宏观专题研究：延迟退休的全球经验

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 延迟退休的全球经验 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 9 月 11 日│中国内地 专题研究 9 月 10 日，十四届全国人大常委会第十一次会议审议了关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案的议案。此前三中全会亦提出“按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革”。本文梳理海外延迟退休的实施背景、推行经验，以及对广义财政政策和劳动力市场的影响。 1. 全球对比而言中国法定退休年龄偏低、尤其是女性退休年龄 纵向比较而言，我国职工法定退休年龄于 20 世纪 50 年代制定，期间随着预期寿命提升、退休年龄的调整有所滞后。根据世界银行数据，我国人均预期寿命已从 1970 年的 57 岁提高到 2021 年的 78 岁。而我国职工法定退休年龄自 20 世纪 50 年代确定为男性 60 岁、女干部 55 岁、女职工 50 岁后，已超过 70 年未调整。从人力资本积累的角度，平均工作年限的缩短导致人力资源浪费，特别是教师、医生等依赖高学历人才及经验积累的专业技术领域人才。由此，很多国家在过去 5 年间选择延长退休年龄，如法国、德国、越南等，通常采用每年推迟 2-3 个月的方式渐进式延迟退休年龄，并引入“弹性退休”相对应的激励机制，允许个人根据自身的情况选择提前或延后退休。 2.延迟退休有助于减缓养老金压力、增厚人力资本，释放部分高素质生产力 退休有助于增厚人力资本，在中长期提振经济增长。延迟退休方案若年均增加劳动力人数百万，则可能提振劳动力人口 0.1-0.2 个百分点。截至 2022年，中国 50-59 岁退休女性共有约 1.2 亿人、占总人口 8.4%。鉴于近年女性大学入学率超过男性，适度缩短男女退休年龄差距对增厚高质量人才积累起到事半功倍的效果（参见《中国“她经济”崛起的宏观基础》，2024/5/15）。 同时，延迟退休有助于改善人口抚养比、缓解养老保险资金平衡压力。根据统计局数据，截至 2023 年底、全国其中 60 岁及以上人口接近 3 亿人、占全国人口约 21%，若不考虑财政补贴，在维持现有养老金替代率、不改变现有退休年龄的假设下，基础养老金的收支缺口可能逐步扩大。 3. 国际经验看，延迟退休通常引入弹性激励措施、伴随养老金制度改革 从国际经验看，各国推进延迟退休通常会设置过渡期，配套非对称的激励及惩罚措施，即提前退休会降低养老金收益，而延后退休则能增加养老金收益。同时，从事体力劳动和健康风险高的劳动者允许更早退休且豁免处罚。我们总结了十余个国家延迟退休政策的经验，将具体执行方式分两大类： 1) 每几年将退休年龄提高数月，直至目标退休年龄。如法国从 2010 年开始，将法定退休年龄从 60 岁逐步增加到 62 岁，每年增加 3 个月，直到 2018 年实现新的退休年龄。 2) 与预期寿命挂钩调整退休年限。如丹麦每 5 年调整一次退休年龄。 其他国家的延迟退休政策通常也伴随着养老金制度改革。以日本为例，除了调整退休年龄，还同时进行了与之相匹配的养老金制度改革，如实行现收现付与资金积累相结合的养老金模式，从 2004 年起逐步提高养老金的缴费率，下调养老金平均替代率，提升养老金体系的可持续性。 我国国情下，延迟退休政策实际执行可能兼顾公平和效率、小步调整。若假设 2025 年开始渐进式推进 65 岁男性退休、60 岁女性退休，截至 2055年或延迟累计约 7400 万 50-65 岁的原退休年龄人口退休；若假设男女为 65岁同龄退休，或最多延迟累计 1.66 亿 50-65 岁的原退休年龄人口退休。 风险提示：政策落地方案仍待明确，海外经验的适用性不高。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球对比而言中国法定退休年龄偏低、尤其是女性退休年龄 ................................................................................ 3 二、延迟退休有助于减缓养老金压力、增厚社会人力资本，释放部分高素质生产力 ................................................... 5 三、延迟退休的国际经验及启示：引入弹性机制，通常伴随养老金制度改革 .............................................................. 9 风险提示.............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表 1： 截至 2021 年，中国居民平均寿命已提升至 78.2 岁 ...................................................................................... 3 图表 2： 国际对比而言，截至 2021 年中国平均寿命高于美国、越南等国家 .............................................................. 3 图表 3： 国际对比下，相较于预期寿命、中国女性退休年龄明显偏小 ........................................................................ 3 图表 4： 国际对比下，中国男性的退休年龄低于美国等 .............................................................................................. 3 图表 5： 欧美、日韩等主要经济体男女退休年龄均无差异，而中国男性和女性退休年龄差位于较高水平 .................. 4 图表 6： 中国出生人口的变化趋势 .............................................................................................................................. 6 图表 7： 2022 年我国人口结构 ............................................