2024年前三季度电气设备制造行业研究

行业研究 | 电气设备制造行业 1 大公国际：2024 年前三季度电气设备制造行业研究 文/程春晓、赵亚琪 摘要 2024 年 1～7 月电气机械及器材制造业收入和利润同比小幅下降，随着节能降碳、促进新能源高质量发展、构建新型电力系统等政策效应的释放，电气设备制造行业景气度有望进一步提高，内需拉动和外需扩展下，行业营收和盈利能力或将有所改善。 正文 一、行业政策 2024 年以来，行业政策围绕节能降碳、促进新能源高质量发展、构建新型电力系统等展开，随着政策效应持续释放，电气设备制造行业景气度有望进一步提高。 电气设备制造行业受电源、输电网络建设投资以及环保新能源等政策的影响较大，与国家政策有紧密的相关性，国家统一政策规划和导向能够很大程度引导电气设备制造行业的建设投资等发展趋势。2024 年 3 月 18 日，国家能源局印发《2024 年能源工作指导意见》，提出持续增强供应保障能力，发电装机达到 31.7 亿千瓦左右，发电量达到 9.96 万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力持续提升；持续优化能源结构，非化石能源发电装机占比提高到 55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到 17%以上，非化石能源占能源消费总量比重提高到 18.9%左右。2024 年 5 月 28 日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》，组织国家电力发展规划内项目调整，为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快推动一批新能源配套电网项目纳规，并重点推动一批新能源配套电网项目建设，提升电力系统对新能源的消纳能力，有望进一步推动特高压工程投资及输变电设备需求增长。2024 年 5 月 29 日，国务院发布《2024～2025年节能降碳行动方案》，要求加快配电网改造，提升分布式新能源承载力，大力发展微电网、虚拟电厂等新技术新模式。随着政策效应持续释放，预计未来虚拟电厂的加快发展将为下游电气设备制造行业提供更多市场机会。 2024 年 7 月 25 日，国家发展改革委等三部门联合制定《加快构建新型电力系统行动方案（2024～2027 年）》，聚焦电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、配电网高质量发展、智慧化调度体系建设、新能源系统友好性能提升、新一代煤电升级、电力系统调节能力优化、电动汽车充电设施网络拓展等关键领域推进新型电力系统建设。2024 年 8 月 3 日，国家发展改革委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，提出到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造，行业研究 电气设备制造行业 行业研究 | 电气设备制造行业 2 进一步拉动相关电气设备需求。 2024 年以来，行业政策围绕节能降碳、促进新能源高质量发展、构建新型电力系统等展开，随着政策效应持续释放，电气设备制造行业景气度有望进一步提高。 二、产业格局 2024 年以来电源电网投资保持增长，非化石能源发电装机规模再创新高，电网投资力度加大，特高压建设加快，利于拉动电气设备制造行业发展；供给短缺背景下预期原材料成本将进一步上涨，压缩行业利润空间。 电气设备分为一次设备和二次设备，一次设备是直接参与电力传输和分配的设备，包括发电机、变压器、绝缘子、电线电缆等，二次设备是对一次设备进行监控、保护和调节的设备，包括测量仪表、自动控制系统、通信设备等。电气设备制造行业上游原材料类型较多，包括铜、铝、银等金属、绝缘材料和磁性材料等，企业对供应商的议价能力较弱，原材料成本占比较高，易受大宗商品价格波动的影响。2024 年以来，大宗商品价格变动有所分化，有色金属普遍上涨，铜、铝、银等行业主要原材料价格均同比增长。供给短缺背景下预期原材料成本将进一步上涨，压缩行业利润空间。 图 1 铜铝银结算价（单位：美元/吨、元/千克） 数据来源：Wind，大公国际整理 影响电气设备制造行业市场需求的因素包括社会用电量增速以及电网投资规划。工业、生活等直接电力消费需求的提升引起社会对电源、电网设备的建设需求，这种需求通过国家统一的规划和投资满足，投资量的大小最终决定了各下游企业对电气设备产品的订单数量。 2024 年 1～8 月，全社会累计用电量 65,619 亿千瓦时，累计同比增长 7.90%，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量均实现同比增长。国民经济持续恢复向好，拉动电力消费增速同02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-08现货结算价:LME铜现货结算价:LME铝中国:结算价:白银现货:Ag(T+D):上海金交所 行业研究 | 电气设备制造行业 3 比提高。根据中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）预测，2024 年我国全社会用电量预计同比增长 6.5%，达到 9.82 万亿千瓦时，在第二产业产能保持稳定的前提下，第三产业的迅速发展及城乡居民生活质量的提高，对未来全社会用电量保持稳定形成一定保障。 电气设备制造行业的景气度受国家和地方政策影响大，电力项目投资是需求端的主要驱动因素。近年来我国电源投资主要依靠以扶持清洁能源发展为目标的电能替代政策拉动。截至 2024 年 6 月底，我国风电光伏发电装机容量合计达 11.8 亿千瓦，首次超过煤电装机规模，占总装机容量比重为 38.4%，比上年同期提高 6.5 个百分点。2024 年 1～7 月，国内光伏发电装机容量 7.36 亿千瓦，同比增长 49.8%；风电装机容量 4.71 亿千瓦，同比增长 19.8%。截至 2024 年 7 月末，我国发电装机总容量达到 31.03 亿千瓦，火电装机量占比自 2015 年的65.64%下降至 45.46%，非化石能源发电装机规模再创新高，我国发电结构进一步改善。预计未来能源供给结构将进一步向非化石能源转变，装机量将持续增长。中电联预计，2024 年底全国发电装机容量预计将达到 33 亿千瓦，同比增长约 13%；其中，非化石能源发电装机合计约 19 亿千瓦，占总装机比重上升至 57.5%，风电和太阳能发电合计并网装机容量约达 13.5亿千瓦，占总装机比重将首次超过 40%。 图 2 发电设备容量累计值（单位：亿千瓦） 数据来源：Wind，大公国际整理 近年来在加快构建新型电力系统背景下，我国电源电网基本建设投资保持增长。2024 年1～8 月我国电源基本建设投资完成额 4,976 亿元，同比增长 5.1%；电网基本建设投资完成额3,330 亿元，同比增长 23.1%，预计 2024 年我国电网基本建设投资完成额将实现新突破。