A股市场参与主体专题研究：A股投资者结构二季度全景图深度剖析

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.A 股投资者结构现状及历史发展情况梳理李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC 执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn A 股投资者结构二季度全景图深度剖析 ——A 股市场参与主体专题研究 基本结论 截至 2019 年二季度，公募基金持有 A 股总市值 2 万亿（前值 1.95 万亿），占 A 股总市值的比重为 3.42%（前值 3.19%）。截至 2019 年二季度，公募基金持有 A 股总市值 2 万亿，占 A 股总市值的比重为 3.42%，持股市值及占比相较 2019 年一季度（1.95 万亿，占比 3.19%）均进一步提升，持股总市值同比保持正增长，2019 年二季度同比增长 18.81%；流通市值口径下，公募基金仍然是持股市值占比最高的专业机构投资者，且占比进一步提升，从2019 年一季度的 4.29%上升至 2019 年二季度的 4.52%。外资二季度持有 A 股总市值 1.65 万亿，占总市值比为 2.82%（前值 1.68 万亿，占比 2.76%）。总市值口径下，2019 年二季度境外机构和个人持股总市值为 1.65 万亿，相较于 2019 年一季度略有下降，但持股占 A 股总市值比重上升至 2.82%；流通市值口径下，按照我们测算口径，2019 年二季度外资机构流通股持股市值达到 1.65 万亿，占 A 股流通市值比重为 3.74%，其中QFII&RQFII 持股 0.61 万亿，陆股通持股 1.04 万亿。2019 年二季度外资为持股市值增长最快的专业机构投资者。保险资金二季度持有 A 股总市值 2.19 万亿，占总市值比为 3.75%（前值2.11 万亿，占比 3.46%）；持有 A 股流通市值 1.68 万亿，占流通市值比为3.79%（前值 1.58 万亿，占比 3.48%）。总市值口径下，截至 2019 年 6 月底，保险资金股票和证券投资总市值达 2.19 万亿，占 A 股总市值的比重为3.75%，险资持股市值和占比均进一步提升；流通市值口径下，按照我们测算，2019 年二季度保险流通股持股市值达到 1.68 万亿（占比 3.79%），在所有专业机构投资者中位列第二，仅次于公募，且占流通市值比从 2019 年一季度的 3.48%上升至 2019 年二季度的 3.79%。其他专业机构（私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构）二季度合计持有 A 股流通市值 2.89 万亿（前值 2.90 万亿），占流通市值比为 6.55%（前值 6.38%）。按照我们测算口径，2019 年二季度，私募基金流通股持股市值达 0.57 万亿（占比 1.29%）；社保基金流通股持股市值达0.55 万亿（占比 1.25%）；证券机构流通股持股市值达 0.12 万亿（占比0.27%），自 2017 年后整体呈较快下降趋势；信托机构流通股持股市值达0.38 万亿（占比 0.85%），其他境内机构流通股持股市值达 1.28 万亿（占比2.89%）。个人投资者二季度持有 A 股流通市值 12.06 万亿（前值 13.19 万亿），占 A股流通市值的比重为 27.29%（前值 29.06%）；一般法人二季度持有 A 股流通市值 23.91 万亿（前值 24.16 万亿），占 A 股流通市值的比重为 54.11%（前值 53.22%）。截至 2019 年二季度，个人投资者持有 A 股流通市值12.06 万亿，占 A 股流通市值的比重为 27.29%，受二季度市场下行等因素影响，个人投资者流通股持股市值及占比相较于 2019 年一季度（13.19 万亿，29.06%）均下降；一般法人持有的 A 股流通市值从 2019 年一季度的24.16 万亿上升至 23.91 万亿，在 A 股流通市值中的占比也有所上升，从2019 年一季度的 53.22%上升至 54.11%。风险提示：政策监管（政策超预期的风险）、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。 2019 年 09 月 25 日A 股投资者结构专题 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 A 股投资者结构专题 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、A 股投资者结构研究背景及框架...............................................................4 1.1 中长期资金稳步入市， A 股投资者结构不断优化....................................4 1.2 A 股投资者结构分类 ..............................................................................4 二、总市值口径下 A 股投资者结构分析 ..........................................................5 2.1 公募基金季报：2019Q2 公募持有 A 股总市值约 2 万亿，占 A 股总市值比重提升至 3.42% .......................................................................................5 2.2 央行：2019Q2 外资持股总市值为 1.65 万亿，占 A 股总市值比重进一步上升至 2.82% ..............................................................................................5 2.3 保监会：2019Q2 险资持股总市值为 2.19 万亿，占 A 股总市值比重上升至 3.75% .....................................................................................................6 2.4 信托业协会：2018 年起信托资金持股总市值及占比持续回落，2019Q2持股总市值为 0.52 万亿，占 A 股总市值比重为 0.89% ................................6 2.5 小结：2019Q2 外资持股总市值增速最快，公募和险资持股总市值保持正增长，信托持股总市值则继续下滑...............................................................7 三、流通市值口径下按照“四大类”剖析 A 股投资者结构 ..............................8 四、流通市值口径下按照“八大类”剖析 A 股专业机