2024年半年报点评：服务器龙头企业，AI带来新发展机遇

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 09 月 06 日 证 券研究报告•2024 年 半年报点评 当前价： 31.12 元 浪潮信息（000977） 计 算机 目标价： ——元（6 个月） 服务器龙头企业，AI 带来新发展机遇 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：马嘉程 电话：18721609525 邮箱：mjch@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 14.72 流通 A 股(亿股) 14.70 52 周内股价区间(元) 27.48-44.35 总市值(亿元) 458.13 总资产(亿元) 631.23 每股净资产(元) 12.50 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2024年半年报，公司 2024年上半年实现营收 420.6亿元，同比增长 68.7%；实现归母净利润 6亿元，同比增长 90.6%。其中 2024年 Q2实现营收 244.6 亿元，同比增长 58.8%；实现归母净利润 2.9 亿元，同比增长152.2%。  服务器业务为主，海外业务大幅增长。2024 年 H1 公司营收实现快速增长，主要得益于人工智能迅速发展带来的服务器需求增加。分产品看，服务器及部件为公司营收主要来源，2024 年 H1 服务器及部件实现营收 418.8 亿元，同比增长 70%；IT 终端及散件实现营收 0.6亿元，同比下降 66.5%。分地区看，国内实现营收 298亿元，同比增长 46%；海外实现营收 122.6亿元，同比增长 171.5%，海外业务增幅较大。  经营性现金流有所改善，存货处于增长趋势。2024年 H1公司毛利率为 7.7%，同比下滑 3.7pp。分产品看，服务器及部件毛利率为 7.7%，同比下降 3.6%；IT终端及散件毛利率为 6%，同比增加 3.2%。经营性现金流方面，2024 年 H1公司经营性现金流为-45亿元，同比增长 13%，相比去年同期经营性现金流情况有所改善；2024年 H1 公司存货为 319.1亿元，占总资产 50.5%。随着 AI服务器需求的持续增长，公司能够迅速提高产能，满足市场需求。  AI 带来服务器需求增长，液冷服务器成为新的选择。人工智能发展带来算力需求，推动 AI服务器需求的快速增长，根据 IDC 数据，全球 AI 服务器市场规模将从 2022 年的 195亿美元增长至 2026年的 347亿美元，复合增长率 17.3%。公司作为国内领先的服务器企业，积极推动“AI+”落地，2024年公司与 Intel 联合发布了 AI通用服务器；同时公司作为液冷领域领军企业，持续推出全栈液冷产品，不断推进液冷技术的研发和创新。在 AI服务器和液冷领域公司有望迎来进一步发展。  盈利预测：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 809.5、966.5 和 1110.8 亿元，归母净利润分别为 21.2、24.0和 25.4亿元，EPS 分别为 1.44、1.63和 1.72元，对应 PE 分别为 22、19 和 18 倍。  风险提示：AI 服务器销量不及预期风险，国内经济下行风险，行业竞争加剧风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 65866.59 80954.84 96647.43 111079.92 增长率 -5.26% 22.91% 19.38% 14.93% 归属母公司净利润（百万元） 1782.78 2115.24 2400.23 2536.35 增长率 -14.30% 18.65% 13.47% 5.67% 每股收益 EPS（元） 1.21 1.44 1.63 1.72 净资产收益率 ROE 9.82% 10.51% 10.84% 10.38% PE 26 22 19 18 PB 2.54 2.31 2.08 1.88 数据来源：Wind，西南证券 -27%-18%-9%0%9%18%23/923/1124/124/324/524/724/9浪潮信息 沪深300 浪 潮信息（000977） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 国内服务器行业龙头，AI 引领产业方向............................................................................................................................................... 1 2 财务分析 ......................................................................................................................................................................................................... 4 3 盈利预测 ......................................................................................................................................................................................................... 6 4 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 6 浪 潮信息（000977） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：公司发展历程........................................................................................................................................................................