市场：辩论前夕股市微涨，MSCI中国指数低迷期待新政策关注点

注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 辩论前夕股市微涨，MSCI 中国指数低迷期待新政策关注点 一、 全球投资焦点 ⚫ 在美国关键通胀数据公布前夕，股市小幅上涨。投资者评估新经济数据，同时关注劳工部失业数据和GDP增长，以及拜登与特朗普的辩论，而公司业绩如美光（MU.O）和李维斯（LEVI.N）的不佳表现引发市场关注。 1. 标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数均小幅上涨约 0.1%，纳斯达克综合指数上涨 0.3%。 2. 投资者在美联储公布关键通胀数据前评估新的经济数据，这些数据将影响美联储对降息时机的决策。美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数为 23.3 万人，低于预期，但达到 2021 年底以来最高水平，暗示失业者找到工作的时间变长。2024 年第一季度 GDP 增长率为1.4%，略高于之前估计的 1.3%。 3. 通货膨胀问题可能成为总统乔·拜登与前总统唐纳德·特朗普之间首场辩论的重要议题。辩论结果可能会对市场产生重要影响。 4. 英伟达（NVDA.O）股价下跌近 2%，引发市场对再次陷入抛售的担忧。内存制造商美光（MU.O）因打不到市场高预期，股价下跌逾7%，影响芯片股表现。牛仔裤销售商李维斯（LEVI.N）第二季度营收未达预期，股价下跌逾 15%。 ⚫ 由于对经济和盈利放缓的担忧，全球基金在6月份抛售中国股票，结束了四个月的资金流入，导致股市下跌，投资者对中国市场的乐观情绪消退。 1. 由于对中国经济和盈利增长放缓的担忧，全球基金在 6 月份通过港股通净卖出了约 68 亿美元的中国股票，结束了四个月的资金流入。 2. 这导致了股市的下跌，MSCI 中国指数进入回调区间，沪深 300 指数自 5 月中旬以来下跌超过 6%。 3. 市场之前对中国政府可能采取的经济支持措施持乐观态度，但随着对这些政策效果的重新评估，投资者情绪出现转变。 4. 尽管一些投资者期待 7 月的三中全会可能带来新的市场动力，但要重振情绪，投资人期望看到更多的积极政策信号。 中国股市将出现 1 月份以来首次资金流出 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 2024 年 6 月 28 日 美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场 美国股市 评级 无 标普 500 指数 5,482.9 52 周最高 5,505.5 52 周最低 4,103.8 近 3 个月日均成交额（亿） 2,990.4 数据来源：Wind；数据日期：2024 年 6 月 28 日盘前 国信证券（香港）研究部整理 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024 年 6 月 28 日盘前 国信证券（香港）研究部整理 ZHENG Yufei SFC CE No.： BJV215 +852 2899 6772 zhengyf@guosen.com.hk 郑宇飞， +852 2899 6772， zhengyf@guosen.com.hk 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 2 ⚫ 软银集团通过发行美元和欧元债券筹集18.6亿美元，用于偿还债务和运营资金，并计划加大对人工智能领域的投资，包括对初创公司和芯片项目的投资，以加速其在AI技术发展中的步伐。 1. 软银通过发行美元和欧元债券筹集了约 18.6 亿美元，这是自 2021 年以来的首次外币债务交易。筹集的资金将用于投资人工智能以及偿还现有债务和为公司运营提供资金。 2. 软银及其创始人孙正义在人工智能领域进行了大规模投资，包括向医疗数据分析初创公司 Tempus AI Inc.投资 2 亿美元，以及支持 Perplexity AI，后者旨在利用人工智能与谷歌搜索竞争。 3. 软银制定了名为“Izanagi”的计划，预计向人工智能相关芯片投资约 1000 亿美元。 ⚫ 选举年市场波动性通常在10月才会显著上升，而当前VIX指数异常平静，表明通胀、利率和美联储政策可能比选举结果对市场有更大影响。 1. 尽管拜登总统和前总统唐纳德·特朗普之间的首场辩论即将举行，但市场波动性的大幅上升通常要到选举年的 10 月份才会出现。根据历史数据，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在选举年通常比较平静，直到 10 月份才可能出现大幅飙升。 2. 研究表明，总统更迭对市场回报的影响力可能被夸大，而通胀和利率的走势以及美联储能否实现经济软着陆可能比选举结果更为重要。 3. 尽管今年已过去一半，但波动性对市场的影响不大，VIX 指数异常平静，读数低于 13，接近历史低点。 92 年以来 VIX 指数的月度中位数显示：越临近大选股市波动性越高 资料来源：Yahoo Finance，国信证券（香港）研究部 ⚫ MSCI中国指数因盈利下滑进入修正阶段，投资者关注即将到来的三中全会，期待新的经济政策，同时人民币走弱和外部政治事件增加了市场的不确定性和观望态度。 1. 由于政策措施未能阻止盈利下滑，MSCI 中国指数下跌 2.2%，从 5 月 20 日的高点下跌超过 10%，进入技术调整阶段。腾讯和阿里巴巴是拖累 MSCI 中国指数的主要股票，香港股市也接近进入回调区间。 2. 投资者关注即将在 7 月举行的三中全会，期待会议能带来新的经济政策和支持措施。基金管理公司预计三中全会将出台更多支持措施，以提振经济并深化改革。 3. 市场对中国股市的牛市涨势开始减弱，投资者情绪受到人民币走弱和人工智能股下跌的影响。由于缺乏明确政策方向，海外投资者持观望态度，缺乏建立新仓位的风险偏好。 4. 投资者也在关注美国总统辩论，以了解对亚洲最大经济体的政策方针。 郑宇飞， +852 2899 6772， zhengyf@guosen.com.hk 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 3 二、 港/美股回顾 1、 港股市场数据： ⚫ 港股三大指数低开低走，截止收盘，恒指跌 2.06%，报 17716.47；国指跌 2.37%，报 6324.05；恒生科技指数跌 2.73%，报 3588.86 ⚫ 盘面上，小米跌超 7%领跌科网股，哔哩哔哩跌近 5%，美团跌近 3%，腾讯、阿里、京东、快手均下跌约 2%。煤炭股普跌，中国神华跌超 5%，兖矿能源跌超 3%，中煤能源跌超 2%。半导体板块表现较弱，晶门半导体、宏光半导体跌超 5%，中芯国际跌超 4%，华虹半导体跌超 3%。 2、 美股市场数据： ⚫ 大盘涨幅微弱，交易员仍在权衡美联储是否很快就会降息。耐克销售不及预期，盘后股价下跌，截止收盘，标普 500 指数上涨 0.1%，报 5482.87 点；道琼斯工业平均指数上涨 0.1%，报 39164.06 点；纳斯达克综合指数上涨 0.3%，报 17858.68点 ⚫ 电脑硬件、太阳能、软件应用涨幅居前，美国软件涨超 8%，超微电脑涨超 7%，安高盟涨超 6%，赛富时、Sunrun 涨超 4%。工业金属与采矿、煤炭板块跌