零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期 2024 年 09 月 09 日 ➢ 美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期。2024 年 9 月 4 日Dollar Tree 公布财报，第二季度的净销售额为 73.7 亿美元，同比增长 0.7%，但低于一致预期的 74.9 亿美元。调整后的每股收益（EPS）同比下降 26.4%至0.67 美元，低于预期的 1.05%增长。同店销售增长 0.7%，低于预期的 1.45%。毛利率为 30%，略高于一致预期的 29.9%。2024 年 8 月 29 日 Dollar General公布财报，第二季度净销售额为 102.104 亿美元，低于一致预期的 103.78 亿美元。营业利润下降 20.6%至 5.5 亿美元，每股摊薄收益下降 20.2%至 1.70 美元。同店销售增长 0.5%，低于预期的增长 2.07%。毛利率为 30%，低于去年同期的31.1%。物价上涨、就业市场疲软以及利率上升给低收入客户带来了压力。Dollar General 拥有超过 20000 家门店，主要分布在农村城镇，公司 60% 以上的销售额来自年收入低于 35000 美元的家庭。超过 60% 的顾客反馈称，由于物价上涨，他们不得不在购买基本必需品方面做出牺牲。在房租、水电、医疗保健等方面，消费者也在支付更多的费用。 ➢ 折扣零售：茶颜悦色入局硬折扣超市，折扣零售赛道参与者逐渐壮大。事件：8 月 31 日，茶颜悦色官方微博公布其首家“硬折扣量贩 GO”主题概念店在长沙开业，正式进军折扣赛道。该店位于长沙市天心区黄兴南路 360 号，店内空间分为两层楼，主要售卖茶叶、糖果、饼干、文具、水杯等 200 多款可能无法在普标店内购买的产品，主要为自有品牌商品，或自有经销商品。此外，店内另设置有“水吧”，可为消费者提供新式茶饮体验。折扣零食店快速发展，24 年 6 月鸣鸣很忙集团旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食全国门店总数破万店，好想来门店超6000 家。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 136.77 7.51 9.61 11.73 18 14 12 推荐 300957.SZ 贝泰妮 41.20 2.64 3.34 4.17 16 12 10 推荐 603605.SH 珀莱雅 89.72 3.93 4.84 5.95 23 19 15 推荐 688363.SH 华熙生物 48.72 1.48 1.78 2.24 33 27 22 推荐 600315.SH 上海家化 14.49 0.74 0.84 0.99 20 17 15 推荐 300740.SZ 水羊股份 10.28 0.78 0.92 1.06 13 11 10 推荐 600223.SH 福瑞达 6.10 0.36 0.43 0.54 17 14 11 推荐 300592.SZ 华凯易佰 11.43 0.92 1.12 1.38 12 10 8 推荐 600415.SH 小商品城 8.62 0.50 0.58 0.73 17 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 22.67 0.89 0.96 1.21 25 24 19 推荐 300856.SZ 科思股份 25.67 2.68 3.30 3.95 10 8 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 分析师 刘彦菁 执业证书： S0100524070009 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.商贸零售行业 2024 年中报业绩综述：24Q2 板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足-2024/09/04 2.零售周观点：雅诗兰黛 24 财年净销售额下滑，泡泡玛特 24H1 收入高增 62%-2024/08/25 3.零售周观点：沃尔玛二季度增长超预期，中国区山姆会员店贡献增长-2024/08/19 4.零售周观点：资生堂 FY24 H1 归母净利润同比-100%，拉夫劳伦 FY25 Q1 净利润同比+28%-2024/08/11 5.零售周观点：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光 PDRN 婴儿针-2024/08/04 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.9.2-2024.9.6） ........................................................................................................................... 3 1.1 美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期 ............................................................................................................... 3 1.2 折扣零售：茶颜悦色入局硬折扣超市，折扣零售赛道参与者逐渐壮大 ...................................