航天军工行业70周年国庆阅兵专题：阅兵展大国雄风，新装备加速列装

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/专题研究 2019年10月08日 航天军工 增持（维持） 航天军工Ⅱ 增持（维持） 王宗超 执业证书编号：S0570516100002 研究员 010-63211166 wangzongchao@htsc.com 何亮 执业证书编号：S0570517110001 研究员 heliang@htsc.com 金榜 执业证书编号：S0570517070008 研究员 021-28972092 jinbang@htsc.com 尹会伟 +86 10 56793930 联系人 yinhuiwei@htsc.com 1《航天军工: 行业周报（第三十八周）》2019.09 2《航天军工: 行业周报（第三十七周）》2019.09 3《航天军工: 行业周报（第三十六周）》2019.09 资料来源：Wind 阅兵展大国雄风，新装备加速列装 70 周年国庆阅兵专题 国庆阅兵规模宏大，彰显国防建设成果，行业维持高景气度，建议“增持” 本次70 周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最，编组之新、要素之全集中体现了国防建设强军成果。新装备的不断涌现，彰显了国家对行业的持续投入并保持稳步快速增长，行业整体维持高景气度，维持“增持”评级。 创历次国庆阅兵历史之最，集中展示国防建设成果 本次阅兵仪式中，由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约 15000 名官兵、580 台（套）装备和陆、海、空航空兵 160 余架战机编组而成的 15 个徒步方队、32 个地面装备方队和 12 个空中梯队接受了检阅，涵盖了诸军兵种主战装备，参阅规模创历次庆阅兵之最。同时，这次阅兵所有受阅装备均为国产现役主战装备，且其中 40%是首次参与展示，是我军科技兴军最新成果的集中展示。 首次单独编组无人作战模块，反舰能力提升，战略打击力量升级 32 个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块，接受国家和人民检阅。其中，无人作战模块为首次独立编组展示；鹰击 12B、鹰击 18 等新型反舰导弹首次现身，海上反舰能力提升；东风 17、长剑 100、巨浪 2 及东风 41 首次参阅，战略打击力量升级。 直 20 首次亮相，特种作战及支援保障力量强化体系作战能力 航空装备中，歼 20、歼 16 和歼 10C 构成制空争夺主力，歼击机装备水平不断提升。直 20 首次亮相陆航突击梯队编组，其平台通用化能力使其具备多种下游应用改型，随着直 20 产能提升，我国陆航部队有望迎来装备建设高潮。随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展，特种作战及支援保障力量不断加强，预警指挥、海上巡逻、支援及保障等特种作战及支援保障装备的服役，我军空中体系化作战能力有望大幅度提升。 无人装备和特战装备快速发展，航空装备和导弹装备更新力度大 本次阅兵中无人装备和陆军特种作战装备的展示更新力度较大，彰显了我国相关领域装备建设正在快速推进。航空装备领域的歼击机、直升机、特种作战飞机以及教练机均处于快速更新状态，导弹装备领域更新建设大幅提升了我国海上决胜以及战略打击威慑能力。 阅兵展现大国雄风，国防建设稳步推进，行业维持高景气度，建议“增持” 70 周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量，国防高科技装备技术实力已经突飞猛进，正进入列装周期，新高科技装备的加速列装将会推升行业高景气度，给予“增持”评级。行业众多领域均有更新，综合考虑现有上市公司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力，建议重点关注中直股份（直 20 生产商）、中航飞机（运 20 和各种特种飞机生产商）、中航沈飞（歼 15、歼 16 生产商）、内蒙一机（99A 和新轻坦等生产商）和火炬电子（新一代材料生产商）。 风险提示：军费增长低于预期、改革进度不达预期风险、武器装备研制进度不达预期风险。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600038 中直股份 44.92 买入 0.87 1.07 1.30 1.55 51.89 42.11 34.65 29.03 000768 中航飞机 15.55 买入 0.20 0.24 0.29 0.33 77.15 63.52 54.54 47.83 600760 中航沈飞 31.00 买入 0.53 0.62 0.70 0.81 58.41 50.37 44.54 38.38 600967 内蒙一机 10.53 买入 0.32 0.37 0.45 0.55 33.33 28.54 23.38 19.06 603678 火炬电子 22.00 买入 0.74 0.88 1.11 1.35 29.89 24.92 19.81 16.25 资料来源：华泰证券研究所 (10)011213118-1018-1219-0219-0419-0619-08(%)航天军工航天军工Ⅱ沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级：22729642/43348/20191008 11:45 行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 创历次国庆阅兵历史之最，集中展示国防建设成果 .......................................................... 4 多个新面孔首现徒步方队受阅 ................................................................................... 4 七大作战模块，首次设立无人作战模块 ..................................................................... 5 陆上作战模块：新轻坦与火炮现身，特战与反恐装备加强 ................................ 6 海上作战模块：反舰作战能力持续提升 ............................................................. 8 防空反导模块：新型雷达提升目标探测能力 ...................................................... 8 信息作战模块：争夺信息化战争制高点，装备体系不断完善 ............................ 9 无人作战模块：无人装备体系快速发展，作战能力迅速提升 .......................... 10 后勤装备保障模块：后勤保障装备体系日益完备 ............................................ 12 战略打击模块：常规打击与核反击能力继续提升 ............................................ 12 十二个