海外市场每日动态：8月美国PPI环比超预期

宏 观 研 究 2024.09.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 8 月美国 PPI 环比超预期 #海外市场每日动态 20240913 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《沪指接近前期低点》2024.09.12 《宏观政策追踪日报》2024.09.12 《8 月美国小企业乐观指数低于预期》2024.09.12 《大盘探底回升》2024.09.11 《宏观政策追踪日报》2024.09.11 《宏观政策追踪日报》2024.09.11 1.8 月美国 PPI：8 月美国 PPI 环比+0.2%，预期+0.1%，前值+0.0%；同比+1.70%，持平预期，前值+2.1%；核心环比+0.3%，预期+0.2%，前值为-0.2%，核心同比+2.4%，持平预期，前值+2.3%。核心环比超预期，贸易和非贸易服务分项均有贡献。 2.首申失业金：9 月 7 日当周美国首次申请失业 23 万人，预期 22.6 万，前值为 22.8 万。截至 8 月，失业保险金的申请量与去年同期持平。 3.美国居民实际收入与支出：经通胀调整后的实际平均周薪在 8 月同比增长 0.92%，为自 2023 年 6 月以来的最高。美国实际消费支出持续高于实际税后收入水平，这一现象正逐步侵蚀其先前积累的超额储蓄。 4.欧央行降息：欧洲央行如期宣布下调基准利率 25bps，为此轮第二次降息，存款利率现为 3.5%，同时，将存款与主要再融资利差收窄至 15bps。经济预测方面，维持通胀预测不变，下调 GDP 预测：2024、2025、2026 年 GDP 分别 0.8%、1.3%、1.5%，均前值下调 0.1%。 5.萨姆规则有效性：高盛认为，萨姆规则只有在其他活动指标也显示出疲软时才可靠地预示着经济衰退。目前，美国经济主要指标接近萨姆规则触发但无衰退时期平均水平。 6.国际航运价格暴跌：Drewry 全球集装箱航运指数出现了急剧逆转，仅过去一周就下跌了 13%，降至 4168 美元，使得今年迄今的涨幅放缓至 36%。此次市场的疲软主要由上海至鹿特丹航、纽约航线的大幅下滑所驱动，后者创下了历史上的最大单周跌幅纪录。 7.日元—纳指的相关性：自 2023 年初以来，日元和纳斯达克 100 指数之间存在很强的负相关关系。 8.美国银行倒闭原因：根据 NBER 对于美国银行倒闭原因的研究，在 1865-1937 年间，经济条件恶化是最常见的导致银行破产的原因，其次为欺诈和治理/过度放贷，两者都占据了大约 20%。因挤兑而破产占比相对较低，仅为 10%。 9.人工智能的宏观经济影响：美银认为，人工智能驱动的效率和生产力最早可能在未来 1-3 年内出现在全球各行各业。人工智能或将推动 25 个行业组中 23 个行业的利润率增长，其中软件行业、半导体行业、能源行业、公用事业等增长靠前，电信行业与医疗设备和服务行业面临负增长。分析师对人工智能就业的影响仍然存在分歧。 10.新兴市场的金融市场：在 1970 至 2000 年间，新兴市场经济体内部的通货膨胀率普遍较高，系统性银行危机、主权债务重组以及货币危机的发生次数也相对较多；在 2001 至 2017 年间，各类危机发生的频率显著减少。大多数新兴市场金融系统仍主要依赖于银行。对于家庭部门，存款仍是主要的投资选择，对于养老金和保险公司而言，股权是最重要的资产类别。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:8 月美国 PPI 环比+0.2%，预期+0.1%，前值+0.0%；同比+1.70%，持平预期，前值+2.1%；核心环比+0.3%，预期+0.2%，前值为-0.2%，核心同比+2.4%，持平预期，前值+2.3%。核心环比超预期，贸易和非贸易服务分项均有贡献 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:9 月 7 日当周美国首次申请失业 23 万人，预期 22.6 万，前值为 22.8 万。截至 8 月，失业保险金的申请量与去年同期持平 资料来源：Labor Department，方正证券研究所 图表3:经通胀调整后的实际平均周薪在 8 月同比增长 0.92%，为自 2023 年 6 月以来的最高 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:美国实际消费支出持续高于实际税后收入水平，这一现象正逐步侵蚀其先前积累的超额储蓄 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:欧洲央行如期宣布下调基准利率 25bps，为此轮第二次降息，存款利率现为 3.5%，同时，将存款与主要再融资利差收窄至 15bps。经济预测方面，维持通胀预测不变，下调 GDP 预测：2024、2025、2026 年 GDP 分别0.8%、1.3%、 1.5%，均前值下调 0.1% 资料来源：ECB，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:高盛认为，萨姆规则只有在其他活动指标也显示出疲软时才可靠地预示着经济衰退。目前，美国经济主要指标接近萨姆规则触发但无衰退时期平均水平 资料来源： Goldman Sachs，方正证券研究所 图表7:Drewry 全球集装箱航运指数出现了急剧逆转，仅过去一周就下跌了 13%，降至 4168 美元，使得今年迄今的涨幅放缓至 36%。此次市场的疲软主要由上海至鹿特丹航、纽约航线的大幅下滑所驱动，后者创下了历史上的最大单周跌幅纪录 资料来源：Drewry,Bloomberg& Saxo，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:自 2023 年初以来，日元和纳斯达克 100 指数之间存在很强的负相关关系 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 图表9:根据 NBER 对于美国银行倒闭原因的研究，在 1865-1937 年间，经济条件恶化是最常见的导致银行破产的原因，其次为欺诈和治理/过度放贷，两者都占据了大约 20%。因挤兑而破产占比相