商贸零售行业周报：社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋季订货会情况

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 商贸零售 2024 年 09 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《8 月社零同比+2.1%，关注中秋、国庆 消 费 表 现 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.9.14 《巨子生物 XVII 型胶原新专利贡献差异化价值，看好重组胶原行业未来发展—行业周报》-2024.9.8 《重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流—胶原蛋白行业深度（二）》-2024.9.6 社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋季订货会情况 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  2024 年 1-8 月社零总额同比+3.4%，关注黄金珠宝秋季订货会情况 本周国家统计局发布社零数据：2024 年 1-8 月我国社零总额同比+3.4%，其中 8月同比+2.1%，社会消费稳步复苏但边际增速放缓。分渠道看，线上零售需求韧性较强，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类表现更优，可选消费品类则有所分化。展望后续，受节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，消费整体有望延续稳健增长，建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道。（1）黄金珠宝：黄金价格持续高位大幅震荡，终端消费观望情绪较重，品牌方业绩有所承压。长期看，黄金价格走势有望企稳且具备较强支撑，秋季订货会在即，终端动销有望逐步回暖，关注黄金珠宝秋季订货会进展。（2）化妆品：2024年 1-8 月化妆品类零售额同比-0.5%，连续 3 月单月同比增速下滑，化妆品淡季大盘表现承压，但头部公司业绩普遍优于大盘仍值得关注；多个国货美妆品牌添加新原料、升级功效对产品进行迭代，淡季品牌推新加速，此外双十一大促在即，建议关注持续关注头部国货美妆品牌推新节奏与大促动态。  行业关键词：达希斐®、HArmonyCa™、盒马、珀莱雅、CORE 等 【达希斐®】复锐医疗科技注射用 A 型肉毒毒素产品达希斐®在中国获批。 【HArmonyCa™】艾尔建美学 HArmonyCa™在中国完成注册检验。 【盒马】盒马成为首个自有品牌产品进驻南半球市场的中国零售品牌。 【珀莱雅】珀莱雅宣布侯亚孟接棒方玉友担任珀莱雅总经理。 【CORE】抖音发布全新 CORE 经营方法论，进一步升级流量算法。  板块行情回顾 本周（9 月 9 日-9 月 13 日），商贸零售指数报收 1452.70 点，下跌 2.09%，跑赢上证综指（本周下跌 2.23%）0.14 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 17 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周汇鸿集团（+14.0%）、跨境通（+13.6%）、*ST步高（+9.1%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：秋季订货会在即，关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-092024-012024-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：社会消费稳步恢复，关注秋季订货会情况 ......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：2024 年 8 月社零同比+2.1%，关注秋季订货会情况 .............................................................................. 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利 ......................................................................... 10 2.2.2、 中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健 ................................................................ 10 2.2.3、 老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升 ..................................................................... 11 2.2.4、 家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显 ..................................................................... 11 2.2.5、 朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局 ................................................................. 12 2.2.6、 潮宏基：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期 ........................................................................ 13 2.2.7、 周大生：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现 .................................................................