商业贸易行业社零数据点评：8月社零同比+2.1%，可选消费表现分化带电类增势较好

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2024 年 09 月 14 日推荐（维持）8 月社零同比+2.1%，可选消费表现分化带电类增势较好消费品/商业2024 年 8 月社会消费品零售总额为 38726 亿元，同比+2.1%；实物网上零售总额当月同比+4.09%。8 月餐饮服务零售及实物网上零售表现仍强于大盘，持续推荐消费互联网龙头，中秋国庆出游旺季&估值底部建议关注 ota 布局机会。8 月社零当月同比增长 2.1%，餐饮服务零售表现强于大盘。2024 年 8 月社会消费品零售总额为 38726 亿元，同比+2.1%，增速环比略有下降。分消费类型看，8 月商品零售总额收入 34375 亿元，同比增长 1.9%，餐饮零售收入 4351 亿元，同比增长 3.3%；1-8 月服务零售额同比增长 6.9%，快于同期社零大盘的 3.4%。分地域来看，8 月城镇/乡村消费品零售额分别为 33575亿元、5151 亿元，分别同比+1.8%、+3.9%。8 月实物网上零售额同比增长 4.09%，增速有所放缓但仍快于社零大盘。8月实物商品网上零售额当月同比 4.09%，保持快于社零大盘增长但增速环比有所放缓；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为 25.6%，环比持平。分品类来看，吃/穿/用类商品网上商品零售额分别累计同比增长19%/5%/7%，食品类线上消费仍保持更强增势，服装及日用品类线上渠道增长也明显高于社零品类大盘。对于线下业态，1-8 月便利店、专业店、超市、百货店、品牌专卖店零售额分别同比 4.9%、4.3%、2.1%、-3.3%、-1.9%，小型零售业态表现相对更优。必选消费仍有韧性，可选表现分化带电类增势较好。分品类来看，8 月必选品类中粮油食品、饮料、日用品类分别同比+10.1%、2.7%、1.3%，整体表现仍凸显韧性。可选品类表现分化，8 月化妆品、金银珠宝、服装鞋帽纺织品分别同比-6.1%、-12%、-1.6%，增速持续承压；家电 3C 类表现较好，家电及音像器材、通讯器材类分别同比+3.4%、+14.8%，北京等多地政府以旧换新补贴政策陆续落实，有望持续扩大内需、带动家电 3C 品类向好增长。投资建议：互联网平台依托 2B 端的强议价能力有望获得相对收益，持续推荐消费互联网龙头；促服务消费意见稿发布利好文娱旅游、餐饮住宿等服务板块，中秋国庆出游旺季&估值底部建议关注 ota 布局机会。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1342.6总市值（十亿元）833.01.3流通市值（十亿元）749.61.2行业指数%1m6m12m绝对表现-3.1-21.1-34.2相对表现2.1-9.5-18.7资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《电商行业 2024 年二季度财报总结—竞争持续用户体验为先，盈利能力凸显韧性》2024-09-132、《商贸社服行业周报—淘宝接入微信支付，拼多多下调商家店铺保证金》2024-09-093、《商贸社服行业周报—阿里完成三年整改,《关于完善市内免税店政策的通知》发布》2024-09-02丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cn社零数据点评敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图 1：8 月社会消费品零售总额同比增长 2.1%图 2：8 月限额以上企业商品零售额同比-0.7%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 3:8 月城镇消费品零售额同比增长 1.8%图 4：8 月乡村消费品零售额同比增长 3.9%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 5：8 月餐饮零售额同比增长 3.3%图 6：8 月商品零售额同比增长 1.9%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图 7：8 月实物商品网上零售额同比增长 4.09%图 8：8 月实物商品网上零售额占比为 25.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 11：8 月粮油、食品类零售额同比增长 10.1%图 12：8 月烟酒类零售额同比增长 3.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 13：8 月服装纺织品类零售额同比下降 1.6%图 14：8 月化妆品类零售额同比下降 6.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告图 15：8 月金银珠宝类零售额同比下降 12%图 16：8 月日用品类零售额同比增加 1.3%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 17：8 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 3.4%图 18：8 月中西药品类零售额同比增长 4.3%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 19：8 月文化办公用品类零售额同比下降 1.9%图 20：8 月家具类零售额同比下降 3.7%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告图 21：8 月通讯器材类零售额同比增长 14.8%图 22：8 月石油及制品类零售额同比下降 0.4%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 23：8 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 6.7%图 24：8 月汽车类零售额同比下降 7.3%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内