交运行业周专题2024W37：快递维持高景气，油运延续改善

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 快递维持高景气，油运延续改善 ——交运周专题 2024W37 报告要点 [Table_Summary]出行链：运量有所回落，客座率维持高位 海运：油运延续改善，长期趋势回暖 物流：快递景气度延续，空运旺季供需趋紧 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张宜泊 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080004 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 [Table_Title2] 快递维持高景气，油运延续改善 ——交运周专题 2024W37 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 中性丨维持 [Table_Summary2] 出行链：运量有所回落，客座率维持高位 航空客运：1）航班量：9 月 13 日，七天移动平均国内航班量恢复至 2019 年同期 105%，七天移动平均客运量恢复至 2019 年同期 113%；国际航班量恢复至 2019 年同期 90%，国际客运量恢复至 2019 年同期 95%；2）客座率&票价：9 月 13 日，国内客座率为 85.0%，七天移动平均相较 2019 年同期+3.5pct，环比上周-0.9pct；七天移动平均国际客座率为 79.7%，相较2019 年同期+3.14ct，环比上周+4.9pct；国内含油票价为 698 元，七天移动相较 2019 年同期+0.3%，环比上周-1.1%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至115%/126%/114%/133%/119%；②票价，同比 2019 年变动-13%/-21%/-30%/-35%/-27%。暑运落地，国内景气环比抬升、国际航班量持续修复，整体客运量同比 2023 年增长 12.3%，航司旺季盈利值得期待，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。 海运：油运延续改善，长期趋势回暖 油运延续上涨：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 36.2%至 31k 美元/天。本周市场改善情绪延续，特别是可用运力的收缩支撑运价上涨。尽管临近周末货盘有所减少，船东仍然保持乐观，特别是十月上旬货盘或于下周陆续释放。此外，油价下跌或利好下游对石油补库的需求。集运加速下跌：本周 SCFI 综合指数下跌 7.9%至 2,511 点。欧线运价仍在加速下跌；随着 9 月底临近，美东劳工协会谈判仍未有实质进展，港口罢工的风险上行。短期由于旺季转淡运价仍将下跌，后续仍需关注船东是否采取运力管控等措施提振淡季运价，以及美东港口罢工风险的影响。散运大船回调：本周 BDI 指数下跌 2.6%至 1,890 点。本周大船运价回调，澳洲货盘有所增加，但巴西矿商货盘有限，加之可用运力较多，运价承压。 物流：快递景气度延续，空运旺季供需趋紧 1）快递件量：9 月 2 日-9 月 8 日（2024W36），邮政快递累计揽收量约 35.3 亿件，同比增长28.2%。1 月 1 日-9 月 8 日，快递揽收量累计增速 25.8%。2）公路货运指数：截至 9 月 12日，全国整车货运流量周均值同比下降 1.9%。3）航空货运价格：截至 2024 年 9 月 9 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.2%/-1.8%，同比分别+21.1%/+30.0%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：9 月 2 日-9 月 8 日，口岸日均通车量为 635 辆/日，环比下降 259 辆/日；短盘均价为 90 元/吨，环比下降 6 元/吨。国家邮政局召开会议防止恶性竞争，更强调发展差异化、提升服务品质。伴随行业旺季逐步到来，叠加“反内卷”政策呼吁，产粮区有望迎来协同提价，快递单价预计阶段性止跌回升，推动板块估值修复，底部重视快递板块配置机遇，短期关注边际改善较大的申通，中长期依然推荐龙头中通、圆通。中非合作关系再度深化，嘉友国际非洲第二曲线成长广阔，高成长与低估值兼备。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《亚马逊布局全托管，集运运价持续上涨——交运周专题 2024W26》2024-07-01 •《美东罢工风险再起，旺季需求成色渐现——集运涨价观察之八》2024-06-30 •《时移势迁：需求的抉择与等待——出行行业2024 年度中期投资策略》2024-06-30 -17%-10%-2%5%2023/72023/112024/32024/7运输沪深300指数2024-09-16%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 出行链：运量有所回落，客座率维持高位 ..................................................................................... 4 海运：油运延续改善，长期趋势回暖 ............................................................................................... 9 物流：快递景气度延续，空运旺季供需趋紧 ............................................................................... 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：2023-2024 年国内航班量与座位数七天移动平均恢复比例 ................................................................................ 4 图 2：2023-2024 年国际航班量与座位数七天移动平均恢复比例 ................................................................................ 4 图 3：2023-2024 国内客流量七天移动平均恢复比例 ........................................................................