计算机行业专题报告-谷歌：北美CSP如何看待AI投入

请阅读最后一页的重要声明！ 北美 CSP 如何看待 AI 投入——谷歌 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 罗云扬 SAC 证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 相关报告 1. 《加州 AI 法案落地在即，平衡安全与创新》 2024-09-07 2. 《华为引望引入多方投资，乾崑智驾条线清晰》 2024-09-01 3. 《英伟达财报高增长，B 系列 Q4 开始产能爬坡》 2024-08-29 核心观点 ❖ 技术颠覆期，投资不足的风险远远高于投资过度。谷歌的搜索、YouTube、广告、云服务等业务与生成式 AI 契合度，同时，谷歌自身的大模型 Gemini仍在不断迭代。公司在 2024 年 Q2 业绩说明会中提到生成式 AI 已经贡献数十亿美元收入。我们认为，谷歌以 Deepmind 为核心是上一轮以卷积网络 AI 革新的发起者，自身业务与生成式 AI 契合度高，有望持续加大对 AI算力投入，以抢占领先地位。 ❖ 搜索：高质量且普适化的 AI 搜索或需要更多算力支持。传统搜索市场中，不论是市场总量还是谷歌份额，都基本趋于饱和，谷歌需要利用Transformer 架构中更智能的语义理解以及生成能力为其搜索全面赋能升级，不论是应对 New bing 等的挑战，或是对原有客群的价值深挖，都是谷歌接下来的重中之重。目前 SGE 存在“Quality and availability”限制，其重要原因之一或为算力不足，鉴于谷歌庞大的搜索客群，SGE 的普及以及质量提升所需算力庞大。 ❖ 广告：精准定位目标客户，快捷定制内容。广告业务作为谷歌主要利润构成之一，如何抓住此次 AI 浪潮对广告工具进行升级是谷歌的核心要务。总结而言是利用 AI 的“理解力”对用户精准定位，同时利用 GenAI 相应的文生文/图/视频/音乐等等功能快捷制作符合用户喜好的广告。我们认为，AI+广告的终极形态或为针对每个用户的独特喜好，向其推荐极具个性化的产品和推荐媒介，并延伸其社圈等，该终极形态所需算力亦极为庞大。 ❖ 大模型：更大、更快、更强，Gemini 力争抢占制高点。谷歌一直是 AI技术创新的先行者之一，根据 Artificial Analysis，Gemini 的上下文长度远超同业水平。而经过分析数据并对比后我们发现，目前全球范围内，还没有兼具处理复杂任务和低时延高速度的模型，这或许是目前及未来包括谷歌、Open AI、Meta 等厂商需要进一步抢占的方向。鉴于当前 SOTA 模型（GPT4）参数规模下经过近 2 年迭代出的各类小而精 mini 模型复杂任务能力欠缺，模型天花板或需要进一步膨胀才有望迭代出好用且能应对复杂任务的模型。换言之，训练算力需求广阔。 ❖ 投资建议：见正文 ❖ 风险提示：技术迭代不及预期的风险、商业化落地不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。 -37%-29%-21%-13%-5%3%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 技术颠覆期，投资不足的风险远远高于投资过度 ............................................................................... 3 2 AI 为主业注入新活力，抢占 SOTA 模型制高点 ................................................................................. 4 2.1 搜索：高质量且普适化的 AI 搜索或需要更多算力支持 ................................................................ 4 2.2 广告：精准定位目标客户，快捷定制内容 ....................................................................................... 6 2.3 大模型：更大、更快、更强，Gemini 力争抢占制高点 ................................................................. 9 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 12 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 谷歌 capex（亿美元）及增速（2017Q1-2024Q2）........................................................................... 3 图 2. 谷歌 2023Q3-2024Q2 的 earnings-call 对 AI 与 capex 的讨论总结 ................................................. 3 图 3. 谷歌 AI ASIC 发展历程 ........................................................................................................................ 4 图 4. 全球全渠道搜索引擎市场份额 ............................................................................................................. 5 图 5. Search powered by generative AI ......................................................................................................... 5 图 6. Circle to Search .....................................................................................................