计算机行业月报：o1模型的发展值得期待

第 1 页 / 共 24 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 o1 模型的发展值得期待 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业月报：算力需求高速增长，国产化议题获高度聚焦》 2024-08-06 《计算机行业专题研究：三中全会高度聚焦的计算机行业相关议题》 2024-07-30 《计算机行业月报：聚焦 AI、国产化、IC 三大方向》 2024-07-04 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 13 日 投资要点：  软件产业收入增速持续回落趋势，7 月利润增长转弱迹象明显。2024 年 1-7 月软件业务收入 7.34 万亿元，同比增长 11.2%，较2023 年 13.4%的增速回落了 2.2 PCT，较 1-6 月增速回落 0.3 PCT。2024 年 1-7 月，软件业务利润总额 8754 亿元，同比增长12.0%，高于同期收入增速 0.8 PCT，但较 2023 年 13.6%的增速水平回落了 1.6 PCT，较 1-6 月回落了 3.7 PCT，转弱迹象明显。  行业数据来看值得关注的赛道包括： （1）AI 及算力相关赛道：我们看到云计算业务、资本开支、服务器需求等方面，海外当前需求都更为强烈。随着手机端 AI 功能上线、OpenAI o1 模型的发布、大模型厂商 token 价格的下降，AI应用正进入加速发展期，利好产业的持续增长。 （2）国产化：2024 年 1-6 月，我国集成电路在进口依赖度和出口占比方面的比例分别为 80%和 68%，较 1-6 月各提升了 1 PCT。Q2 华为实现了 33.7%的收入增长，同时 Q2 净利率14.8%，较上个季度提升了 3.8 PCT，提升幅度明显。从上半年上市公司财报信息来看，华为合作伙伴的服务器业务皆取得了较大幅度的增长，代表了国内国产替代进程持续向好。 （3）电子：2024 年 1-7 月，IC 设计增速从 2023 年同期的 3.3%提升到了 14.8%，同比提升明显，继续领跑软件产业子行业。  给予行业同步大市的投资评级。8 月中信计算机指数下跌7.44 %，跑输沪深 300 指数 3.93 PCT，在 30 个中信一级行业中排名倒数第 3。2024 年 9 月 12 日中信计算机行业估值为 32.08倍，行业的估值明显低于历史均值水平，下跌空间相对有限。从中报情况来看，由于下游行业景气度不佳，行业增速下滑，同时减员增效成为了主流趋势。但是即使在当前的经济环境下，我们还是看到以华为为代表的企业迎来了国产替代机遇下的大发展，EDA 赛道上企业的积极布局，细分赛道业绩高速增长的标的。此外，2024 年软件需求 SaaS 化的趋势同样会带来收入确认延后的影响，隐藏了企业真实经营水平，或是汇兑损失影响业绩的情况，增加了标的的隐藏价值。  9 月，2024 中国算力大会将于 27-29 日在郑州举行，值得关注。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；地方债务风险释放。 -35%-30%-24%-19%-13%-8%-2%4%2023.092024.012024.052024.09计算机沪深30011779第 2 页 / 共 24 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业数据 ......................................................................................................... 4 1.1. 行业数据：2024 年行业收入增速持续回落，盈利能力略有改善 .................................... 4 1.2. 高景气赛道：IC 设计、基础软件、工业软件 .................................................................. 5 1.3. 国产化 ............................................................................................................................. 6 1.3.1. 芯片自主比例略有下降 ......................................................................................... 6 1.3.2. EDA 呈国产提升趋势 ............................................................................................ 7 1.3.3. 华为：上半年经营性利润获得了显著提升 ............................................................ 7 1.4. AI：OpenAI 发布新模型 .................................................................................................. 8 1.4.1. 国产大模型：百度、商汤、智谱名列前三 ............................................................ 8 1.4.2. AI 数字人：商汤、华为云、小冰位居前三 ............................................................ 9 1.4.3. OpenAI 发布新模型............................................................................................... 9 1.5. 算力：需求持续强劲，但英伟达因设计缺陷将推迟上市 ............................................... 10 1.5.1. 芯片：英特尔和 AMD、英伟达 Q2 业绩呈现冰火两重天，GB200 爆重大设计缺陷 .........................................................................................................