纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 Xml [Table_Page] 深度分析|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 2024 年中报总结 纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 24H1 纺织制造收入回暖，服装家纺收入承压。22/23/24H1，纺织服装行业营业收入分别同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中纺织制造板块分别同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/ -1.6%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求承压；纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-60.6%/+99.3%/ -6.6%，其中纺织制造板块分别同比-46.7%/-7.6%/-0.4%，服装家纺板块分别同比-70.0%/+229.0%/-9.6%。 ⚫ 24H1 纺织服装行业营运指标基本维持平稳。22/23/24H1，存货周转率，纺织服装行业分别为 2.1/2.2/2.2 次，纺织制造板块分别为 2.8/ 2.9/3.0 次，服装家纺板块分别为 1.7/1.8/1.8 次；应收账款周转率，纺织服装行业分别为 8.5/8.4/7.6 次，纺织制造板块分别为 8.5/7.3/6.4次，服装家纺板块分别为 8.6/9.3/8.7 次。 ⚫ 2024Q3 纺织制造板块业绩预计乐观，服装家纺板块业绩预计承压。对于纺织制造板块，2024H1 营收增长，扣非归母净利润略降，2024Q3 业绩预计乐观，主要系纺织制造板块多数公司以贴牌代工出口业务为主，上年同期受下游海外品牌去库存影响，业绩基数较低，此外自去年底以来伴随下游海外品牌库存去化结束，下游需求改善。对于服装家纺板块，2024H1 营收和扣非归母净利润双双下降，2024Q3 业绩预计承压，但不同公司和行业之间表现预计仍有分化。 ⚫ 投资建议。纺织制造板块：建议关注二季度受汇兑扰动，预计三季度业绩环比加速的运动鞋服代工、色织布龙头公司；去年基数前高后低，今年增长前低后高，下半年业绩有望加速向上的毛纺、色纺纱龙头公司；受益锦纶、涂料下游需求景气度高，超高纤维出口政策明朗化的涉及新材料业务的板块内纺织制造龙头公司；长期成长空间大的辅料和箱包子行业龙头公司。A 股建议关注：华利集团、伟星股份、健盛集团、新澳股份、百隆东方、南山智尚、台华新材、孚日股份、开润股份、鲁泰A、富春染织、航民股份、恒辉安防、诺邦股份。港股建议关注：申洲国际。服装家纺板块：建议关注高端及性价比定位龙头公司；运动鞋服龙头公司；若房地产销售回暖，家纺子行业龙头公司有望受益。A 股建议关注：比音勒芬、海澜之家、富安娜、森马服饰、报喜鸟、锦泓集团、罗莱生活、歌力思、朗姿股份、太平鸟。港股建议关注：安踏体育、波司登、李宁、特步国际、中国利郎、滔搏。 ⚫ 风险提示。宏观经济下滑、汇率波动风险、劳动力成本上升风险、原材料价格大幅波动风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 李咏红 SAC 执证号：S0260523100001 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn 请注意，李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 纺织服饰行业:看好纺织制造板块三季度行情 2024-08-30 [Table_Contacts] 联系人： 董建芳 dongjianfang@gf.com.cn -30%-23%-16%-10%-3%4%09/2311/2301/2404/2406/2409/24纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 深度分析|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 比音勒芬 002832.SZ CNY 17.91 2024/09/01 买入 40.23 2.01 2.46 8.91 7.28 6.13 5.15 21.70 24.20 海澜之家 600398.SH CNY 5.93 2024/05/12 买入 10.72 0.71 0.83 8.35 7.14 4.59 3.96 18.00 20.20 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.45 2024/08/25 买入 5.60 0.47 0.52 7.34 6.63 4.51 4.18 14.70 15.10 富安娜 002327.SZ CNY 7.38 2024/08/28 买入 10.36 0.69 0.74 10.70 9.97 7.66 7.21 14.80 15.70 太平鸟 603877.SH CNY 12.05 2024/05/07 买入 18.21 1.21 1.51 9.96 7.98 3.75 3.32 12.10 14.30 歌力思 603808.SH CNY 6.36 2024/05/27 买入 8.70 0.58 0.80 10.97 7.95 3.55 2.90 7.00 9.10 森马服饰 002563.SZ CNY 4.46 2024/09/02 买入 7.04 0.47 0.55 9.49 8.11 4.63 4.14 10.50 12.10 锦泓集团 603518.SH CNY 6.48 2024/04/28 买入 15.77 1.05 1.30 6.17 4.98 2.72 2.46 9.70 10.80 朗姿股份 002612.SZ CNY 12.87 2024/04/28 买入 27.58 0.74 0.87 17.39 14.79 8.51 7.83 9.80 10.40 乔治白 002687.SZ CNY 3.82 2024/03/05 买入 7.35 0.49 0.59 7.80 6.47 5.17 4.36 13.70 14.20 红豆股份 600400.SH C