海外市场点评：哈里斯VS特朗普，孰胜孰负

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场点评 2024 年 09 月 11 日 海外市场点评 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 哈里斯 VS 特朗普，孰胜孰负 [Table_Summary] 投资要点：  事件：北京时间 9 月 11 日 9:00，美国民主党候选人副总统卡玛拉·哈里斯与共和党候选人前总统唐纳德·特朗普，首次在美国广播公司（ABC）于费城举行的总统辩论中对决。  两者的政策思路向中间派靠拢。哈里斯基本维持原有的政策方向，对如何解决现有问题的具体计划进行了部分说明，并强调她不是拜登，对传统能源方面表态较为模糊，表示不禁止水力压裂（一项钻探技术），或许是考虑到此次辩论地点为水力压裂大州——宾夕法尼亚州。特朗普对于部分领域的表述有所变化，一是表示支持新能源；二是认为堕胎权应当回归各州决定。在移民、地缘、医改、气候等方面仍延续之前各自的政策倾向，辩论过程各执一词。在各自的“弱势领域”，两者均选择了规避，特朗普在医改、气候方面说的不多，哈里斯在企业税、移民方面的表述也较少，整体来看两边都采取了争取中间派的思路。  市场反应显示哈里斯占优。由于两党的政策倾向从辩论前的党纲和各自的表述中就可窥其概要，因此总统辩论更多是考验两者的临场应变能力，小部分中间派可能会通过辩论中的表现来感性认知候选人的风格，进而对自己的选票做出有倾向性的选择。从两者辩论风格来看，哈里斯呈现出的是一名稳重和坚定的女性形象，整体失误较少；特朗普对于哈里斯的指责多数反驳无可厚非，但其对部分表述的重复、使用较为夸张的措辞、多次打断并抢话显得其相对浮躁。整体来看，哈里斯的表现超出市场预期，市场实时反应也显示哈里斯占优，代表特朗普的 MAGA 指数自辩论开始不久后就持续下行，直到辩论结束后才有所反弹。哈里斯胜选指数和特朗普胜选指数分化，前者自 53 左右快速上升至 56 左右，后者自 52 左右下行至47 附近。  辩论往往是重要转折点，辩论后的民调支持率变化具有较高的参考性。《纽约时报》目前的民调显示，哈里斯支持率为 49%，特朗普为 47%，民调数据可能会有滞后性。从历史上看，候选人辩论后的民调支持率边际变化往往具有较高的参考性，以 2016 年和 2020 年的经验为例，2016 年首轮辩论后，希拉里发挥稳定，支持率明显上升，而特朗普的支持率下降；二轮辩论后，双方的支持率趋于平稳；第三轮辩论后，希拉里的优势开始缩小。2020 年大选首场辩论中，特朗普屡次打断拜登发言，且在疫情、种族、选举公平性等问题上未能获得普遍认可，导致辩论后支持率下降。  展望后续，哈里斯的二次辩论邀约或让特朗普处于尴尬境地。据纽约时报消息，哈里斯的竞选团队希望与特朗普进行第二次辩论。考虑到 6 月总统辩论时，是由占据上风的特朗普团队提出二次辩论，因此我们认为这次可能是哈里斯的乘胜追击，试图扩大优势。特朗普团队可能会处于尴尬境地，如果不接受邀约，似乎显示出其默认不及哈里斯；但从今日的辩论表现来看，接受邀约可能会让哈里斯的优势扩大。后续如何应对会成为市场关注焦点。  风险提示：美国大选外溢效应增强；全球经济景气不及预期；地缘政治局势超预期。 海外市场点评 2 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：MAGA 指数自辩论开始不久后持续下行 ................................................................ 3 图 2：哈里斯胜选指数快速抬升 ....................................................................................... 3 图 3：《纽约时报》民调显示目前哈里斯的支持率为 49%，特朗普为 47% .................... 3 图 4：2016 年第三轮辩论后支持率差距收窄 ................................................................... 3 图 5：2020 年首轮辩论后拜登支持率走高与特朗普拉开差距 .......................................... 3 海外市场点评 3 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 1：MAGA 指数自辩论开始不久后持续下行 图 2：哈里斯胜选指数快速抬升 资料来源：币安，德邦研究所 资料来源：Bloomberg，德邦研究所 图 3：《纽约时报》民调显示目前哈里斯的支持率为 49%，特朗普为 47% 资料来源：《纽约时报》，德邦研究所 图 4：2016 年第三轮辩论后支持率差距收窄 图 5：2020 年首轮辩论后拜登支持率走高与特朗普拉开差距 资料来源：RCP，德邦研究所 注：蓝色线为民主党候选人民调支持率，红色为共和党候选人民调支持率；下方柱形图为民调支持率差值，蓝色为民主党领先，红色为共和党领先 资料来源：RCP，德邦研究所 注：蓝色线为民主党候选人民调支持率，红色为共和党候选人民调支持率；下方柱形图为民调支持率差值，蓝色为民主党领先，红色为共和党领先 海外市场点评 4 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示 1）美国大选外溢效应增强。美国大选不确定性进一步增大，或导致市场对未来美国政治格局的担忧上升，风险偏好受到抑制，市场波动或加大。 2）全球经济景气度不及预期。当前美国经济仍然维持韧性，但部分数据已经有所松动，一旦美国经济出现拐点，美股盈利也将受到拖累，美股将有所承压，进而对全球股市形成冲击。 3）地缘政治局势超预期。若巴以冲突再度升级，将引发全球避险情绪的快速升温，带动市场剧烈波动。