中国经济高频观察(9月第2周)：汽车消费同比恢复

中国经济高频观察（9 月第 2 周） 汽车消费同比恢复 2024 年 9 月 17 日 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  9 月第 2 周，中国经济增长呈现弱平稳。一方面，外需增势放缓，暑期后居民线下经济活跃度回落，对经济增长的支撑减弱。另一方面，国内货运和汽车消费偏强，基建投资资金改善，形成一定对冲。  工业：本周工业生产平稳运行。原材料方面，钢铁生产自低位企稳，水泥熟料产能利用率基本持平于上周，主要化工品开工率大多走弱。中下游方面，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率稳中有升，涤纶长丝开工率微升，江浙织机开工率持平。从排产计划看，9 月份三大白电和锂电生产或有恢复，但光伏排产仍偏弱。  投资：资金改善，原材料用量仍弱。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，基建项目连续三周改善，而房建资金回落下降。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比跌幅收窄至 17.9%。8 月 28 日-9 月 3 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比回落，同比增速分别为-45.1%和-26.67%，降幅均扩大。百年建筑网表示，本期出库量下降主要受天气因素影响；临近中秋，部分企业阶段性工作重心转移至回款，工地资金少量到位，续建项目基本稳定推进。  地产：新房销售同比跌幅收窄。1）新房方面，本周（截至 9 月 15 日）我们统计的 61 个样本城市新房日均成交面积环比季节性回落，同比增速为-17.9%，跌幅有所收窄；相比于 19-21 年同期均值跌幅约 57.2%，表现仍弱。2）二手房方面，本周（截至 9 月 13 日）15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速 8.2%。  内需：货运和汽车消费偏强，居民线下经济活跃度略弱。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同、环比回升。截至 9 月 15 日，交通运输部统计的近四周高速公路火车通行量、铁路货运量同比增速均提升。2）客运方面，本周百度迁徙指数、24城地铁客运量环比回落，表现弱于季节性水平，同比增速回落；国内客运航班企稳回升，略强于去年同期。3）电影票房方面，本周（截至 9 月 14 日）全国电影日均票房收入约 3100 万元，较去年同期低 6 成左右，跌幅扩大。4）汽车消费表现偏强。据乘联会统计，9 月 1-8 日乘用车市场厂家零售同比增长10%，乘用车厂商批发同比增长 1%，而 8 月二者均同比负增。  外需：增长斜率有所放缓。1）本周出口集装箱运价继续下跌，环比降幅扩大至 4.9%。2）本周港口货物和集装箱吞吐量增速回落。截至 9 月 15 日，近 4周港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）吞吐量同比增速约 2.2%，较前值提升 0.9 个百分点；近 4 周港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量同比增速 5.2%，较前值回落 1.1 个百分点。3）不过，国际货运航班和韩国出口提速。9 月前10 日（工作日）韩国出口同比增长 16.3%，较 8 月份 11.4%提速。截至 9 月15 日，近 4 周国际货运航班班次同比增长 31.3%，较前值提升 0.3 个百分点。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 12 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind 等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 12 一、 工业 本周工业生产平稳运行。原材料方面，钢铁生产自低位企稳，水泥熟料产能利用率基本持平于上周，主要化工品开工率大多走弱。据 Mysteel 统计，截至 9 月 13 日当周，全国 247 家钢厂盈利率为 6.05%，已连续三周恢复。中下游方面，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率稳中有升，涤纶长丝开工率微升，江浙织机开工率持平。 中下游排产方面，9 月份三大白电排产改善（据产业在线调研，9 月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长 4.5%，而 8月为 1.1%），锂电排产恢复（据高工锂电调研，9 月电池、隔膜、负极等环节主要企业排产同环比上涨。电芯厂商的排产增量主要集中在储能而非动力电池领域），但光伏排产仍偏弱（据 SMM 调研，预计 9 月国内硅片排产环比下滑超过 11%，光伏电池产量环比减少 3.52%；9 月组件排产环比增幅 0.8%，弱于此前预期，因旺季需求平淡且面临高库存压力）。 1. 钢铁 图表2 本周日均铁水产量小幅反弹，同比跌幅收窄 图表3 本周五大钢材品种产量回落，但同比跌幅收窄 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表4 本周钢铁建材产量自历史低位继续回升 图表5 本周钢铁板材产量减少，低于去年同期 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材 资料来源: iFind,平安证券研究所; 注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 18020022024026001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨日均铁水产量:全国2019202020212022202320247008009001,0001,1001,20001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨五大钢材品种:产量20192020202120222023202420030040050060001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:建材:产量20192020202120222023202445047049051053055057059001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:板材:产量201920202021202220232024 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 12 图表6 本周钢铁建材库存继续回落，续创近年同期新低 图表7 本周板材库存回落，仍处历史同期高位 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 2. 水泥 图表8 本周水泥熟料产能利用