制造行业从安克创新看品牌出海：3C领域领军者，从制造出海到智造出海

3C领域领军者，从制造出海到智造出海——从安克创新看品牌出海行业评级：看好分析师汤秀洁研究助理吴安琪证书编号S1230522070001邮箱tangxiujie@stocke.com.cn邮箱wuanqi@stocke.com.cn2024年9月10日证券研究报告 安克创新：成立于2011年，贴牌渠道商起家→拥有6大品牌矩阵的品牌出海典范➢ 从跨境电商企业到全球领先的消费电子品牌运营商，安克创新从电商、工程师、消费电子品类三大红利的交叉点出发，Anker主品牌知名度打响之后又相继推出Soundcore、Eufy、Nebula等六大创新品牌。 非依靠单一品类渗透率提升，核心考验对市场热点/需求痛点的反应速度及供应链迭代和营销能力。➢ 渠道能力突出：线上以亚马逊为主要渠道→切入线下和独立站渠道。➢ 产品SKU丰富：类德州仪器/宝洁，运营思路非依靠大单品而是持续扩SKU：维持经营稳定性+降低依靠单一产品的风险。行业：跨境电商万亿成熟赛道，中国供应链优势为产品出海基石➢跨境电商景气度提升：性价比消费盛行+平台流量竞争趋缓，亚马逊流量上行/降低趋势边际修复。欧美电商渗透率提升空间有限，但因海外通胀压力仍存，对中国具备供应链优势的产品仍有高需求，购买力依旧强劲。此外拉美、东南亚等新市场电商渗透率低且高速提升，物流、支付等基础设施提升空间较大，中国卖家和品牌入驻较少，仍为蓝海市场潜在机遇无限。渠道结构优化，产品边界外延。➢ 渠道端：深耕亚马逊，强品牌力→独立站占比提升。通过线上积累的品牌影响力，进入线下渠道。北美入驻沃尔玛、百思买、塔吉特等知名商超，日本入驻 7-11 便利店，一方面提升品牌力，另一方面户用储能赛道核心依靠线下渠道销售，亦能维持新产品的销售放量。➢ 产品端：扩SKU，三大产品线均有较强的增长势能。充电品类：手机品牌外溢第三方品牌需求驱动，电子产品不附送插头成为趋势，安克针对需求痛点，引领行业潮流；储能：新需求+能源危机，渗透率迅速提升；便携储能与户储技术可复用；耳机：细分需求+性价比+新市场驱动；智能创新：持续推新，扫地机新品放量+智能安防大盘增速强劲。 盈利预测：➢ 安克创新为中国消费电子品牌出海的标杆，产品线逐步丰富完善，独立站收入稳定提升，彰显公司强品牌心智。预计公司2024-2026年营收221/268/324亿元，同增26%/21%/21%；归母净利润19.16/22.24/27.36 亿元，同增 19%/16%/23%，当前市值对应PE18/16/13X。 投资要点2风险提示31、全球贸易环境恶化的风险跨境电商行业受国际形势波动影响显著，若发生诸如经济增长放缓、系统性金融危机等重大不利风险，将严重制约海外消费市场需求，或影响公司持续经营。2、汇率波动的风险跨境电商企业收入主要以外币结算，未来若美元、欧元等外汇兑人民币汇率出现重大波动，可能加大公司收入和财务费用的不确定性，影响公司经营业绩。3、公司战略失误、人才流失以及新市场孵化风险等目 录安克创新：扩产品拓区域，维持高增长动能1234智新/影音：适配用户需求，产品迅速迭代盈利预测充电储能：小充扩渠道，大充渗透率迅速提升5风险提示安克创新股价复盘5305070901101301501701902102020-08-242020-09-242020-10-242020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-242023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-242024-06-242024-07-242024-08-24宏观大环境压力：2021H2安克面临缺芯、原材料涨价和运费增加的多重压力，21Q3市场情绪受到亚马逊封号潮的影响，安克估值下挫产品端驱动：21Q4发布便携式储能新品，看好对短期业绩的拉动和长期成长空间宏观环节优化：22H2海运费畸高走势纠正，利润端上行；海外疫情封控放开，户外活动等驱动储能需求提升+消费情绪提升。公司自身营收增速放缓：产品结构分散，营收增速放缓汇率贬值+公司战略升级：人民币贬值，汇率提升；陆续推新，提出聚焦四大核心品类战略，市场看好长期成长性海运费影响：23年末-24年2月红海事件影响，海运费波动上行中报数据催化1.1资料来源：Wind，浙商证券研究所等➢安克以充电类产品起家，结合既有的推新策略，产品线逐步延伸至智能家居、智能安防等多领域。公司将主业拓展品类定位于市场规模相对适中、品类繁多、轻研发的市场品类，从事智能移动周边和智能生活周边产品，包括移动电源、充电器、数据线、便携储能、户外储能、清洁机器人、安防摄像头、投影、耳机、音箱、3D 打印机等产品，成功打造 Anker、Soundcore、Eufy、Nebula、Ankerwork、AnkerMake 六大品牌。充电储能产品起家的浅海赛道王者表：安克创新六大产品品类充电储能智能创新智能影音品牌AnkerEufyAnkerMakeNEBULAsoundcoreAnkerWork推出时间起家品牌20162022201720172021主要类别储能类智能家居3D打印激光智能投影系列无线蓝牙耳机、无线蓝牙音箱无线蓝牙麦克风、会议摄像头等数码充电+户外储能。2023年在便携储能基础上，推出消费级新能源品牌Anker SOLIX，目前拥有四大系列：户外露营C系、家庭备电和移动储能F系、阳台光伏储能解决方案E系、户用储能解决方案X系。• Eufy Security深耕智能家庭安防系统，使用“人脸识别+智能算法”全方位守护家庭安全；• Eufy Clean专注家庭智能深度清洁解决方案。AnkerMake M5C高速3D打印机，该产品采用升级版的PowerBoost2.0运动控制系统，进一步支持高速稳定的打印效果，并提供多设备远程控制等功能，为用户带来智能且易用的高速3D打印体验。主要包含三个系列• Cosmos旗舰系列主打家庭影院；• Mars系列主打户外影音；• Capsule系列主打极致便携。针对不同使用场景，soundcore推出多个音频产品系列：• TWS降噪耳机Liberty系列；• 头戴式降噪耳机Space系列；• 运动耳机Sport系列；• Glow系列派对音箱；• Motion户外音箱系列。聚焦智能办公领域，23年推出首款无线麦克风AnkerWork M650、4K会议摄像头和通过微软认证