长信科技(300088)车载曲面和折叠屏UTG业务有望快速增长

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 长信科技 300088.SZ 评 ⚫ 24H1 公司营收和归母净利润分别为 56.2 和 1.8 亿元，同比分别增长 67%和-16%。 ⚫ 汽车电子业务优势明显，产业链齐全：长信已完成“车载 Sensor+触控模组+盖板+触显一体化模组”产业链布局，也提供仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B柱、抬头显、正副驾驶显示屏、扶手屏等模组封装业务，正进一步开发大尺寸贯穿屏全贴合产品，将仪表、中控、娱乐、驾驶屏集中于一块大屏，提供 27～44.8 寸车载显示全贴合产品解决方案。公司热压成型技术能力强，可将平面玻璃加工成 V、C、S、L、U、W 等不同形态曲面玻璃，助力汽车座舱更好的一体化显示效果。公司具备光学膜层技术优势，正拓展 HUD 抬头显示相关产品，已掌握车载 HUD 曲面反射镜技术并完成相关项目对接，同步开拓国外客户，正规划 HUD 量产车间。汽车电子客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖全球 70%以上车辆品牌。 ⚫ 消费电子减薄、UTG 和模组竞争力强：减薄业务规模雄居国内首位，服务于国际国内最高端客户群体，是 A 公司在中国大陆唯一通过认证的减薄供应商。长信已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃 UFG、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和 SUS玻璃衬板，巩固公司在可折叠领域的一体化供应能力，产品覆盖 2-20 寸尺寸，30-100μm 板厚，满足穿戴、折叠笔电等应用。长信已搭建完成 200K 月产能 UFG 生产线，处于设备调试和良率提升阶段。子公司东信光电已获国内主要头部品牌客户项目定点，与 Vivo、OPPO、中兴、谷歌及其他国际国内主流手机客户均深入合作，今年将会为客户提供过百万台 UTG 产品。公司 VR 显示模组业务布局早，正为北美VR 旗舰客户提供 Quest3 的 VR 头显模组产品，并研发搭载 microled 的 VR 头显模组。公司供货国际前五大智能可穿戴终端客户等，独供小天才 Z 系列、华为 GT 系列、小米旗舰手表，为 OPPO 提供第一款可穿戴手表等，成功掌握柔性 OLED 模组封装的核心技术，已向北美消费电子巨头批量出货多种柔性 OLED 可穿戴显示模组。公司也积极拓展笔电、平板和手机模组业务。 ⚫ 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 0.23/0.37/0.52 元（原 24-25 年预测分别为0.31/0.38 元，主要受市场环境影响调整了主营业务毛利率），根据可比公司 24 年平均 28 倍 PE 估值，给予目标价人民币 6.44 元，维持“买入”评级。 风险提示 ⚫ UTG 业务进展不达预期；汽车行业价格压力；行业竞争加剧；下游需求不及预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 6,987 8,889 10,302 11,882 14,828 同比增长(%) -0% 27% 16% 15% 25% 营业利润(百万元) 733 314 745 1,257 1,759 同比增长(%) -30% -57% 137% 69% 40% 归属母公司净利润(百万元) 680 242 577 911 1,273 同比增长(%) -25% -64% 139% 58% 40% 每股收益（元） 0.28 0.10 0.23 0.37 0.52 毛利率(%) 19.2% 10.2% 13.2% 18.0% 18.9% 净利率(%) 9.7% 2.7% 5.6% 7.7% 8.6% 净资产收益率(%) 8.5% 2.9% 6.8% 10.2% 13.4% 市盈率 17 49 21 13 9 市净率 1.4 1.4 1.4 1.3 1.2 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年09月06日） 4.83 元 目标价格 6.44 元 52 周最高价/最低价 7.97/3.84 元 总股本/流通 A 股（万股） 245,492/244,269 A 股市值（百万元） 11,857 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2024 年 09 月 09 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% -11.7 13.38 6.62 -21.4 相对表现% -8.99 16.72 16.67 -6.17 沪深 300% -2.71 -3.34 -10.05 -15.23 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 二季度营收同环比增长 2023-09-09 车载曲面和折叠屏 UTG 业务有望快速增长 买入 （维持） 长信科技中报点评 —— 车载曲面和折叠屏UTG业务有望快速增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 盈利预测与投资建议 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 0.23/0.37/0.52 元（原 24-25 年预测分别为 0.31/0.38 元）,主要受市场环境影响调整了主营业务毛利率，根据可比公司 24 年平均 28 倍 PE 估值，给予目标价人民币 6.44 元，维持“买入”评级。 表 1：可比公司估值 公司 代码 最新价格(元) 每股收益（元） 市盈率 2024/9/6 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 蓝思科技 300433 15.80 0.61 0.78 1.05 1.27 26.06 20.24 15.10 12.49 凯盛科技 600552 13.76 0.11 0.19 0.30 0.39 121.23 70.67 46.21 35.69 歌尔股份 002241 18.98 0.32 0.75 1.04 1.28 59.61 25.36 18.29 14.86 水晶光电 002273 16.06 0.43 0.62 0.77 0.91 37.21 25.78 20.81 17.63 京东方 A 000725 3.82 0.07 0.14 0.24 0.35 56.43 28.07 16.05 10.94 天德钰 688252 15.79 0.28 0.46 0.64 0.82 57.23 34.41 24.