金工专题研究：十问A500

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 十问 A500 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 中证 A500 指数中信一级行业配置权重 注：截至 2024-08-30，中证 A500 指数成分股权重基于自由流通市值估算 资料来源：中证指数公司，Wind，华泰研究 2024 年 9 月 11 日│中国内地 专题研究 中证 A500 指数即将发布，指数如何编制？有哪些显著特征？ 中证 A500 指数（代码：000510，简称：中证 A500）将于 2024 年 9 月 23日正式发布。中证 A500 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的 500 只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。中证A500 指数具有如下特色：（1）成分股均为各细分行业龙头；（2）行业市值分布与中证全指接近；（3）纳入互联互通、ESG 选样标准。中证 A500 兼具市值覆盖度与行业平衡性，有望成为 A 股市场更具代表性的宽基指数。包括景顺长城中证 A500 ETF 在内的首批共 10 只中证 A500 ETF 已于 2024年 9 月 10 日发行，投资者可通过相关 ETF 产品布局 A500。 A500 的市值风格？行业分布？行业市值分布与样本空间一致的意义？ 中证 A500 指数整体为大市值风格，加权自由流通市值位于沪深 300 与中证800 之间，市值覆盖度广、代表性强。中证 A500 成分股行业分布涵盖全部35 个中证二级行业和 92 个中证三级行业，各行业间分布比例较均衡，行业集中度低。中证 A500的选样方法确保其行业市值分布与样本空间一致性高，能够反映中国经济结构的变化趋势，同时分散行业风险。 A500 与中证 500 有何不同？与中证 A50 有何不同？能否对标标普 500？ 中证 A500 与中证 500 的主要差异在于：（1）市值分布，中证 A500 成分股市值排名大致位于全市场前 500 名，而中证 500 成分股市值排名大致位于300 至 800 名的区间；（2）行业中性，中证 A500 相比于中证 500 更注重行业配置均衡。中证 A50 与中证 A500 同属于中证 A 系列指数，同样考虑ESG、互联互通、行业中性等选样标准，两者主要区别在于“宽度”，中证A500 成分股数量更多，覆盖度更广。中证 A500 与标普 500 在选样方法、市值风格、行业配置等方面具有较高相似度，有望成为“中国版的标普 500”。 如何投资 A500？A500 的发布有何意义？ 包括景顺长城中证 A500 ETF（代码：159353）在内的首批共 10 只中证 A500 ETF 已于 2024 年 9 月 10 日发行，投资者可通过相关 ETF 产品布局 A500。我们认为，A500 的发布具有如下重要意义。其一，A500 为 A 股市场提供更能表征中国经济结构的投资产品；其二，A500 在新兴行业的配置可有效助力新质生产力发展与经济转型；其三，A500 互联互通、ESG 等选样标准有效提升了指数的可投资性，吸引内、外资中长期配置 A 股资产。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并承担投资风险。 电子10.4%银行8.9%电力设备及新能源8.3%食品饮料8.1%医药7.8%非银行金融5.4%有色金属5.2%电力及公用事业4.5%基础化工4.3%汽车4.1%机械3.8%交通运输3.7%家电3.6%通信3.5%计算机3.4%国防军工2.6%建筑2.2%石油石化2.1%其他8.1% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 十问 A500 中证 A500 指数将于 2024 年 9 月 23 日正式发布。本文总结了十个关键问题，从编制方法、风格特征等角度，分析 A500 指数特色和投资价值，帮助投资者更全面地了解 A500 指数。 第一问：A500 如何编制？ 中证 A500 指数由中证指数公司编制，从各行业选取市值较大、流动性较好的 500 只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。指数代码 000510，指数简称中证 A500，基日 2004 年 12 月 31 日，基点 1000。 样本空间 中证 A500 指数的样本空间与中证全指的样本空间相同，即满足以下条件的沪深北 A 股： 1) 非 ST、*ST 股票、非暂停上市股票； 2) 科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年； 3) 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在全部沪深北 A 股中排在前 30 位。 选样方法 中证 A500 指数的待选样本需同时满足以下条件： 1) 可投资性：过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90%； 2) ESG：中证 ESG 评价结果在 C 以上； 3) 总市值：样本空间内总市值排名前 1500； 4) 互联互通：属于沪股通或深股通证券范围； 5) 行业龙头：对主板证券，在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于 2%。 按照以上条件筛选得到待选样本后，再分以下两步选取指数样本： 1) 优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前 1%的证券作为指数样本； 2) 在剩余待选样本中，从各中证一级行业按照自由流通市值选取一定数量证券，使样本数量达到 500 只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。 其中，保持各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致的具体方法为：每步选样时，计算指数样本一级行业自由流通市值占比，确定相较样本空间市值占比最低的行业，选取该行业自由流通市值最大证券作为指数样本，重复该步骤直至样本数量达到 500 只。 加权方法 中证 A500 指数在自由流通市值加权分级靠档的基础上，加入了权重因子对权重占比过高的成分股进行调整，最终以各成分股调整市值加权。中证 A500 成分股单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过 40%。 调样方法 指数调样分为定期调整和临时调整两种： 1) 定期调整：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。每次调整的样本比例一般不超过 10%。定期调