农林牧渔行业周报：8月猪企销售月报解读

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 17 日 行业研究 8 月猪企销售月报解读 ——光大证券农林牧渔行业周报（20240909-20240915） 农林牧渔 8 月猪企销售月报解读。（1）出栏量：提速明显。8 月猪企生猪出栏总量同环比小幅增加，12 家上市猪企合计出栏 1233.4 万头。环比+1.08%，同比+6.26%。头部集团中，牧原股份/温氏股份/新希望的生猪出栏量环比分别+1.35%/-0.89%/+1.23%。中游梯队里，京基智农/正邦科技/东瑞股份环比增幅较大，分别为 22.6%/20.5%/18.8%，其他企业在 8 月出栏基本维持稳增或是出现了小幅的缩量。具体来看出栏结构，表现为肥猪略降、仔猪大增。1）商品猪方面，8 月 12 家上市猪企出栏商品猪约 1072.25 万头，环比-0.57%，同比+0.3%。由于牧原等企业的头部效应影响较大，因此剔除单一龙头后可以发现其余企业商品猪整体是维持增量的。从幅度上来看，金新农、京基智农、东瑞股份、正邦科技涨幅较大，唐人神、天康生物、温氏股份等环比微增，幅度在 5%左右，其余企业则出现小幅回落。在猪价季节性高点兑现的状态下，上市公司整体的出栏和 7 月基本持平，表明产能收缩依然在稳步兑现。2）仔猪方面，8 月销量增长明显，12 家猪企 8 月仔猪销售量环比+14.24%，同比+74.25%。8 月肥猪价格维持高位背景下，仔猪补栏情绪仍然较好。环比来看，除温氏、大北农、神农、金新农有所下降，其余企业涨幅可观，其中牧原、正邦、天康、东瑞、京基环比 7 月销量增长 30%以上。（2）出栏价格：8月猪价季节性高点兑现。从各家猪价绝对量来看，即使是猪价最低的天康，均价也在 19 元以上，大部分猪企都已超过 20 元/公斤。从增长幅度来看，依然是维持了低斜率的健康上涨，多数猪企 8 月销售价格同比上涨 20%左右，环比涨幅在 7%左右。从盈利角度来看，8 月成本控制领先的部分企业，头均盈利已超过 800 元。9 月以后我们看到，季节性高点兑现完毕后，猪价回落极其有限，整个 9 月上旬猪价都在 20 元/公斤附近波动，关于三季度业绩高增的预期在持续强化。（3）出栏均重：均重季节性下滑。根据我们的测算，已公布 8月销售情况的 9 家企业平均体重是 121.27 公斤，环比降 0.2 公斤，基本持平略降。一方面是因为 8 月天气炎热，育肥效率降低，每年到这个时间点都会出现出栏均重的增幅放缓或是短期回落。另一方面，8 月猪价较好的情况下，下半月大厂整体放量降重提速的意愿也较强。具体来看，其中牧原股份、正邦、新希望企业出栏均重均出现明显下降，温氏、天邦、天康均重基本维稳，而唐人神、大北农、神农集团均重略有上升。 投资建议：（1）生猪养殖板块，9 月以后需求将迎旺季回升，由于前期库存行为较为理性，预计猪价季节性回落幅度有限。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块仍有较强现实盈利作为支撑， 后续业绩兑现有望带动板块估值修复，依然看好生猪养殖板块。重点推荐出栏兑现度高，成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）禽板块，三季度进入肉禽消费高峰，鸡价上涨带动养殖企业业绩回升，有望继续催动板块表现。（4）种植链，粮食作物价格底部确认，次年种植面积下降已成定局，长期供给压力弱化。短期来看，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议持续关注气候变化对种植业生产影响。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 能繁增速再度放缓，景气预期有望修复——光大证券农林牧渔行业周报（20240902-20240908）（2024-09-08） 养殖板块盈利兑现，种植链条拐点可期——光大证券农林牧渔行业周报（20240826-20240901）暨 2024 中报总结（2024-09-02） 极端天气推涨菜价，入秋后将迎季节性回落——光大证券农林牧渔行业周报（20240819-20240825）（2024-08-26） -24%-18%-12%-6%0%09/2312/2303/2406/24农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 8 月猪企销售月报解读 ...................................................................................................... 4 2、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 2.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 6 2.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 6 3、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 7 3.1 生猪——需求回升 ............................................................................................................................................ 8 3.2 白羽肉鸡——供强需弱 ...........