基础设施投融资行业：以河北省为例探究城投产业转型及产业导入-非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入

河非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入 1 2024 年 9 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 非重点省份化债进展 2 非重点省份城投平台转型进展及案例分析 4 针对城投转型产业化的思考 7 总结 9 特别评论 联络人 作者 政府公共评级部 闫璐璐 010-66428877 llyan@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入 ——以河北省为例探究城投产业转型及产业导入 要 点 非重点省份自 2024 年 6 月以来逐步获得“特殊新增专项债”加持，但区域内城投平台债券发行受“35 号文”名单制管控影响较大，新增难度较大，2024 年 1~8 月非重点省份城投债净融资额较上年同期降幅显著；同期，区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多呈下降态势，且 2023 年末非重点省份的城投平台非标债务占比多有压降。城投平台转型同时面临监管严控债券新增和新一轮国企改革两大契机，非重点省份转型难度相对较小；以河北省为例，以唐山为首的经济财力水平较好的地级市平台已开始转型，区县级平台已有完成转型的个例；从转型方式来看，河北省地级市平台倾向于收购上市公司参与地方主导产业，或收购外地上市公司为地方引入产业资源，达到优化业务组合、调整资产、收入及现金流结构等的目的，满足监管机构对产投主体的认定标准，区县级或园区类平台则倾向于在原有城投主体体系内，将经营性资产聚集单独成立产投平台，并开拓与地方产业相符的市场化业务。城投转型产业在业务布局方面可考虑地方特色产业、地方优势产业或政府鼓励的新兴产业，目前河北省部分新组建产投主体正在探索新能源、低空经济和康养产业等，但布局新兴产业需应对专业人才需求、行业壁垒等难点；在转型路径方面，选择收购上市公司亦面临众多挑战，是否通过该路径转型仍要结合城投企业自身经营实力、是否匹配地方产业发展等因素综合评估。中诚信国际 基础设施投融资行业 中诚信国际特别评论 非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入 2 主要关注因素 2023 年 7 月，中共中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，化债重要性及紧迫性进一步提升到新高度。同年 9 月，国务院办公厅颁布了《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（以下简称“35 号文”），旨在严控融资平台各类债务规模新增，并支持重点省份1融资平台 2023 年、2024 年两年债务存量化解，并通过要求金融机构提供配套支持、监管机构严控债券新增、地方政府建立常态化机制等方面，推动债务化解方案落地。同年末，国务院办公厅进一步出台《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》（以下简称“47 号文”），要求重点省份全力化解债务风险，限制新项目启动，并对现有项目进行整顿。2024 年 2 月，国务院办公厅又补充完善了《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（以下简称“14 号文”），扩大化债区域，允许非重点省份根据实际情况提名债务负担重、化债难度高的地区（以地级市为主）加入化债试点，该文件对于非重点省份内高债务率区域的城投平台在压降融资成本、缓解本息兑付压力方面释放了利好信号。2024 年 7 月，网传“134 号文”出台，该文件旨在拓宽城投平台可置换重组的债务类型、放宽政策应用的区域范围。 整体来看，上述文件出台对城投平台在间接融资方面提供了化债利好，但同时亦在直接融资渠道方面提出更高要求。对于融资渠道相对单一的城平台，在此背景下转型动力进一步增强。重点省份化债及转型已获得较多关注，本文主要通过观察 2023 年下半年以来非重点省份在地方政府债务、债券融资、非标债务等方面的发展趋势，分析非重点省份城投产业化转型特点及案例，总结产业化转型路径及特点，并作出合理建议。 一、非重点省份化债进展 非重点省份自 2024 年 6 月以来逐步获得“特殊新增专项债”加持，但区域内城投平台债券发行受“35 号文”名单制管控影响较大，新增难度较大，2024 年 1~8 月非重点省份城投债净融资额较上年同期降幅显著；同期，区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多呈下降态势，且 2023 年末非重点省份的城投平台非标债务占比多有压降。 地方债务风险可从显性债务和隐性债务两方面综合评估，其中，显性债务以地方政府债形式体现，隐性债务主要集中在区域内城投平台，故而下述分析主要从这两方面入手。特殊再融资债券方面，2023 年 10 月以来，各省（市）发行特殊再融资债券规模合计 14,972.79 亿元，其中重点省份和非重点省份发行规模的占比分别为 73.25%和 26.75%，可以看出，特殊再融资债券对重点省份的支持力度更大。但根据公开信息查询，2024 年 6 月末以来，部分省份陆续发行“特殊新增专项债”，即募集资金直接或间接用于偿还地方政府债券本金之外存量地方债务的新增债。根据 DM 统计，截至 2024 年 8 月 23 日，全国已有 19 个省（市）发行“特殊新增专项债”，规模合计 4,546.79 亿元，其中 12 个为非重点省份2，发行规模占比为 84.19%，现阶段，非重点省份在地方政府债券方面获得的支持力度逐渐增加，地方债务风险进一步缓解。 1 网传 12 个为高风险重点省份为：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 2 计划单列市发行规模纳入省份计算。 中诚信国际特别评论 非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入 3 图 1：截至 2024 年 8 月 23 日全国各省（市）“特殊新增专项债”发行情况 0100200300400500600700厦门青海辽宁内蒙古山西重庆西藏山东河南江苏 数据来源：wind，中诚信国际整理 债券融资方面，2024 年 1~8 月，从净融资规模来看，非重点省份中，江浙鲁三省发行规模和偿还规模仍排名前三，但其中江苏、浙江两省净融资额大幅同比大幅转负，净融资额合计净流出规模为 920.59 亿元；湖南、湖北两省净融资额流出规模均超 250 亿元，北京市和安徽省亦呈流出态势，但流出规模在百亿元以下；剩余 13 个非重点省份城投债净融资额虽呈净流入态势，但流入规模与上年同期相比均有明显降幅。整体来看，2024 年 1~8 月，非重点省份城投债净融资仅为 944.92 亿元，同比下降 92.17%。从发行成本来看，非重点省份城投债发行成本均呈下行态势，且 19 个非重点省份的加权平均发行成本，除山东省外，均压降至 3%以下；其中，河南省的发行成本降幅超 190BP，降幅最大，北京市、上