海康威视(002415)公司深度：智能物联领导者，积极赋能数字化转型

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 海康威视 智能物联领导者，积极赋能数字化转型 海康威视（002415.SZ）公司深度  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002415.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 26.54 近一年股价走势 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 谢忱 S0800524040005 18874758217 xiechen@research.xbmail.com.cn 相关研究 海康威视：24Q1 业绩稳步增长，创新业务表现亮眼—海康威视（002415.SZ）动态跟踪点评 2024-05-06 海康威视：业海康威视（002415.SZ）2021年报&2022 一季报点评：绩增长稳健，创新业务表现亮眼—海康威视（002415.SZ）2021年报&2022 一季报点评 2022-04-18 海康威视：海康威视（002415.SZ）2021 三季报点评：三季度业绩符合预期，创新业务表现突出—海康威视（002415.SZ）2021 三季报点评 2021-10-24 核心结论：我们预测：公司有望在 2024-2026 年分别实现归母净利润 149.62亿元、173.17 亿元、199.85 亿元，对应当前 PE 为 16.38x、14.15x、12.26x。维持“买入”评级。 公司是智能物联领域的领军企业，积极赋能行业数字化转型。公司成立初期以研发生产视频压缩板卡为主，在发展过程中以视频技术为起点，不断丰富物联感知能力，目前已较为全面地覆盖了各个物理传感技术领域。公司将业务定位于“智能物联 AIoT”，积极赋能各个行业数字化转型。目前，公司已广泛覆盖 10 余个主行业、近 90 个子行业的 500 多个细分场景。 政企数字化需求明确，公司主业有望稳中求进。随着生成式人工智能的出现，越来越多的行业开始应用大模型来提质增效，实现数字化升级。尽管受宏观经济的影响，公司主业增长有所放缓，但从中长期看，海内外政企数字化需求依旧明确：（1）G 端：在数字经济时代，政府愈发重视数智治理能力的提升，近年来国家在应急管理、智慧交通等领域加大财政支持力度；（2）B 端：在目前的经营环境下，无论是大型企业或是中小型企业，都亟需通过数字化来降本增效以实现高质量发展；（3）海外：发展中国家需要通过数字化带动传统产业升级。我们认为，公司在政企市场拥有完善的产品布局和丰富的实施经验，若未来行业数字化进程加速，公司主业有望稳中求进。 创新业务多点开花，打开公司成长空间。目前，公司已孵化出萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八大创新业务平台。近年来，公司创新业务展现出高速增长态势，2019-2023 年公司创新业务收入 GAGR 达 43%；2024H1，公司创新业务实现收入 103.28 亿元，同比增长 26.13%。创新业务的良好发展，为公司长期可持续发展不断注入新动力。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治带来的风险；AIoT、人工智能等技术发展不及预期；汇率波动的风险。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 83,166 89,340 97,835 109,475 123,823 增长率 2.1% 7.4% 9.5% 11.9% 13.1% 归母净利润 (百万元) 12,837 14,108 14,962 17,317 19,985 增长率 -23.6% 9.9% 6.1% 15.7% 15.4% 每股收益（EPS） 1.39 1.53 1.62 1.88 2.16 市盈率（P/E） 19.1 17.4 16.4 14.2 12.3 市净率（P/B） 3.6 3.2 2.9 2.7 2.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2023-092024-012024-052024-09海康威视安防设备沪深300证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 公司深度研究 | 海康威视 西部证券 2024 年 09 月 04 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 6 估值与目标价 ...................................................................................................................... 6 海康威视核心指标概览............................................................................................................. 7 一、 全球安防龙头，积极推进智能物联转型 .......................................................................... 8 1.1 从安防到 AIoT，公司产品矩阵不断拓展 ...................................................................... 8 1.2 公司创新业务快速增长，研发投入持续加大 .............................................................. 10 二、 AI 赋能行业数智化升级，公司主业迎来增长新动能 ..................................................... 13 2