宏观海外周报：美国大选交易扰动下降，降息“步长”悬念犹存

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美国大选交易扰动下降，降息“步长”悬念犹存 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 9 月 17 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 美国核心通胀温和回升，表观通胀维持偏弱态势；哈里斯和特朗普举行总统辩论，民调结果显示哈里斯表现占优；欧央行议息会议如期降息，但仍维持开放利率指引；日央行鹰派委员表示未来短端利率将至少推高至约 1%；上周市场降息预期升温，美债利率下行，美元走弱，美股上涨，黄金和原油均上涨。本周关注美国零售（9 月 17 日）和美国 FOMC（北京时间 9 月 19 日）。 高频数据 美国消费高频数据回升；首申人数小幅上行；房贷利率进一步回落。消费方面，实际个人消费的 Nowcast 较前一周小幅上升至 3.5%。就业市场方面，最新一周首申人数回升至 23 万人；此外，高频数据显示岗位空缺数据进一步回落。地产方面，30 年期固定利率房贷利率进一步回落至 6.2%，但 Redfin房屋销量仍在回落。 上周主要宏观数据 美国 8 月核心 CPI 超预期回升，表观 CPI 符合预期且整体维持偏弱态势；8月 PPI 同比涨幅放缓，但核心 PPI 超预期上涨；日本二季度 GDP 同比增长大幅下修。美国 8 月核心 CPI 环比温和反弹至 0.3%，高于彭博一致预期的0.2%，CPI 回升至 0.2%，符合预期。表观 CPI 三个月环比折年增速为 1.2%，仍处相对低位。从分项看，8 月核心服务环比回升 0.1pct 至 0.4%，主要系住房分项贡献；核心商品环比上升 0.1pct 至-0.2%，跌幅有所收窄。非粘性通胀方面，8 月能源和食品分项均回落。美国 8 月 PPI 环比从 0%回升至0.2%，核心 PPI 环比从-0.2%回升至 0.3%，均超预期。日本二季度 GDP季环比折年增速从 3.2%小幅下修至 2.9%，低于预期；但 GDP 平减指数小幅上修，名义增长维持不变。 政策动态 美国哈里斯和特朗普总统辩论举行；欧央行议息会议如期降息；日央行鹰派委员田村直树表示未来短端利率将提高至 1%以上。大选方面，9 月 11日哈里斯和特朗普举行了总统大选辩论，二者就经济、关税、移民、堕胎、外交、医保等多个议题展开辩论，民调和市场表现显示，哈里斯在辩论中的表现明显占上风。9 月 12 日欧洲央行议息会议决定将存款便利利率下调25bp 至 3.5%，主要再融资利率和边际贷款工具利率均下调 60bp 至 3.65%和 3.90%，整体符合预期。预测方面，欧央行小幅下调 2024-2026 年增长预期，小幅上调了 2024-2025 年核心通胀的预期。行长拉加德表态相对中性，保持数据依赖并且不预先承诺未来的利率路径。日央行委员释放鹰派信号，日央行委员田村直树表示必须在下一财年的下半年（2025Q4-2026Q1）将短端利率至少推高至约 1%。 金融市场 上周美债收益率下行，美元走弱，美股上涨，原油和黄金上涨。上周有新美联储通讯社之称的 Nick Timiraos 表态相对偏鸽，导致市场对美联储的降息预期继续升温，CME 显示 9 月降息 50bp 的概率升至 58%，全年降息幅度上升 7bp 至 116bp；2 年期和 10 年期美债收益率分别下行 9bp 和 5bp 至3.57%、3.66%；美元指数下降 0.1%至 101.1，日元升值 1.1%至 140.9 日元/美元。美股普遍上涨，标普 500 和纳斯达克指数分别上涨 4%、6%。大宗商品价格普遍上涨，布伦特原油上涨 1.1%至 74 美元/桶；金价上涨 3.9%至 2579.7 美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 .........................................................................................................