家电行业周报（24年第37周）：8月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月18日优于大市家电行业周报（24 年第 37 周）8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略-外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足》 ——2024-09-09《家电行业周报（24 年第 34 周）-中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压外销高景气》 ——2024-08-26《家电行业周报（24 年第 33 周）-7 月空调出口额增长 45%，家电以旧换新政策持续落地》 ——2024-08-19《家电行业周报（24 年第 32 周）-湖北开始实施家电及家装厨卫以旧换新补贴，7 月家电出口额增长 17%》 ——2024-08-14《家电行业 2024 年 8 月投资策略-关注家电以旧换新政策落地，8 月空调外销排产量增长 26%》 ——2024-08-05本周研究跟踪与投资思考：8 月家电社零明显回暖，当月同比增长 3.4%。白电线上线下零售表现环比 7 月也有明显改善，其中空调增长超 10%。全国大部分省市均已出台家电以旧换新政策实施方案，有望带动家电需求释放。8 月家电零售止跌回升，白电线上线下零售表现回暖。据统计局数据，8 月我国家电和音像器材类限额以上零售额 718 亿元，同比增长 3.4%，增速环比7 月（-2.4%）明显改善。奥维云网监测数据显示，8 月我国家电零售情况同样环比回暖，其中白电表现最为明显。8 月我国空调线上线下零售额同比分别+18.2%/+13.0%，在部分地区高温天气及以旧换新的带动下迎来良好增长；冰洗线上线下零售额预计同比小幅下降，但环比 7 月均有明显改善。传统大厨电线下零售表现有所好转，厨房小家电需求依然承压。扫地机器人延续良好增长趋势，8 月线上线下零售额同比分别+11.1%/+30.7%。大部分省市均已落地家电以旧换新细则，期待政策效果释放。截至 9 月 17日，全国已有约 30 个省市自治区发布家电以旧换新细则，对具体补贴品类及幅度、实施方式等做出具体规定，其中绝大部分已经开始实施。根据目前各省市公布的参与商家及 8 月家电零售表现来看，预计白电在家电以旧换新当中较为受益。其次，已公布细则的省市中，超过 20 个对中央规定的 8 大家电品类以外的家电品类进行补贴，显示出更地促进家电消费的积极意愿。而且，部分企业如格力等，全国消费者在其官方小程序上同样能参加以旧换新活动，方便消费者的选购。随着各地以旧换新政策的深入实施，政策效果有望逐步得到释放，拉动我国家电需求。家电 8 月出口额增长 12%，外销延续良好增长。据海关总署发布的数据，8月我国家电出口额达到 644.1 亿元，同比增长 11.6%；以美元计算，出口额为 90.3 亿美元，同比增长 12.0%；出口量为 4.2 亿台，同比增长 17.7%。在海运费相对不高的背景下，我国家电产业出口的竞争优势显著，外销持续实现良好增长。复合 3 年来看，8 月家电外销额（人民币口径）较 2021 年 8 月复合增长 4.8%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后续仍能实现平稳增长。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.67%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+1.4%至 9203/2421 美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.4%至 3560 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.60%/-7.57%/-7.86%。海外天然气价格：周环比+5.5%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市63.514746935.426.001211600690海尔智家优于大市25.282190302.022.281211000651格力电器优于大市39.242209765.806.2376002668TCL 智家优于大市9.1198760.890.99109688169石头科技优于大市237.034372219.2122.331211资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 8 月家电零售止跌回升，白电线上线下零售表现回暖 .................................... 52.2 大部分省市均已落地家电以旧换新细则，期待政策效果释放 .............................. 72.3 家电 8 月出口额增长 12%，外销延续良好增长 .......................................... 93、重点数据跟踪 .............................................................. 103.1 市场表现回顾 ..................................................................... 103.2 原材料价格跟踪 ...................................................................103.3 海运及天然气价格跟踪 ............................................................. 1