奥特维(688516)签订海外9亿元单晶炉等设备合同

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 奥特维 (688516 CH) 签订海外 9 亿元单晶炉等设备合同 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 51.75 2024 年 9 月 12 日│中国内地 专用设备 签订海外 9 亿元低氧单晶炉及配套辅助设备合同，增强公司订单韧性 9 月 11 日公司发布公告，公司全资子公司近日与海外某龙头光伏企业签订单晶炉及配套辅助设备采购合同，合计约人民币 9 亿元（含税）。随着欧洲、美国、印度及中东等国家和地区光伏产能建设推进，光伏设备出海趋势显著，公司有望凭借在组件、电池、硅片、拉晶等环节多方位的设备布局充分受益海外扩产。我们预计公司 2024-2026 年归母净利 18.08/21.58/23.30 亿元。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 9 倍，给予公司 24 年 9 倍 PE，目标价 51.75 元（前值 51.75 元），维持“买入”评级。 海外光伏扩产趋势显著，国产光伏设备有望受益 据 Mercom India 预测，2026 年印度本土光伏组件产能有望达 150GW，电池片产能有望达 75GW。据欧盟《净零工业法案》，2030 年欧盟要实现光伏主产业链各环节 30GW 的制造能力目标。2022 年美国发布《通胀削减法案（IRA）》，意在通过加大补贴建设本土光伏供应链。根据华泰机械团队 7 月22 日报告《全球造趋势下的光伏设备出海新机遇》测算，24-26 年美国/欧盟/印度等地区本土建设光伏产能对应设备需求约为 114/53/138 亿元，合计市场规模为 304 亿元，其中硅片/电池/组件设备需求分别为 81/134/49 亿元。2022 年中国光伏设备占全球市场份额的比例已超 90%，海外扩产有望提升国内光伏设备公司订单。 公司组件串焊机、单晶炉等设备受到海外客户认可 考虑品牌、技术、售后服务等能力的优势，海外扩产（包括国内企业在海外扩产以及海外公司本土扩产）时对龙头设备企业偏好度更高。为进一步服务海外市场，公司近年来设立 AUTOWELL 日本株式会社公司、AUTOWELL（新加坡）、AUTOWELL(马来西亚)等子公司。2022 年公司子公司获得印度 Adani 直拉式单晶炉订单，2023 年公司获得天合美国子公司划焊一体机设备订单。欧美印等地区本土扩产以及中国企业赴美国、东南亚、中东等地投资设厂，有望为公司等国内光伏设备头部企业打开海外市场。 光伏行业扩产收紧，公司订单韧性较强 受光伏行业阶段性供过于求影响，光伏设备下游客户盈利能力下滑，扩产意愿下降。24H1 公司新签订单 62.85 亿元，同比+8.74%，其中 Q1 新签订单34.45 亿元，同比增长 31.5%，Q2 新签订单 28.40 亿元，同比-10.1%。整体看公司订单在行业下行期仍保持较强韧性，主要系 1）公司海外订单增长，2）组件本身技术迭代频繁，同时扩产存在滞后性，3）公司在光伏、锂电、储能及半导体多领域布局。本次海外单晶炉订单进一步增厚公司订单韧性。 风险提示：公司新产品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨云逍 SAC No. S0570523070001 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 51.75 收盘价 (人民币 截至 9 月 11 日) 34.70 市值 (人民币百万) 10,911 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 239.75 52 周价格范围 (人民币) 33.36-159.66 BVPS (人民币) 12.86 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 3,540 6,302 10,458 12,750 13,564 +/-% 72.94 78.05 65.94 21.92 6.39 归属母公司净利润 (人民币百万) 713.11 1,256 1,808 2,158 2,330 +/-% 92.36 76.10 43.97 19.38 7.93 EPS (人民币，最新摊薄) 2.27 3.99 5.75 6.86 7.41 ROE (%) 26.84 33.51 37.01 33.79 29.26 PE (倍) 15.30 8.69 6.03 5.06 4.68 PB (倍) 4.24 2.98 2.17 1.67 1.34 EV EBITDA (倍) 11.47 6.12 3.65 2.59 1.92 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (57)(42)(26)(11)5Sep-23Jan-24May-24Sep-24(%)奥特维沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 奥特维 (688516 CH) 图表1： 可比公司估值表（2024 年 9 月 11 日） 股价 市值 归母净利润 (百万元) PE (倍) 公司代码 公司简称 (元) (亿元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 300724 CH 捷佳伟创 46.57 162.15 1634 2586 3264 3507 10 6 5 5 300316 CH 晶盛机电 22.72 297.53 4558 5034 5671 6301 7 6 5 5 300776 CH 帝尔激光 41.30 112.78 461 610 753 917 24 19 15 12 688556 CH 高测股份 9.99 54.62 1461 767 992 1256 4 7 6 4 平均 PE（倍） 11 9 8 6 资料来源：Wind 一致预期，华泰研究 图表2： 奥特维 PE-Bands 图表3： 奥特维 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 088176263351Sep-21 Mar-22 Sep-22 Mar-23 Sep-23 Mar-24(人民币)━━━━━ 奥特维70x55x45x35x25x090181271362Sep-21 Mar-22 Sep-22 Mar-23 Sep-23 Mar-24(人民币)━━━━━ 奥特维26.8x20.7x14.7x8.7x2.6x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 奥特维 (688516 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会