流动性与机构行为跟踪14：大行买债减少，保险增配超长助推30年下至新低

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 09 月 23 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 相关研究 《 8 月 大 行 卖 了 多 少 债 ？ 》2024.09.04 《基金赎回减弱，大行继续增持短债——流动性与机构行为跟踪 11》2024.09.02 《如何理解央行净买债以及后续债市演绎》2024.09.01 大行买债减少，保险增配超长助推 30年下至新低 流动性与机构行为跟踪 14 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（09.18-09.20，下同）共有 8845 亿元逆回购到期。周三至周五央行分别投放逆回购 5682、5236、5719 亿元，期间累计投放 16637 亿元逆回购，全周净投放流动性 1882 亿元。9 月 18 日有 5910 亿元 MLF 到期。本周资金价格上行。截至9 月 20 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 2.02%、2.05%、1.93%、1.96%，较 9 月 14 日分别变动 39.49BP、38.96BP、32.77BP、30.27 BP，分别位于 49%、29%、47%、24%历史分位数。  本周资金主要融出方融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（09.18-09.20）净融入 7920 亿元，与前一周相比，净融入规模增加 6787 亿元。质押式回购交易量上涨，日均成交量为 6.34 万亿元，单日最高达 6.85 万亿，较前一周的日均值上涨 11%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为 81.9%，单日最高达 83.7%，较前一周的日均值增加 2.97 个百分点，截至本周五位于 24.9%分位数。  广义基金杠杆率下行。截至 9 月 20 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 102.6%、203.8%、124.0%、106.2%，环比 9 月 14 日分别变动-0.68BP、6.94BP、0.57BP、-0.10BP，截至周五分别位于 0%、17%、46%、62%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（09.18-09.20，下同）同业存单发行规模减少，净融资额为负。总发行量为4779.7 亿元，较前一周减少 3926.1 亿元；到期总量 8624.34 亿元，较前一周增加2328.9 亿元。净融资额-3844.6 亿元，较前一周减少 6255 亿元。  本周存单到期量增加。本周存单到期总量 8624.3 亿元，较前一周增加 2328.9 亿元。下周存单到期量 6110.8 亿元。  本周票据利率分化。截至 9 月 20 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.53%、1.45%、1.04%、0.97%，较 9 月 14 日分别变动 1BP、4BP、-3BP、-5BP。  机构行为跟踪  本周（09.18-09.20）现券主力买盘来自其他产品类，净买入 572.84 亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出 1248.87 亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券 212.55 亿元，其中利率债增持 342.77亿元，信用债减持 6.71 亿元，其他（含二永）减持 10.23 亿元，存单减持 113.26亿元。本周理财净买入现券 308.85 亿元，其中利率债增持 64.4 亿元，信用债增持146.53 亿元，其他（含二永）增持 33.45 亿元，存单增持 416.48 亿元。  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 5 2. 同业存单与票据 ........................................................................................................... 9 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 13 4. 风险提示 .................................................................................................................... 18 信息披露 ......................................................................................................................... 19 固定收益点评 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：公开市场操作（亿元） ............