农林牧渔行业周报：短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业

2024 年 09 月 17 日 短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -10.2 -17.5 -24.5 沪深 300 -5.6 -10.7 -14.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列二（浙江省）：农业用地紧缩下生猪产能重构，区域销价优势明显》2024-09-16 2、《农林牧渔行业周报：生猪量价齐升助力 8 月经营业绩增长，关注低估值产能扩张企业》2024-09-08 3、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列一（安徽省）：集团厂供给八成以上，中小散补栏 偏弱》2024-09-06 ▌ 本周观点 中秋猪价有所回落，预计 Q3 依然维持盈利周期。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。从生猪出栏价格波动看，中秋猪价有所回落，预计 Q3 依然维持盈利周期。根据涌益咨询数据，在中秋节前一周，全国商品猪出栏周均价周环比下降 0.56%。从全国各省商品猪出栏价看，中国大部分省市出现出栏价格下跌的情况。伴随中秋假期的到来，生猪出栏价持续回落，下跌主因猪肉消费端的疲软，特别是餐饮端的缩量导致。同时养殖户惜售压栏情绪降低，导致中秋生猪供给量短期快速提升，进一步压低出栏价格。但是目前在 2023 年底疫病影响以及母猪补栏整体较慢的双重叠加下，预计 2024Q3 整体供给端依然存在缺口，预估 Q3 猪价依然会维持高位，生猪养殖盈利周期将会持续。从生猪养殖供给端看，集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。集团场因为具备资金、管理和规模优势，疫病出现后快速开始洗消流程，及时进行母猪补栏。与之相对，中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓。所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度，但是整体全国补栏速度相对较慢。伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计未来整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度上匹配猪肉需求量。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。步入 2024Q4，因 2023年 12 月起集团场产能补栏、仔猪育肥以及二次育肥的三方供给补充，预计猪价会有回落，但是不会滑落至低位。应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。 ▌ 本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧 -30-25-20-15-10-505(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估 2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61 万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-09-17 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 12.99 3.29 1.89 2.27 3.95 6.87 5.72 增持 000529.SZ 广弘控股 4.90 0.36 0.95 13.44 5.17 未评级 000876.SZ 新希望 8.42 0.05 0.29 0.71 153.65 28.83 11.78 未评级 002100.SZ 天康生物 5.91 -1.00 0.55 0.82 -5.92 10.74 7.24 未评级 002157.SZ 正邦科技 2.49 0.92 0.11 0.17 2.71 22.64 14.65 增持 002548.SZ 金新农 3.52 -0.82 0.21 0.30 -4.29 16.76 11.73 增持 002567.SZ 唐人神 4.63 -1.06 0.39 0.62 -4.35 12.01 7.45 未评级 002714.SZ 牧原股份 37.41 -0.78 2.80 4.70 -47.96 13.36 7.96 买入 002840.SZ 华统股份 10.08 -0.98 1.12 1.97 -10.24 8.98 5.11 未评级 300498.SZ 温氏股份 15.78 -0.96 1.42 1.87 -16.44 11.11 8.44 买入 600975.SH 新五丰 5.19 -0.95 0.10 0.62 -5.44 51.34 8.36 未评级 603151.SH 邦基科技 8.74 0.50 0.50 0.61 17.48 17.48 14.33 中性 603477.SH 巨星农牧 16.22 -1.27 1.13 3.36 -12.77 14.35 4.83 买入 605296.SH 神农集团 26.00 -0.76 1.14 2.56 -34.21 22.81 10.16 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 ........................................................................ 4 1.2、 行业动态 ........................................................................ 5 2、 本周观点.................................................................