假期消费点评：中秋消费“打几星”？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 假期消费点评 中秋消费“打几星”？ 2024 年 09 月 18 日 ➢ 今年的中秋消费有些特殊：一是数据上，3 天的假期长度与去年的“双节”无法直接对比，增速数据需要“抽丝剥茧”。二是意义上，在消费不旺、且向假期集中的趋势延续背景下，中秋的消费成色自然成为节后市场检验需求回升重要窗口。这次聚焦“短途”、“性价比”的中秋消费不乏结构亮点，不过整体量价涨幅有限，指向提振消费政策有望落地，这在地方层面已“初见端倪”。 ➢ 中秋消费能打几星？不及今年五一、端午，但好于 2019、2021 年同期。横向来看，中秋假期整体的客流及旅游花费相较 2019 年的增幅不及今年前期的五一、端午，显示消费热度有所回落。但纵向来看，本次中秋客单价修复至 469元/人次，高于同为 3 天假期 2019、2021 年中秋同期，反映消费仍具“潜力”。 ➢ 结构上，“出境游”、“短途”、“性价比”是关键词。艾媒咨询调查数据显示，今年中秋消费者出行计划以出境游（43%）、国内周边游（42%）为主。低线城市，乡镇旅游消费不乏亮点，如辽宁抚顺、天津西青、黄山宏村的中秋旅游消费均是“价升”大于“量涨”。同时，实惠的住、行价格为游客节省花费，FlightAI数据显示中秋假期境内机票单程含税均价同比下降约 25%；同程旅行数据显示2024 中秋假期国内酒店市场价格与去年同期基本持平。 ➢ 消费“下沉”的背后，是多地加力扩容“两新”政策予以应对。7 月末发改委发文，明确进一步加大“两新”支持力度，截至中秋假期前，已有 13 个省市出台加力政策，包括上海、深圳、天津等上半年社零偏弱的高能级城市，政策内容主要集中在统筹配套国债资金，提高补贴标准，扩大补贴范围。 ➢ 国内出行趋势：“远游不如近郊”。由于节假日日期的“错位”，交通运输部在公布中秋客运量同比数据时，“2023 年同期”是以公历为准（非中秋假期期间）、而“2019 年同期”是以农历为准（同为中秋假期）。根据交通运输部公布数据来看，铁路和公路交通热度明显比往年更高了，相较之下航空交通的热度却明显不够。 这与中秋期间地铁客运量与城市拥堵延时指数均处于季节性高位、而国内航班执飞班次却与去年公历同期（当时还并非中秋假期期间）相差不大传达出来的信息一致。这也表明出于假期较短、极端天气等因素的考量，居民更倾向于选择市内出行或短途旅行，或许也是为即将到来的的国庆长假腾挪“消费空间”。 ➢ 除了出境游，国内“近郊”都去哪儿？低线城市是答案。中秋假期期间，一线及新一线城市净流出人口规模都在大幅上升，而二线及二线以下城市净流入人口却在增加。这说明大多高线城市居民在中秋假期选择了去低线城市。除了出境游，附近的低线城市旅游、或是返乡与家人团聚也是热门选项。 ➢ 假期电影上映不少，但票房整体不多。据猫眼数据，2024 年中秋档期上映多达 21 部，档期总票房 3.89 亿元，可比口径下仅好于 2022 年中秋同期的 3.71亿元，距离 2021 年 4.99 亿元和疫情前 2019 年的 8.03 亿元仍有差距。 ➢ 楼市“金九银十”温和开局。进入 9 月地产销售仍有分化，30 城口径新房成交面积同比不及去年同期；而二手房成交相对升温，13 市口径二手房成交面积同比持续高于去年同期。居民对于大额消费、按揭的意愿依然谨慎。 ➢ 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期。 [Table_Author] 分析师 陶川 执业证书： S0100524060005 邮箱： taochuan@mszq.com 研究助理 钟渝梅 执业证书： S0100124080017 邮箱： zhongyumei@mszq.com 相关研究 1.宏观专题研究：产能周期行程近半？-2024/09/16 2.2024 年 8 月金融数据点评：社融总量不弱，静待政策加力-2024/09/14 3.2024 年 8 月经济数据点评：8 月经济：基本面重估-2024/09/14 4.2024 年 9 月人大常委会点评：人大常委会过后的增发国债前景-2024/09/13 5.美国大选跟踪：大选辩论：特朗普的“落幕”？-2024/09/11 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：2024 年中秋假期整体消费量价涨幅（相比 2019 年）有所回落 资料来源：文旅部，民生证券研究院 图2：消费向假期集中的趋势依然明显 资料来源：wind，民生证券研究院 注：假期所在月取 1-2 月、5-6 月、10 月；1-2 月数据做平均处理 10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%140%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2020清明2020五一2020端午2020国庆&中秋2021春节2021清明2021五一2021端午2021中秋2021国庆2022春节2022清明2022五一2022端午2022中秋2022国庆2023元旦2023春节2023五一2023端午2023国庆&中秋2024元旦2024春节2024清明2024五一2024端午2024中秋旅游人次涨幅(相比2019年同期，后同)旅游收入涨幅客单价涨幅(右轴)808590951001051101151202019五一2021国庆2021春节2023五一2023国庆2024春节2024五一社零：指数化：假期及前后一个月走势假期所在月=100疫情前疫情后宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图3：部分周边/县城旅游热度较高，价格修复比客流量修复地更好 资料来源：各地方文旅局，民生证券研究院 注：为各地区公布的与 2023 年同期可比口径下的数据；“量涨”代表客流量上涨。 图4：今年中秋消费者节前计划更多选择出境游、国内周边游 图5：今年中秋机票与酒店更具“性价比” 资料来源：iiMedia，民生证券研究院 资料来源：携程旅行，同程旅行，民生证券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%四川泰安济南江门新会区重庆渝中区辽宁黄山宏村景区辽宁抚顺 天津西青区昆明(暑期)天山天池景区接待游客旅游收入2024年中秋假旅游数据增速：“价升”大于“量涨”“价升”小于“量涨”43%42%11%4%2024年中秋假期消费者计划的出游类型出境游居住地周边游跨市游跨省游-25%0%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%境内机票单程含税均价国内酒店市场均价2024中秋假期：机票与酒店均价同比宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图6：8 月末至今多地响应“两新”加力支持政策 资料来源：中国政府网，各地方政府网站，民生证券研究院 时间地方政策/文件政策核心内容2024/9/13浙江浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新