银行业2024年中报综述：中报边际变化不大，明年或迎业绩拐点

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理证券研究报告2024 年 9 月 4 日核心观点总体回顾：营收小幅减少，利润略微增加。2024 年上半年上市银行合计营业收入 2.89 万亿元，同比下降 2.0%；合计归母净利润 1.09 万亿元，同比增长 0.4%。整体来看较一季报变化不大，符合我们此前的预期。驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受 LPR 下行、存量按揭利率调整、存款成本相对刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收及净利润增速，是当前银行最大的压力来源。（2）不良生成稳定，资产减值损失对净利润增长仍产生正贡献。但需要注意两点，一是部分银行可能存在拨备“余粮”逐步消耗的情况，二是行业整体逾期率反弹，后续资产质量走势需待观察。（3）生息资产规模的贡献有所回落。今年以来在高基数及政策取向微调的情况下资产增速有所回落。行业展望：2024 全年表现或与中报接近，2025 年有望迎业绩拐点。基于前述分析，我们认为当前银行基本面仍然承压，边际变化不大，2024 年全年表现或与中报接近。我们估计 2025 年行业整体业绩迎来拐点，主要是受益于净息差降幅收窄。我们预计 2025 年行业营收和净利润都将保持正增长。单家银行：资产质量和拨备计提是银行业绩分化的首要原因。在净息差、手续费收入等指标趋同的情况下，资产质量和拨备计提仍是不同银行归母净利润增速差异的首要原因，其次为资产扩张速度。其他事项：一是新增贷款投向上，上半年上市银行新增贷款以对公为主，行业分布上以城投基建、工业和批发零售业为主，房地产开发贷也有一定新增。二是金融投资的第三方结构化主体和信用债方面，上半年上市银行进一步压降非标投资规模，公募基金、ABS占比则保持稳定，信用债占比也稳定。三是分类型银行来看，各类型银行关键驱动因素表现大同小异，其中股份行、农商行拨备计提少于不良生成，未来拨备计提压力相对较大，需要持续关注。投资建议：行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险小。若后续 LPR 不再大幅下降，则2025 年或迎来业绩拐点，从而推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“优于大市”评级。个股方面推荐两条主线：一是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且稳定的银行，推荐招商银行、国有大行，二是从成长性方面，建议关注营收利润增长均较快的常熟银行、瑞丰银行。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E600036.SH 招商银行优于大市31.627,9755.796.035.55.2601128.SH 常熟银行优于大市6.391931.421.674.53.8601528.SH 瑞丰银行优于大市4.55890.991.114.64.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良021-60875165021-60933163wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cn证监会中央编号：BPC378证监会中央编号：BPB885市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业点评-如何看待当前银行股行情？》 ——2024-08-25《银行理财 2024 年 8 月月报-迈向真净值：阵痛与突破》 ——2024-08-14《银行业专题-从货币派生源头构建货币总量（M2+）观测指标》 ——2024-08-07《TLAC 非资本债发行点评-有助于优化大行资本结构，提升盈利能力》 ——2024-08-01《规模站稳 30 万亿元之后-——2024 年上半年银行理财半年报点评》 ——2024-07-31银行业 2024 年中报综述优于大市中报边际变化不大，明年或迎业绩拐点研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理2内容目录总体回顾：营收小幅减少，利润略微增加 .......................................... 4驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润 ...................................... 5净息差：净息差持续下降，后续压力有望减轻 ............................................... 5资产质量：不良生成稳定但逾期率上升，拨备反哺利润 ....................................... 7资产规模：增速回落 .................................................................... 12手续费净收入：持续减少 ................................................................ 12行业展望：2024 全年表现或与中报接近，2025 年有望迎业绩拐点 .................... 13单家银行：资产质量和拨备计提是银行业绩分化的首要原因 ......................... 13专栏一：新增贷款主要投向工业批零和城投基建，非标资产持续压降 ................. 15专栏二：不同类型银行表现大同小异 ............................................. 17投资建议 ..................................................................... 20风险提示 ..................................................................... 20研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理3图表目录图 1： 上市银行整体营业收入增速 ............................................................4图 2： 上市银行整体归母净利润增速 ..........................................................4图 3： 上市银行整体归母净利润增速归因 ......................................................5图 4： 上市银行整体净息差表