医药生物行业专题报告：2024CXO中报总结，CXO板块Q2利润端环比改善，行业承压情况有所好转

行 业 研 究 2024.09.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 专 题 报 告 2024CXO 中报总结：CXO 板块 Q2 利润端环比改善，行业承压情况有所好转 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 641 总股本(亿股) 5,874.30 销售收入(亿元) 25,345.15 利润总额(亿元) 2,418.84 行业平均 PE 61.54 平均股价(元) 16.67 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《2024 创新药 H1 总结：多家企业扭亏为盈，创新药行业高成长性凸显》2024.09.12 《2024 中报总结：疫苗板块仍在底部，血制品实现稳健增长》2024.09.10 《2024 中报总结：板块营收增速放缓，刚性需求带动业绩持续增长》2024.09.09 《2024 中报总结：板块营收增速放缓，集中度有望加速提升》2024.09.09 2024H1 国内 CXO 板块营收、利润下滑，Q2 营收及利润环比提升。根据公司属性，我们选取 23 家 CXO 上市公司的 2024 年半年报业绩进行分析，以此做样本来代分析整个 CXO 行业的概况。从营收及利润端来看，23 家公司2024H1 合计收入 408.7 亿，同比下降 10.93%，其中 Q1 合计收入 195.21 亿，同比下降 12.42%，Q2 合计收入 213.49 亿，同比下降 9.52%,环比上升 9.36%；2024H1 合计归母净利润 71.82 亿，同比下降 35.71%，其中 Q1 合计 28.43亿，同比下降 41.22%，Q2 归母净利润合计 43.39 亿，同比下降 31.51%，环比上升 52.62%。在费用端，2024H1 研发费用和管理费用均有所下降，销售费用有所上升。在 2024 年 Q2 营收、归母净利润均环比提升的情况下，CXO行业所选公司成本费用控制良好。从资本开支情况来看，2024 年上半年合计在建工程 148.13 亿，同比下降 5.39%；固定资产上半年合计 454.54 亿，同比增长 17.98%；总负债上半年合计为 569.27 亿，同比增长 0.36%。 创新药进入新发展周期，在国内政策端利好基础上 CXO 企业积极拓展新渠道，承压情况有望好转。由于近年来，随着全球医药创新进入新的发展周期，特别是在资本市场遇冷、价格战博弈、全球化“退潮”等因素下，叠加美国《生物安全法案》带来的影响，CXO 行业发展仍面临较大挑战。另一方面药企为了加快新药研发进程、降低成本，将新药研发部分环节外包给具有降本增效优势的 CXO 企业的需求持续存在，康龙化成、凯莱英、泰格医药等龙头企业 Q2 出现新增订单的积极态势；另外全球生物医药投融资数据已经处于逐渐回暖的趋势，未来随着美联储逐步降息，生物医药投融资额会逐步的上升。而随着投融资数据好转，CXO 企业签的订单就会越多。国内，国务院常委会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，其他地区支持生物医药产业政策也在不断细化落地，国内市场投融资环境在今年 2 季度有环比向好的趋势，我们认为 CXO 板块业绩在 2024 下半年有望改善。 投资建议：CXO 行业的投融资活动在 2024 年上半年已经显示出明显的改善迹象，多家 CXO 企业提到客户询单和签单趋势有所回暖，国内政策环境为CXO 板块的发展提供了有力支持，如国务院常务会议审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》，这将进一步推动创新药产业链需求的复苏。建议关注业绩稳健向好的综合型以及积极布局新兴领域的公司，CRO 建议关注泰格医药，诺思格，普蕊斯，昭衍新药，CDMO 建议关注药明康德，康龙化成，凯莱英。 风险提示：市场竞争加剧风险，投融资增长不及预期风险，行业政策变动，海外地缘政治影响等风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -26%-19%-12%-5%2%9%23-9-16 23-11-28 24-2-9 24-4-22 24-7-4 24-9-15医药生物沪深300医药生物 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 2024H1 国内 CXO 板块营收、利润下滑，Q2 营收及利润环比提升 根据公司属性，我们选取共计 23 家 CXO 上市公司的 2024 年半年报业绩进行分析，以此做样本来代分析整个 CXO 行业的概况。 从营收及利润端来看，23 家公司 2024H1 合计收入 408.7 亿，同比下降10.93%，其中 Q1 合计收入 195.21 亿，同比下降 12.42%，Q2 合计收入 213.49亿，同比下降 9.52%,环比上升 9.36%；2024H1 合计归母净利润 71.82 亿，同比下降 35.71%，其中 Q1 合计 28.43 亿，同比下降 41.22%，Q2 归母净利润合计43.39 亿，同比下降 31.51%，环比上升 52.62%。 图表1:CXO 板块 2024 营收、归母净利润以及同比增速 资料来源：WIND，方正证券研究所 从费用端来看，2024 年上半年合计销售费用为 12.10 亿，同比上升 9.01%，其中 Q1 为 5.68 亿，同比增长 8.19%，Q2 为 6.42 亿，同比增长 9.74%，环比增长13.03%；合计管理费用为 42.78 亿，同比下降 2.37%，其中 Q1 为 20.92 亿，同比下降 5.38%，Q2 为 21.86 亿，同比增长 0.69%，环比增长 4.49%；合计研发费医药生物 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 用为 25.04 亿，同比下降 2.11%，其中 Q1 为 12.21 亿，同比下降 4.91%，Q2 为12.83 亿，同比上升 0.71%，环比增加 5.08%。 整体来看，2024H1 研发费用和管理费用均有所下降，销售费用有所上升。在2024 年 Q2 营收、归母净利润均环比提升的情况下，CXO 行业所选公司成本费用控制良好。 图表2:CXO2024 各项费用指标梳理 资料来源：WIND，方正证券研究所 从资本开支情况来看，2024 年上半年合计在建工程 148.13 亿，同比下降5.39%；固定资产上半年合计 454.54 亿，同比增长 17.98%；总负债上半年合计为 569.27 亿，同比增长 0.36%。 医药生物 行业专题报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表3:2023Q1-2024Q2CXO 板块主要财务指标情况 资料来源：Wind，方正证券研究所 1.1 2024H1CXO 板块营收、利润下滑，未来仍面临挑战 2024 年上半年（H1），CXO 板块的营