农林牧渔行业报告：猪价止跌震荡，8月产能增幅放缓

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 9 月 9 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2225.5 52 周最高 2937.23 52 周最低 2213.59 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《价格持续超预期上行，出栏增加、体重稳定》 - 2024.08.25 农林牧渔行业报告 （2024.8.31 -2024.9. 6） 猪价止跌震荡，8 月产能增幅放缓 ⚫ 行情回顾：持续弱势 上周申万农林牧渔行业指数下跌 1.80%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 13 位。其中疫苗板块因业绩下降较多而再度调整，同时猪价高位下行拖累养殖板块表现。 ⚫ 猪：止跌企稳，产能增长放缓 本周猪价持续围绕 20 元/公斤窄幅震荡。同时仔猪有所下跌，15KG 仔猪全国均价 665 元/头，较上周下跌 15 元/头。双节将至，市场惜售情绪有所抬升，猪价止跌。预计短期内猪价维持高景气：三季度对应生猪出栏低点，猪价上涨动力足；而四季度为需求旺季，猪价或将维持高位。 8 月产能增幅放缓。钢联农产品、涌益资讯公布的 8 月能繁存栏环比分别为+0.32%（前值 1.11%）、+0.52%（前值+1.79%）。8 月猪价超预期上行，但是行业补栏速度不增反降，主因对明年猪价的担忧以及行业风险承受能力有所下降。当前看，无需过度担心后续行业下行过快：一方面因为经过 23 年全年的深度亏损后，企业对扩张产能将更加谨慎、缓解债务压力的诉求将更加急迫；另一方面，24 年下半年的生猪的供给主要是由 23 年下半年及 24 年一季度决定的，此阶段行业产能低位已确定。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。四季度猪价有望维持相对高位。同时经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。行业周期反转正当时，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：弱势企稳 截至 9 月 6 日，山东烟台鸡苗价格为 3.80 元/羽，较上周涨 0.2元/羽，单羽盈利 0.8 元；肉毛鸡均价 3.67 元/斤，亦与上周基本持平。天气转凉，补栏需求有所好转，苗价高位震荡。但需求端依然弱势，毛鸡价格低迷。 总供给充足，海外品种短缺。海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然 23 年国外祖代更新量 127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅 32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-092023-112024-022024-042024-062024-09农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：止跌企稳 ....................................................................... 5 2.2 白羽鸡：弱势企稳 ..................................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 9 月 6 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（8.31-9.6） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（8.31-9.6） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 9 月 6 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 9 月 6 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 9 月 6 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 9 月 6 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 9 月 6 日） .................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 9 月 6 日） .................................................... 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 7 月） ........................................... 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 7 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 9 月 6 日） ....................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 9 月 6 日） ......................