商贸零售行业8月社零数据点评：8月社零同比+2.1%，必选优于可选

商贸零售 / 行业点评报告 / 2024.09.14 请阅读最后一页的重要声明！ 8 月社零同比+2.1%，必选优于可选 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《7 月社零同比+2.7%，百货降幅扩大》 2024-08-15 2. 《6 月社零同比+2.0%，可选品类有所承压》 2024-07-15 3. 《超市持续改善，跨境电商 Q2 业绩可期》 2024-07-03 8 月社零数据点评 核心观点 ❖ 事件：统计局发布 8 月社零数据，8 月社零总额 3.87 万亿元，同比+2.1%，1-8 月社零总额 31.25 万亿元，同比+3.4%。 ❖ 必选好于可选，珠宝降幅扩大。分消费类型看，8 月商品零售 3.44 万亿元，同比+1.9%；餐饮收入 4351 亿元，同比+3.3%。商品零售增速环比回落，餐饮环比略有上行。分品类看，必选韧性较强，粮油食品/饮料/烟酒/日用品 8 月同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，可选品类承压，服装/化妆品/珠宝类 8 月同比-1.6%/-6.1%/-12.0%，服装降幅收窄，金价走高下珠宝同比降幅进一步扩大。部分品类增速较高，通讯器材同比+14.8%。 ❖ 超市表现稳健，百货降幅收窄。1-8 月全国网上零售额 9.64 万亿元，同比增长 8.9%。其中实物商品网上零售额 8.01 万亿元，增长 8.1%，占社零比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 19.1%、5.0%、7.0%。推算 1-8 月线下商品和服务零售额 23.24 万亿元，同比+4.4%。线下按零售业态分，1-8 月限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长 4.3%、4.9%、2.1%，百货店、品牌专卖店零售额分别同比下降 3.3%、1.9%。超市渠道必选属性强，今年以来增速较为稳定，百货渠道仍然承压，但降幅环比有所收窄。 ❖ 投资建议：1）线下方面，目前消费动能仍在恢复，当前板块估值已经反映了市场的悲观预期，板块底部在逐步探明，建议关注当前估值较低的百货板块，另外建议关注α明显、自身仍处于成长期的个股。2）跨境方面，下半年美国降息确定性较高，当前为利率高位及渠道库存底部，有望迎来周期拐点。展望下半年，伴随海运价格边际改善及大选落地，板块估值有望回暖。建议关注具备强品牌资源及溢价能力的标的，或在行业中具备较高供应链地位的公司。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.13） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600415 小商品城 468.36 8.54 0.49 0.50 0.52 17.50 17.03 16.56 增持 300866 安克创新 360.03 67.75 3.04 3.66 4.30 22.29 18.52 15.74 增持 002419 天虹股份 46.87 4.01 0.19 0.19 0.23 20.68 21.02 17.62 增持 数据来源：wind 数据（9.13 日），财通证券研究所 -33%-25%-18%-11%-4%3%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图5.限额以上单位商品零售同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 0.0%5.0%10.0%15.0% - 5.0 10.0 15.0 20.02023/082023/112024/022024/052024/08社零总额:当月值（万亿元）名义增速实际增速-5%0%5%10%15% - 1.0 2.0 3.0 4.02023/082023/112024/022024/052024/08限额以上企业零售总额（万亿元）名义增速实际增速-5%0%5%10%2023/082023/112024/022024/052024/08社零:商品零售:yoy限额以上社零：商品零售：yoy-10%0%10%20%30%40%2023/082023/112024/022024/052024/08社零:餐饮收入:yoy限额以上社零：餐饮收入：yoy2023/122024年1-2月2024/032024/042024/052024/062024/072024/08限额以上单位商品零售4.8%6.2%2.5%0.9%3.5%-1.0%0.0%-0.7%必选消费粮油、食品类5.8%9.0%11.0%8.5%9.3%10.8%9.9%10.1%饮料类7.7%6.9%5.8%6.4%6.5%1.7%6.1%2.7%烟酒类8.3%13.7%9.4%8.4%7.7%5.2%-0.1%3.1%日用品类-5.9%-0.7%3.5%4.4%4.4%0.3%2.1%1.3%可选消费服帽针织类26.0%1.9%3.8%-2.0%4.4%-1.9%-5.2%-1.6%化妆品类9.7%4.0%2.2%-2.7%18.7%-14.6%-6.1%-6.1%金银珠宝类29.4%5.0%3.2%-0.1%-11.0%-3.7%-10.4%-12.0%体育、娱乐用品类16.7%11.3%19.3%12.7%20.2%-1.5%10.7%3.2%家用电器和音像器材类-0.1%5.7%5.8%4.5%12.9%-7.6%-2.4%3.4%中西药品类-18.0%2.0%5.9%7.8%4.3%4.5%5.8%4.3%文化办公用品类-9.0%-8.8%-6.6%-4.4%4.3%-8.5%-2.4%-1.9%家具类2.3%4.6%0.2%1.2%4.8%1.1%-1.1%-3.7%通讯器材类11.0%16.2%7.2%13.3%16.6%2.9%12.7%14.8%石油及制品类8.6%5.0%3.5%1.6%5.1%4.6%1.6%-0.4%汽车类4.0%8.7%-3.7%-5.6%-4.4%-6.2%-4.9%-7.3%建筑及装潢材料类-7.5%2.1%2.8%-4.5%-4.5%-4.4%-2.1%-6.7% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图8.线下分业态社零累计增速 图9.分城乡社零当