轻工制造行业Q2综述%26周观点：板块表现分化，布局行业龙头，兼顾细分成长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 09 月 09 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《匠心家居(301061.SZ)：营收、净 利 双 增 ， 店 中 店 模 式 稳 步 推进》，2024.8.29 2.《裕同科技(002831.SZ)：营利实现双增，中期分红回馈股东》，2024.8.27 3.《恒林股份(603661.SH)：营收快速增长，自主品牌加速出海》，2024.8.23 4.《致欧科技（301376.SZ）：Q2收入延续高增，海运费扰动利润端 承压》，2024.8.22 Q2 综述&周观点：板块表现分化，布局行业龙头，兼顾细分成长 [Table_Summary] 投资要点：  家居：Q2 家居企业营收普遍承压，家居企业需求端整体承压&流量入口持续变迁，湘潭、海口出台多项房地产新政优化购房政策及激励房企发展。家居板块看，上半年住宅的新开工面积、竣工面积及销售面积均同比下滑，Q2 家居需求端表现较为疲软，传统零售业务承压，线上、整装及存量房二手房成为流量的必争之地，流量入口持续变化。家居企业看：1）欧派家居 Q2 实现营收 49.6 亿元、同比下滑 20.9%，归母净利润 7.7 亿元、同比下滑 21.3%；公司持续推出高品质、高性价比套餐，调整部分产品价格实现对消费者和经销商的双重让利举措，但大幅增加了公司的成本和费用投入，公司面临多重压力，收入下滑且利润承压。2）志邦家居 Q2 实现营收 13.9 亿元、同比下滑 6.9%，归母净利润 1.0 亿元、同比下滑20.5%。3）索菲亚 Q2 实现营收 28.2 亿元、同比下滑 4.1%，归母净利润 4.0 亿元、同比增长 1.0%；公司坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，并前瞻性布局存量市场，不断增强与装企的合作，米兰纳品牌继续下沉蓝海市场为业绩增添动力，司米品牌全面推进从整体厨房向高端整家定制转型战略升级。4）好太太 Q2实现营收 4.2 亿元、同比下降 5.0%，归母净利润 0.9 亿元，同比下降 13.7%；公司聚焦晾晒和智能锁两大核心业务，加速零售体系布局，实现了线上线下协同发展，公司电商在 618 大促中连续保持行业销量第一。据中国房地产报，截止 9 月 4日，湘潭市发布《促进房地产市场高质量发展的若干措施》，推出购房补贴、优化公积金贷款、按套内面积计价销售等政策，减轻购房者负担，刺激房企积极性；补贴标准最高可达 8000 元/套，三孩家庭及高层次人才公积金贷款得到优化，上限额度提高至 100 万元；此外，购买 70 平方米及以上或总价 50 万元及以上的非住宅商品房的业主，其子女可享受与住宅相同的入学待遇。为激励房地产开发企业拿地，湘潭市调整土地供应条件，土地出让保证金比例按 20%收取，并探索拆分为多宗中小地块挂牌的方式增加土地供应灵活性。企业若有特殊困难，可申请最长不超过 3 个月的税款延期缴纳，土地出让款可在 12 个月内缴清。同时，海口市出台两项房地产新政，一是优化海南省户籍居民购房政策，凡落户海南的人员可立即享受本地居民同等购房待遇，不再审核落户时间，也不区分是否为人才引进落户；二是鼓励“以旧换新”，凡挂牌出售本人或家庭成员名下在本省的住宅，即可在海口市换购一套商品住宅，满足改善性购房需求。这两项措施旨在进一步支持本省居民的购房需求，推动房地产市场发展。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q3 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：Q2 金属包装板块企业盈利稳步增长，奥瑞金科技拟斥资 60.66 亿港元全面要约收购中粮包装强化全球市场布局和竞争力。2024 年上半年，整体消费需求不振，金属包装行业国内产能整体供大于求的局面未见明显改善，但上半年国内二片罐行业需求增速较为明显。金属包装企业看：1）奥瑞金 Q2 实现营收 36.5 亿元、同比增长-3.1%，归母净利润 2.7 亿元、同比增长 6.5%；公司不断优化管理提升内部工作效率，并夯实与优质客户、重点客户的深度合作，盈利实现稳定修复。2）昇兴股份 Q2 实现营收 15.5 亿元、同比增长-14.5%，归母净利润 1.1 亿-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-092024-012024-05轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 元、同比增长 7.0%；公司积极提升客户服务水平、扩大市场份额，进一步优化产能布局，持续改善内部管理并加强拓展海外业务，保证了利润的增长。2024 年 9月 4 日，奥瑞金发布《奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买报告书（草案）》公告，公司拟通过旗下子公司华瑞凤泉发展有限公司，以每股 7.21 港元的价格，向中粮包装全体股东发起自愿有条件的全面要约收购。此次交易的对价上限约为60.66 亿港元，最高将收购中粮包装 75.56%的股权。若此次收购成功，奥瑞金将显著扩大产能规模，提升在饮料和食品等领域的市场份额，并增强全球市场特别是东南亚和澳洲等地区的竞争力。当前，中粮