食品饮料行业动态报告：白酒行业加速升级，分化有望加剧

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 白酒行业加速升级，分化有望加剧 报告摘要： [Table_Summary]本周观点：根据国家统计局，2017 年白酒行业总产量 1198.06 万千升，同比增长 6.86%，；销售收入 5654.42 亿元，同比增长 14.42%；实现利润总额 1028.48 亿元，同比增长 35.79%。2017 年白酒行业加速复苏，表现出产品结构升级及行业分化两大趋势。我们判断 2018 年白酒行业受益经济增长将持续升级，而行业分化将进一步加剧，名优白酒间的竞争将更为激烈。其中弹性最大当属次高端品种，在众多次高端全国化的背景下，由于品牌壁垒导致地产酒难以分羹次高端市场，成功的次高端品牌将充分受益外埠市场开拓，但势必出现部分品牌在竞争中出局。因此我们建议关注确定性高、品牌力强的次高端白酒。 市场回顾：本周上证综指下跌 1.13%，沪深 300 下跌 1.28%，食品饮料板块上涨 0.15%。食品饮料各子板块中，白酒上涨 0.62%，啤酒上涨1.85%，其它酒类下跌 2.71%，软饮料下跌 2.3%，葡萄酒下跌 0.32%，黄酒下跌 0.29%，肉制品下跌 1.55%，调味发酵品下跌 0.21%，乳品下跌 0.69%，食品综合下跌 0.39%。 数据跟踪：截止 2018 年 3 月 16 日，除五粮液、剑南春、水井坊，白酒龙头终端价变化幅度不大。截止 3 月 16 日，一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1099 元、519元、398 元、519 元，价格相比上周分别变动 0 元、0 元、0 元、+10元、-20 元。截止 3 月 16 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1039 元、519 元、398 元、519 元，价格相比上周分别变动 0 元、-60 元、0 元、+10 元、0 元。 重要研报：五粮液（000858）：新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价，渠道利润达到 10-15%。预计五粮液将转向稳价放量，2018 年投放量从 1.7 增至 2 万吨，2020 年将达 3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价，飞天茅台提价 18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商，渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及 2017 年出厂价稳定，经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程，从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。 风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 贵州茅台 739.85 13.31 21.00 27.72 25 35 27 买入 五粮液 76.87 1.79 2.38 3.08 20 32 25 买入 今世缘 17.05 0.60 0.74 0.92 22 23 19 买入 伊利股份 30.98 0.93 1.06 1.31 20 29 24 买入 安琪酵母 32.91 0.65 1.02 1.43 31 32.3 23 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -4%8%20%32%44%2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/2食品饮料沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 1.45% 3.64% 41.00% 相对收益 -0.81% 1.74% 24.49% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 94 总市值（亿） 27132 流通市值（亿） 24240 市盈率（倍） 37.79 市净率（倍） 5.92 成分股总营收（亿） 4776 成分股总净利润（亿） 641 成分股资产负债率（%） 34.58 [Table_Report]相关报告 《乳业新国标规范行业发展，线上酒类消费增长迅速》 2018-02-25 《食品饮料行业周报：板块全年享受提价红利，坚定看好白酒龙头》 2018-01-28 《食品饮料行业周报：啤酒涨价窗口期到来，2018 年将加速复苏》 2018-01-07 《2018 年食品饮料行业年度策略：酒色生香，味你而动》 2017-11-09 [Table_Author]证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 (021)20361174 liqiang@nesc.cn 研究助理：熊欣慰 执业证书编号：S0550117090005 (021)20363239 xiongxw@nesc.cn qi_huan@nesc.cn/食品饮料 发布时间：2018-03-18 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1. 本周观点 ............................................................................................... 3 1.1. 白酒行业加速升级，分化有望加剧.......................................................................3 1.2. 公司最新跟踪...........................................................................................................3 2. 市场回顾 ............................................................................................... 4 3. 数据跟踪 ............................................................................................... 5 3.1. 白酒...........................................................................................................................5 3.2. 奶价