客供为主，小厂以刚需采购为主；社会库存继续去化，SMM 碳酸锂周度样本库存总计 12.06 万吨，环比-4039吨。当前锂价已经击穿行业边际成本，Finniss 锂矿项目暂停运行、Arcadium 资本开支放缓、Cattlin 计划 25 年下半年开始停产，随着锂价的下行，减产信号或将继续出现，股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看，当前龙头公司业绩开始转亏，PB 已经跌至历史低位，板块逐渐迎来左侧布局机会。6.稀土永磁：工信部、自然资源部下发 2024 年稀土开采、冶炼分离总量控制指标，供给增速放缓。本周国内氧化镨钕价格上涨 0.47%至 43.05 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格 179.00 万元/吨，环比持稳；氧化铽价格下跌 1.7%至 592.5 万元/吨。北方稀土发布 10 月挂牌价，氧化镨钕报价 41.57 万元/吨，环比上涨 3.10%。供给指标增速放缓，需求逐步进入旺季，下游补库推升稀土价格。- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分7.锑：供给趋紧，价格持稳。国内锑精矿价格 13.30 万元/吨，环比-2.56%；锑锭价格为 15.24 万元/吨，环比-2.56%。供给仍然趋紧，锑锭周度产量 1420 吨，环比-4%；锑精矿产量 1070 吨，环比-4%。8.锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势不改。本周，SHFE 锡价收于 26.77 万元/吨，环比上涨 0.95%，LME 锡收于 33,350 美元/吨，环比下跌 0.15%；Mysteel 锡社会库存减少 365 吨，下游承接尚可。从基本面来看，2024 年 9 月锡矿砂及精矿产量 5681 吨，环比-9%；9 月锡锭产量 10500 吨，环比-32%。风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1.本周行情回顾...........................................................................................................51.1 股市行情回顾：有色金属板块表现较弱........................................................ 51.2 现货市场：碳酸锂价格分化，稀土价格回升.................................................52.产业链景气度符合预期............................................................................................ 62.1 光伏行业：8 月国内光伏装机环比走弱.........................................................62.2 新能源车：9 月新能源汽车产销量同比高增..................................................72.4 消费电子：静待需求回暖.............................................................................. 82.3 中游环节：主动去库.........